《单调却能重复的力量即是稳定获利的保证》

 

 

【公司简介】

大联大(3702)是全球第一，亚太区最大的半导体零组件通路商，旗下拥有世平、品佳、诠鼎及友尚等公司集团，员工人数约5,300人，代理产品供应商超过250家，全球约105个分销据点，2017年营业额达175.1亿美金。

 

【营业项目及产品结构】

表：代理经销之半导体产品类别/商品名称(资料来源:MoneyDJ)

简评：

半导体零组件通路商大联大产品线布局面向广泛，积极在新应用市场布局。而核心产品的如3C、汽车电子等领域稳健成长，另外在高阶新应用产品如物联网（IoT）、人工智慧（AI）、云端储存、高速运算等方面都有所布局。

 

【保险、劳退基金加持护体】

图：前十大股东名单(资料来源:106年公司年报)

简评：

在检视公司年报时发现到大联大深受政府机构及金融机构的喜爱，金融机构持股达22.31%、政府机构持股为3.15%。我们在前十大股东名单中可以看到富邦、新光、国泰、台湾..等寿险业都持有超过2万张以上；另外赫然发现劳退基金居然也有两万七千张，只能说大联大不能倒啊，不然受害的不只是股东，劳工朋友及市井小民也会被影响！

 

 

【2018年第四季减资8%】

大联大因近几年来获利都维持双位数的成长，公司考量在得以维持稳定营运，为提升股东权益报酬率在2018年时决定减资8%，资本额由目前的182亿元，减至168亿元，每股将可拿回0.8元，大联大表示未来公司仍将持续平衡股利政策，希望每年殖利率维持在5%至6%水准。(参考新闻)

 

简评：

如果还不知道什么是减资的朋友，可以先参考这篇文章「减资-一鱼三吃的节税绝招」。

大联大减资换股基准日是第四季(10/1)，所以其减资后的获利状况要等到明年三月时第四季财报出来才会比较清楚，并且减资后的成效也要过个几季才会展现。不过因为目前半导体需求疲弱的的情况，公司第四季的财务预测毛利率及营益率都将比前一季略为衰退，而EPS为0.8~0.95元之间，将较去年同期的1.02元衰退，不过全年应可维持EPS 4元的获利水准。

 

表：2018年第四季财务预测(资料来源:法说会)

【近五年财报体质】

图：大联大近5年财报体质(资料来源:财报狗)

简评：

大联大在2016年第四季因为一次性全额提列乐视集团违约坏帐等相关损失约 15.48 亿元，不然大联大在近5年的获利表现几乎出现一致的状况。每季的毛利率维持在4%多、营益率在2%附近、而EPS在1元上下，获利状况几乎可以说是复制贴上一模一样。

【法人累积买卖超(2018/12/12)】

图：三大法人累积买卖超(2018/12/12)

简评：

目前大联大虽处于土洋对作的状况，近半年外资仍站在卖超，投信仅微幅买超，筹码面也偏向弱势。

 

【估价法-近五年现金股利】

表：估价法-近五年现金股利

简评：

大联大获利稳定每年配出平均2.38元现金股利，换算后殖利率达5~6%以上，所以难怪近年被称为定存股。目前价位处于便宜价之下，36元以下应该有长期投资者的强力支撑，所以这个价格其实还挺心动的，不过目前股价整理中，均线也尚未打平，所以建议可以等到明年一二月时公布营收或财报之后再来进场也不迟。

 

资料来源：公司年报/ Goodinfo/MoneyDJ/法说会/新闻报导

 

 

【老牛总结】

★大联大控股是全球第一，亚太区最大的半导体零组件通路商，再加上有政府及金融机关加持护体，所以应该是属于稳健的投资标的。

★今年宣布减资8%，预期明年的获利表现可以有对应的成长，值得持续关注。不过依照公司过去的配息策略来看明年应该也是配出2.4元的现金股利。

★因为大联大属半导体通路商，而目前中美贸易战的关税清单中并未包含半导体，所以对大联大的影响甚微。不过因为投资研究机构发出需求走弱的讯息，对半导体产业后市也持续保守，连带也影响大联大的股价走势。

★预估2018年获利约4.1元左右，换算本益比约为9倍左右，在大联大能维持其通路竞争优势及获利水准的情况下，算是非常安全的价位。长期投资的朋友不用过于担心，明年应可配出2.4元现金股利，换算有将超过6%以上的殖利率。

 

***本文所提之个股内容仅供参考，不具投资建议，投资前请先注意风险***

 

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