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【魏圣峰╱先探2004期】

联准会今年内升息四次的机率高、美中贸易战冲击，以及从土耳其里拉和阿根廷披索狂贬引发的新兴市场货币危机，都是造成今年以来亚洲新兴市场股汇市普遍遭到外资提款的理由。今年以来，ＭＳＣＩ亚洲新兴市场指数已经下跌十一．六％，中国、香港、菲律宾、印尼和新加坡股市跌幅相当惨烈。近日新台币虽然也贬值，台湾加权股价指数也暂时跌破一○八○○点并掼破年线支撑，但新台币和台股表现在亚洲新兴市场中表现尚属稳健。

ＭＳＣＩ亚洲新兴市场指数九月初以来出现一波跌势，近期接近八月中旬低点位置，今年来跌幅将近十二％，如果以目前的指数位置和今年高点以来的跌幅已达十九．六五％，只要再跌就可能进入空头市场。一旦ＭＳＣＩ新兴市场指数进入空头市场，加上联准会今年内再升息两码的氛围下，是否会引来外资进一步卖超，扩大亚洲新兴市场跌势就需要特别留意。

成也外资、败也外资

这波亚洲新兴市场主要是中国、香港、印尼和新加坡股市跌幅最大。这些亚洲新兴股市下跌的理由，与亚洲新兴市场货币贬值不停有关。

亚洲新兴市场货币贬值的远因当然是土耳其里拉、阿根廷披索因为当地出现金融乱象，今年来分别贬值三三．八二％和三九．七六％。接著俄罗斯卢布和巴西币里耳今年来的贬值幅度也分别有十三．三四％和十六．九一％，引发资金从亚洲新兴市场回流美元部位。近期印尼盾最低点已经创下二○年来的低点，印度卢比创下历史新低，而人民币汇价在美中贸易战冲击下，一直都在六．八兑一美元的去年五月以来低点附近震荡。

今年以来，外资在亚洲新兴市场的净买超金额以卖超台股的七六亿美元最大，净卖超泰国股市金额也超过六五亿美元，印尼净卖超金额超过三八亿美元，在南韩和马来西亚的净卖超金额也分别超过三○亿和三八亿美元。新兴市场的货币若能维持升值趋势，代表外资资金就流入当地市场，才会带动当地股市的涨势。若新兴市场货币走贬一段时间，当地股市会引来外资的卖超。

不过，这个定律今年在印度股市却不适用，印度卢比创历史新低，但印度股市却创历史新高。外资第二季在印度股市卖超二七．五亿美元，当时卖超的理由就是印度卢比贬值以及高油价因素，恐造成印度通膨风险。

印度、印尼双赤字压力大