騰訊證券研究院特約作者 財經專欄作者 姜伯靜

近年來在國際汽車市場一直“買買買”的吉利汽車，又有了新的收購對象。

日前有消息稱，戴姆勒和吉利即將達成協議，將旗下小型車品牌Smart的50%股權出售給吉利。而在之前，吉利已經成爲戴姆勒最大的股東。

在中國汽車市場風生水起的吉利，一旦成功將Smart的50%股權攬入懷中，會發生什麼變化？Smart會成爲吉利增長的新引擎嗎？

筆者認爲，Smart會對吉利的新能源汽車業務能夠產生積極的促進作用，當然也會面臨很大的困難。

我們先看吉利汽車在2018年的亮點。

首先，在汽車市場整體轉向頹勢的形勢下，吉利汽車2018年的業績非常突出。

2018年，是汽車市場轉向頹勢的一年。根據工信部的數據，2018年，汽車產銷分別完成2780.9萬輛和2808.1萬輛，同比分別下降4.2%和2.8%。

在汽車市場整體下滑的情況下，吉利成爲不多的亮點之一。

根據吉利汽車的年報，2018年，吉利汽車全年銷量爲1,500,838輛，與2017年的1,247,116輛相比，銷量上升20%； 中國乘用車市場佔有率，從5%上升至6.2%；股東應占溢利增加18%至人民幣125.5億元；平均銷售價上升1%，如包括領克銷售則上升8%；利潤率上升，毛利率至20.2% ，經營溢利率至13.6%。

第二，吉利汽車在新能源汽車業務上表現突出。

工信部的數據顯示，2018年，中國新能源汽車產量同比增長59.9%，達到127萬輛，銷量同比增長61.7%，達到125.6萬輛。這個增長數字與2017年相比，有一定的增長，2017年，新能源汽車產銷分別完成79.4萬輛和77.7萬輛，同比分別增長53.8%和53.3%。

而吉利汽車的數據顯示，2018年，吉利新能源車型銷量增長165%。

也就是說，吉利汽車的新能源汽車業務增長要遠高於行業整體增長率。

第三，吉利汽車進軍高端市場的進步明顯。

其合資品牌領克，2018年的銷量和盈利都有較大的提升。

這三點，是吉利汽車在2018年的亮點。

但是，亮點之外，也有不足。

這個不足就是：儘管業績突出，但吉利汽車2018年的銷量並沒有完成之前指定的目標。

在吉利汽車的財報中，吉利汽車稱：“儘管中國於二零一八年年底時的乘用車需求更趨疲弱，本集團二零一八年銷量僅較在二零一八年年初所訂立目標低5%，反映出市場對本集團相關產品的殷切需求。”

也就是說，在國內汽車市場需求疲軟的情況下，吉利汽車2018年的銷量並沒有完成之前2018年初指定的全年目標，實際銷量比目標銷量低5%。

正因爲市場需求的趨勢不容樂觀，所以對於2019年的目標，吉利汽車越發的謹慎：“初步將其二零一九年的銷量目標定爲一百五十一萬部的保守水平（包括「領克」汽車之銷量目標），接近二零一八年所達成的整體銷量水平。”

從這個目標可以看出，吉利汽車對2019年不敢十分樂觀的估計，並且十分的“保守”，僅僅將目標定到與2018年相同的水平。

而即便是這樣保守，2019年的形勢甚至以後的形勢依然很嚴峻。

這樣的形勢下，吉利汽車對新能源汽車非常重視。吉利在年報中稱：“將於二零一九年引進更多具競爭力的新能源和電氣化汽車產品，以大幅增加新能源和電氣化汽車之銷量佔比。”

這個時候，目標是在2020年實現100%由電池供電的Smart，就成爲了吉利汽車最好的目標。並且，吉利還有與戴姆勒的“老交情”。

未來，如果收購一旦成功，那Smart未來很有可能會成爲吉利增長的新引擎。

但是，這一目標的實現也有一定的困難。

第一，新能源汽車補貼滑坡的影響。補貼滑坡，勢必會對消費者的購買需求形成衝擊，對新能源汽車市場銷量有一定的影響。

第二，據報道，Smart一直處於虧損狀態。根據Evercore ISI的估算，Smart每年虧損5億至7億歐元。長期處於虧損狀態的Smart，會因爲吉利而改變經營狀態嗎？這個還很難說。說不定，還會拖吉利的後腿。

第三，這起收購最終是否能夠成功還是個未知數。

這三點，將是Smart成爲吉利增長新引擎的主要障礙。

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