來源：金融界網站

　　日期:4月7日晚間，號稱維持金融生態平衡的公司Wolfpack Research再度發佈做空中概股報告，這次的目標是中國流媒體網站愛奇藝，Wolfpack Research表示愛奇藝虛增收入約人民幣8-13億元，即27％-44％。愛奇藝股價早盤跳水。截止發稿，愛奇藝尚未有任何回應。

　　2019年5月6日，自從Wolfpack Research誕生以後，這個號稱維持金融生態平衡的公司總是試圖在資本市場攪起風浪，當然，獲得市場關注也是他們的一個主要目的。在華爾街，這是很多中小基金博出位的一個慣用方式。

　　Wolfpack Research官網顯示，這家成立於2019年5月6日的「全球金融研究和盡職調查公司」，一直宣言要「通過確保金融生態系統的平衡來保護投資者」。

　　「我開始做Wolfpack Research，是因為我意識到我們不能等著其他人幫我們解決世界上的問題，我們必須成為解決這些問題的人，例如通過Wolfpack來保護我們的金融生態系統。我們將繼續挖掘、尋找並提出問題。我們堅持不懈，作為一個團隊，我們必將成功。」作為Wolfpack Research的創始人，Dan David曾如此表示說。當然，在華爾街，他也被稱為「資深的激進主義賣空者」。

　　然而事實是，儘管Wolfpack Research誕生後，通過幾個連續的動作試圖攪起金融生態的「風浪」，並從而獲利，現實卻是屢戰屢敗。

　　公開資料顯示，作為Wolfpack Research的創始人，Dan David出生在美國的賓夕法尼亞州，在其職業生涯的早期，曾在大型連鎖零售商中管理珠寶部門。2006年，據美國《機構投資者》（Institutional Investor）報導，他與其他人共同創立了一家名為GeoInvesting的研究公司，該公司曾指出中國公司欺詐，是做空中國公司的始作俑者，擅長通過輿論來做空股票，尤其是中國公司，從而謀取暴利。

　　2018年秋天，Dan David曾作為蒙哥馬利縣第四區美國國會的共和黨候選人進行參選，不過最後他輸給了美國眾議員馬德琳·迪安（D-Pa）。

　　Dan Daivd號稱參演了2018年的紀錄片《中國喧囂》，他對外聲稱，該紀錄片描繪了自己為揭露中國公司對美國投資者實施的持續欺詐行為所做的努力。而事實上，他並不是片中主角，只不過是在其中露過一個臉而已。

　　據調查，GeoInvesting公司的主要運作方式為通過研究股市，進而瞭解和受益於華爾街「人羣」規避的領域，即微型股。「我們在該領域進行了深入的分析，以發現大量的信息套利和未被發現的機會，這些都是過去十年來我們投資成功的基礎。」GeoInvesting官網曾介紹說。

　　而他們的研究方式，主要是 「通過採訪公司管理層，剖析電話會議，與我們廣泛的投資者網路互動以及搜尋財務文件以尋找隱藏的線索來應對投資風險。GeoInvesting提供了快速，簡潔和有效的研究，而不是數百頁的財務術語。我們涵蓋這些文檔時，您將不再需要仔細閱讀這些文檔以查找公司運營中最相關的方面–這是我們的承諾。」

　　2019年1月，Daivd開始籌備Wolfpack Research，2019年5月6日，Wolfpack Research正式成立——當然，與GeoInvesting的運作方式如出一轍，這個自喻為「中國股票專家」的人，所謂對中國的研究只是做空中國股票獲利的「幌子」，因為Wolfpack Research也是一個類似做空中國的基金。不過，令所有人喫驚的是，Wolfpack Research成立之後，這個自詡為中國股票專家的人居然首先選擇兩家美國公司下手。

　　屢戰屢敗，屢敗屢戰的做空生意經

　　2019年6月6日，Wolfpack Research發佈對美國電信和技術公司GTT Communications（NYSE：GTT）的做空報告，報告顯示，「該公司電信業過度槓桿化，業務中斷，使用非GAAP指標掩蓋了缺乏有機增長和現金流的情況。」

　　與此同時，據Wolfpack的計算，GTT在2017年損失7100萬美元，在2018年損失2.43億美元，不過，針對Wolfpack Research所謂的做空報告，GTT Communications根本未做出任何回應，而且，令人意外的是，在Wolfpack Research發佈做空報告的同時，GTT Communications的股價卻在週四發佈時上漲2.27％，報23.01美元。

　　對此，關於Wolfpack Research的行為，美國著名的賣空者Muddy Waters推文發文說Wolfpack Research是典型的想做空GTT。

　　首戰失利之後，2019年9月25日，Wolfpack Research又發佈了對SGH公司的做空報告。

　　公開資料顯示，Smart Global Holdings Inc.創立於1988年，美國總部位於加州Newark，全職僱員為1538人（截至2018年9月30日），是一家專業存儲解決方案的全球領導者。

　　在Wolfpack Research針對SGH的做空報告當中，Wolfpack Research的分析同樣駭人聽聞，「該公司的估值『高得離譜』」，「世界貿易組織（WTO）最近針對巴西的裁決消除了該公司的『唯一優勢』。現在，股票價格回到了八月份的水平，測試了320天移動平均線的支撐。」

　　和GTT一樣，SGH也並未對此有任何回應——在缺乏實質證據的前提下，儘管Wolfpack Research的報告標題「聳人聽聞」，投資人們顯然並沒有把它當做一回事。

　　比如，對SGH來講，儘管股票當天下跌10.4％至28.02美元，然而，在過去三個月當中，SGH的股價持續回升，截至2019年12月13日，SGH以30.48美元開盤。

　　由這兩起做空事件，我們可以總結出Wolfpack Research的做空「生意經」：通過研究企業的財務數據入手，然後通過駭人聽聞的報告標題引發投資者的慌亂，進而趁機在企業快速下跌過程當中通過賣出企業股票而獲利。

　　只是，這套曾經在十年前玩過了的把戲在如今變化莫測的市場當中完全並不適用，無論是對GTT還是對SGH，這一套做法都有點顯得頗為失敗——相比「渾水」拿出實質證據的做法，可以說，Wolfpack Research並沒有拿出令人信服的證據，自然也無法取得當年「渾水」的成績，甚至連GTT、SGH公司都懶得回應。

　　Wolfpack Research做空趣頭條

　　或許是延續其3個月發佈一個報告的做法，2019年12月10日，Wolfpack Research又故技重施，這次選擇了對趣頭條下手。

　　公開資料顯示，2019年12月10日，Wolfpack Research發佈了長達56頁的做空報告，報告稱，中國資訊閱讀平臺趣頭條存在欺詐行為，其2018年74％的銷售額是虛假的，77％的現金餘額並不存在。

　　「趣頭條向美國SEC遞交的文件顯示，其2018年營收達30.2億元，但該機構翻查趣頭條及其附屬公司提交的文件，發現其總收入只有24億元，此外，在剔除趣頭條主要運營VIE主體和其內部『廣告代理』的詳細信用報告後，Wolfpack Research稱趣頭條2018年的收入只有7.89億元。」

　　對此，2019年12月27日，趣頭條（NASDAQ:QTT）發佈官方公告，詳細回應了12月10日Wolfpack Research的做空報告——趣頭條指出該做空報告嚴重失實，是由於該機構對公開數據的錯誤引用，以及對趣頭條業務的多方面誤解。同時，趣頭條就Wolfpack Research 關於趣頭條「虛假銷售額」、「未披露關聯交易」等方面的指控一一作出回應：

　　1、針對Wolfpack Research有關「趣頭條大量營收和現金是不存在的」指控，趣頭條在公告中表示，趣頭條的合併財務報表是依據美國公認會計準則編製，作為廣告代理商，上海點冠網路科技有限公司（簡稱「點冠」）代上海基分文化傳播有限公司（趣頭條公司運營主體名稱，簡稱「基分」）向二級廣告代理出售廣告產品，點冠和基分均是趣頭條合併報表範圍內的子公司，包括點冠和基分的交易在內的所有關聯交易都會進行抵銷。做空報告中，將各子公司的獨立報表數據進行加總，然後與趣頭條披露的合併報表數據做對比，這種做法是錯誤的。

　　2、針對做空報告中引述了兩個自稱是趣頭條「核心」廣告代理商的言論，經趣頭條調查，其中湖南皆計算網路科技有限公司作為趣頭條的一家代理商，從年初至今交易總額僅為40萬元人民幣，而另一家上海聚搜信息技術有限公司，經覈查後發現，趣頭條與其並不存在任何業務關係。

　　3、做空機構在報告中指出，趣頭條近50％的廣告來自於未披露的關聯方或者趣頭條本身。趣頭條對此回應，趣頭條平臺上每天投放的廣告總量超過20億條，僅僅對趣頭條平臺上某個特定時間段集中的50,000條廣告（即總數的0.0025％）無法反映出趣頭條4200萬日活用戶所呈現的多樣化行為，缺乏統計學意義，該指控不成立。

　　趣頭條強調，作為一家在美國納斯達克上市的公司，趣頭條財務報表中的數字完全符合美國證券交易委員會（SEC）的規定，提交的文件符合美國通用會計準則，並經普華永道會計事務所審計。面對做空，趣頭條以事實作為回應，並堅持通過不斷創新，為用戶提供更多兼具樂趣和價值的內容，致力於打造全球領先的在線內容生態。

　　顯然，與做空GTT與SGH如出一轍，儘管Wolfpack Research懷疑趣頭條存在作假行為，然而，據趣頭條的交易信息顯示，報告發佈當天，趣頭條儘管盤中一度跌幅超10％，不過，隨後其股價開始回升，截至當天收盤，趣頭條股價報2.98美元/ADS，漲幅4.56％。截止2019年12月27日，趣頭條收盤價為3.39元/ADS，漲幅近14％。

　　頻繁失手的「華爾街之狼」顯然度過了一個並不怎麼成功的2019年。畢竟投資人也不是傻子，危言聳聽的推斷或是駭人聽聞的結論，就像沙灘上的城堡一樣，根本經不起事實的沖刷。而2020年再度捲土重來，結果又會如何？

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