A股打新，被很多人视为稳赚不赔的买卖。

在你不屑一顾的时候，却有很多人一直子在打新。根据招商证券的统计，2018年，有13000人坚持打新103次，全年未缺席。

想想也是，现在货币基金也就3%的收益；银行一年定期4-5%， 但没有一点儿流动性；头部P2P理论上有8%，但前提是循环出借，而且流动性也不好……

股票打新，策略合适的话，亏损风险有限，却能博取打新、分红、增值的收益，而且还有很好的流动性。

现在科创板在即，以后新股发行会越来越多，动动手，点点手机，就可能赚钱的事情，为什么不考虑下呢？

01 2018年股票打新数据

根据东方财富choice及招商证券数据中心的报告，从2018年1月1日至12月31日：

  • 沪深两市共发行新股103只(沪市57只，深市46只)。
  • 新股上市平均连续涨停7.5天。
  • 平均中一签新股，获利约2.2万元。
  • 沪深两市总市值达到40万的话，有近80%的概率至少中签一次。
  • 有13000人坚持打新103次，全年未缺席。

因为股票一、二级市场的估值差，国内A股上市大都涨停，其中一只还出现了连续17个涨停板。

持仓市值越高，分配的申购单位越多，中签率也越大，40万市值的话，只要运气不是太差，基本上至少能中一签了。

以平均中一签2.2万收益来计算，40万市值，80%可能至少中一签的收益率为　「2.2 * 0.8 / 40 = 4.4%」, 在2018年的大熊市，打新本身5%的收益率，还是比较靠谱的。

当然了，如果把市值分配到多个账户，中签的可能性应该还会更高些。

02 科创板打新

万众瞩目的科创板来的好快，就在上周，首批9家企业已经向上交所提交了申请，预期6月底创业板就能开张。

科创板是一块试验田，希望给更多战略新兴企业打开融资的大门，实行注册制、允许亏损企业、前五天没有涨跌幅限制，之后每天涨跌停限制为20%......

眼花缭亮的新规则，也让科创板风险与机会并存，并要求投资者有2年以上的交易经验和50万以上的账户资产。

当然了，50万账户资产，是过去20天的平均资产，股票、ETF、场内货币基金、国债逆回购、甚至现金资产都可以，这也是很多投资者借钱凑科创板的原因，1000万放在账户里1天就够了（20天平均资产50万）。

国内优质的公司本就不多，在科创板上市的公司肯定也是参差不齐，新的交易规则也会放大风险，价值投资者都会抱谨慎的态度，但人气来了，势必会爆炒一把，普通投资者是冲著「中国版纳斯达克」来的，才不管这么多。

新股发行多了，让喜欢网上打新的人又开始痒痒了。

根据目前的办法，科创板新股网下配售只面向机构投资者，而且会扩大到70-80%（目前沪深两市是最多50%），面向个人散户的网上配售比例变少了，也就是打新的池子变小了。

但是，科创板「50万资产 + 2年交易记录」的门槛，势必也会减少打新者的数量，粥少僧也少，估计到时候的中签率可能差别不大。

而且，新股发行多了，打新的机会也多了，之前主板、中小板和创业板的打新也不耽误。

科创板的打新，是以沪市持仓市值，来分配申购单位的，也就是要更多配置沪市的股票才行，按照目前的说法：

「要求持有市值达到10000元以上，每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度。」

由于一二级估值价差缩小、新的交易规则等，以后科创板上市破发的可能性也会加大，但更多的也会暴涨，坚持打新上市首日卖掉的概率游戏，应该问题不大。

03 战略配售基金

个人除了直接网上打新，也可以考虑6只「战略配售基金」，这些基金可以参与科创板新股的战略配售。

华夏3年封闭运作战略配售混合LOF (F501186)

易方达3年封闭运作战略配售混合LOF (F161131)

嘉实3年封闭运作战略配售混合LOF (F501189)

南方3年封闭运作战略配售混合LOF (F160142)

汇添富3年封闭运作战略配售混合LOF (F501188)

招商3年封闭运作战略配售混合LOF (F161728)

来自华夏、南方、嘉实、易方达、汇添富和招商的这6只战略配售基金，原本是2018年7月成立迎接海外互联网公司回归的，但计划搁浅，在募集了1000亿之后，大部分资金只能配置债券，结果运气还不错，赶上了债券牛市，取得了比较稳健的收益。

这六只战略配售基金，属于上市型开放式基金(LOF)，近期都在准备上市交易，投资者可以考虑，但要注意场内交易价格和净值的折价。

另外，新的科创板基金在申请，另外现有的股票基金也都可以参与科创板打新。

当然了，投资者一定要看清楚，这些基金的打新可能是捎带手儿的事儿，也还少不了管理费、托管费、申购赎回费等。如果看重打新，就只考虑以打新为目标的基金。

04 个人打新计划的收益

股票打新，是按已经持有股票的市值，来分配申请单位的，市值越大，中签的概率也大。

但是，市场变幻莫测，股价一直在波动，持仓股票价格的下跌，更可能招致更严重的亏损，要精打细算才行，可别捡了芝麻，丢了西瓜。

既然目标是打新，那打新就是一个整体的计划，其收益来自3个部分：打新中签再卖出的收益、持有股票的现金分红、持有股票的增值。

对这3个收益，做一下较差情况和较好情况的预测，如下图。总的来说，即使是较差的情况，也只是略微的浮亏，而如果是较好的情况，则能实现20%以上的收益。

打新中签收益

2018年是大熊市，沪深新股103只，按照统计测算，平均可以实现5%的收益；

2019年科创板落地，打新机会更多，而且股市回暖后，中签新股收益会更高，打新本身也可能实现10%的收益。

因此，较差的情况5%，较好的情况10%。

持有股票的现金分红

打新持有的股票，要求更安全、波动更小，持续高股息（>4%）的股票，无疑有比较好的安全垫。

较差的情况，4%的现金分红；较好的情况，5%的现金分红，也是比较现实的。

股票分红，会除权除息，但优质股票填权还是很容易的，这里不再考虑。

持有股票的增值

股价每时每刻都在变动，但以一年为周期，较差的情况，大约会下跌多少？较好的情况，大约会上涨多少？

以下图这些高股息、纯防守型的股票为例，虽然过去2个月大盘大幅上涨，但这些股票涨幅有限，而且过去1年的股价基本上在一定的范围内浮动。

以3月27日的收盘价为例，平均股息率为4.65%，如果下跌到过去1年最低的极限价位，下跌幅度为14.38%；如果下跌到过去1年大约的中间价，下跌幅度为7.15%，在较差情况下，预期个10%的跌幅问题不大。

2019年，整个市场转暖，目前整个A股还是处于相对低估的位置，虽然无法预测牛市的到来，但当行情来了，即使是这些纯防守股，有个10%的上涨也是没问题的。

总体来说，在较差情况下，也只是略微浮亏，而较好的情况下，百分之二三十的收益也很正常。

05 打新底仓股票

对于打新底仓股票的选择，很多人都有自己的见解，大盘、蓝筹、白马、指数重仓股等等。

我觉得安全是第一位的，既然目标是打新，就首选纯防守股，别老想著股票上涨的收益。从这个角度来说，最好还要符合下面的条件。

1）>4%的股息率

持续的高股息，是第一要务，这个是很多长期投资者看重的，是股价下跌的安全垫，也是一部分的现金流。

2）低估值

低估值，也是很好的安全垫，例如中国银行、农业银行等的PB，宁沪高速等的PE，都处于比较低的位置，过去3年、5年的百分位也比较低。

3）股价波动小

过去的走势，不求大涨，但求跌的少、波动小，最好经常在一定范围内震荡。

4）业绩稳定

电力、水务等公用行业，属于垄断行业，虽然价格控制盈利不会大增，但利润的稳定性没问题；广东、江苏经济发达，人口众多，高速公路收入也是妥妥的；银行算周期股，但业绩也是比较有持久性的。

一些典型的周期股，如钢铁、汽车等，虽然也是大盘蓝筹，也是红利指数的重仓，但周期性太强，不建议配置。

主业集中，别东投西投，漫无边际的扩张业务，也是很重要的。

另外，国有企业，也算是防止黑天鹅的一个保障。

5）跨行业组合

几只股票，不同行业的组合，会更稳妥。

这些打新股票该怎么建仓呢？

这个要看个人的投资经验了，总的原则，是以比较低的价格买入，至少别买在最高点。

1）如果是投资经验不足，可以定期买入，设定好一两个月的时间，不管股价高低，每过一段时间买入一部分，到期凑够市值。

2）如果是有些投资经验，也可以定期买入，但可以根据「时间 + 股价」双约束的方式。在股价处于明显下跌走势的时候，晚一些多买；在股价处于明显上升走势的时候，早一些多买；其余的情况，按计划定期买入。

3）如果是很有经验的投资者，就按自己熟悉发的方式来了。

05 打新计划的风险

再总结下打新计划的定位：

在股票市值不够的情况下，采用最为安全的方式，配置打新底仓，之后坚持打新，并且在新股中签后，股价打开涨停立即卖出，从打新、分红和股票增值的角度，以整体收益的情况来衡量这个计划。

很多人都持有股票，也有自己的股票和基金的投资计划，这种算是股权类的「积极投资」；打新计划，配置的是纯防守类的股票，而且整个计划风险是比较低的。因此，虽然都是股票，但目标不同，预期的收益和风险不同，建议分开来规划。

打新，就要有打新的样子，不贪不躁，持仓的股票价格有预料中的波动，也要坦然处之，否则容易导致无谓的交易；打新中签后，也戒贪，打开涨停就卖出，落袋为安。

当然了，如果实在遇到灾难性的黑天鹅事件，也要及时退出，例如设定20%下跌止损的极限，就当是极小概率事件的不走运吧。

05 小结

  • 合适的打新策略，下有保底，上无封顶，并且有很好的流动性，是值得考虑的。
  • 2018大熊市，打新收益率约5%，科创板来临，再加上股市回暖，未来的打新收益还是比较可期。
  • 打新计划，定位就是低风险中低收益， 要考虑打新、分红和股票增值的综合收益。
  • 风险控制是第一位的，包括纯防守股的搭配组合、合理的建仓方式、中签后及时卖出等。
  • 自己的「积极型」股票、基金投资计划，和打新计划最好分开规划，定位不同，别混为一谈。
  • 戒贪戒躁，在预期的范围之内，全年坚持打新。

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提示：此文章只是本人的投资笔记整理，不构成任何的投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

By 老宋随想

2019.3

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