A股打新，被很多人視為穩賺不賠的買賣。

在你不屑一顧的時候，卻有很多人一直子在打新。根據招商證券的統計，2018年，有13000人堅持打新103次，全年未缺席。

想想也是，現在貨幣基金也就3%的收益；銀行一年定期4-5%， 但沒有一點兒流動性；頭部P2P理論上有8%，但前提是循環出借，而且流動性也不好……

股票打新，策略合適的話，虧損風險有限，卻能博取打新、分紅、增值的收益，而且還有很好的流動性。

現在科創板在即，以後新股發行會越來越多，動動手，點點手機，就可能賺錢的事情，為什麼不考慮下呢？

01 2018年股票打新數據

根據東方財富choice及招商證券數據中心的報告，從2018年1月1日至12月31日：

  • 滬深兩市共發行新股103隻(滬市57隻，深市46隻)。
  • 新股上市平均連續漲停7.5天。
  • 平均中一簽新股，獲利約2.2萬元。
  • 滬深兩市總市值達到40萬的話，有近80%的概率至少中籤一次。
  • 有13000人堅持打新103次，全年未缺席。

因為股票一、二級市場的估值差，國內A股上市大都漲停，其中一隻還出現了連續17個漲停板。

持倉市值越高，分配的申購單位越多，中籤率也越大，40萬市值的話，只要運氣不是太差，基本上至少能中一簽了。

以平均中一簽2.2萬收益來計算，40萬市值，80%可能至少中一簽的收益率為　「2.2 * 0.8 / 40 = 4.4%」, 在2018年的大熊市，打新本身5%的收益率，還是比較靠譜的。

當然了，如果把市值分配到多個賬戶，中籤的可能性應該還會更高些。

02 科創板打新

萬眾矚目的科創板來的好快，就在上週，首批9家企業已經向上交所提交了申請，預期6月底創業板就能開張。

科創板是一塊試驗田，希望給更多戰略新興企業打開融資的大門，實行註冊制、允許虧損企業、前五天沒有漲跌幅限制，之後每天漲跌停限制為20%......

眼花繚亮的新規則，也讓科創板風險與機會並存，並要求投資者有2年以上的交易經驗和50萬以上的賬戶資產。

當然了，50萬賬戶資產，是過去20天的平均資產，股票、ETF、場內貨幣基金、國債逆回購、甚至現金資產都可以，這也是很多投資者借錢湊科創板的原因，1000萬放在賬戶裏1天就夠了（20天平均資產50萬）。

國內優質的公司本就不多，在科創板上市的公司肯定也是參差不齊，新的交易規則也會放大風險，價值投資者都會抱謹慎的態度，但人氣來了，勢必會爆炒一把，普通投資者是沖著「中國版納斯達克」來的，纔不管這麼多。

新股發行多了，讓喜歡網上打新的人又開始癢癢了。

根據目前的辦法，科創板新股網下配售只面向機構投資者，而且會擴大到70-80%（目前滬深兩市是最多50%），面向個人散戶的網上配售比例變少了，也就是打新的池子變小了。

但是，科創板「50萬資產 + 2年交易記錄」的門檻，勢必也會減少打新者的數量，粥少僧也少，估計到時候的中籤率可能差別不大。

而且，新股發行多了，打新的機會也多了，之前主板、中小板和創業板的打新也不耽誤。

科創板的打新，是以滬市持倉市值，來分配申購單位的，也就是要更多配置滬市的股票纔行，按照目前的說法：

「要求持有市值達到10000元以上，每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度。」

由於一二級估值價差縮小、新的交易規則等，以後科創板上市破發的可能性也會加大，但更多的也會暴漲，堅持打新上市首日賣掉的概率遊戲，應該問題不大。

03 戰略配售基金

個人除了直接網上打新，也可以考慮6隻「戰略配售基金」，這些基金可以參與科創板新股的戰略配售。

華夏3年封閉運作戰略配售混合LOF (F501186)

易方達3年封閉運作戰略配售混合LOF (F161131)

嘉實3年封閉運作戰略配售混合LOF (F501189)

南方3年封閉運作戰略配售混合LOF (F160142)

匯添富3年封閉運作戰略配售混合LOF (F501188)

招商3年封閉運作戰略配售混合LOF (F161728)

來自華夏、南方、嘉實、易方達、匯添富和招商的這6隻戰略配售基金，原本是2018年7月成立迎接海外互聯網公司回歸的，但計劃擱淺，在募集了1000億之後，大部分資金只能配置債券，結果運氣還不錯，趕上了債券牛市，取得了比較穩健的收益。

這六隻戰略配售基金，屬於上市型開放式基金(LOF)，近期都在準備上市交易，投資者可以考慮，但要注意場內交易價格和凈值的折價。

另外，新的科創板基金在申請，另外現有的股票基金也都可以參與科創板打新。

當然了，投資者一定要看清楚，這些基金的打新可能是捎帶手兒的事兒，也還少不了管理費、託管費、申購贖回費等。如果看重打新，就只考慮以打新為目標的基金。

04 個人打新計劃的收益

股票打新，是按已經持有股票的市值，來分配申請單位的，市值越大，中籤的概率也大。

但是，市場變幻莫測，股價一直在波動，持倉股票價格的下跌，更可能招致更嚴重的虧損，要精打細算纔行，可別撿了芝麻，丟了西瓜。

既然目標是打新，那打新就是一個整體的計劃，其收益來自3個部分：打新中籤再賣出的收益、持有股票的現金分紅、持有股票的增值。

對這3個收益，做一下較差情況和較好情況的預測，如下圖。總的來說，即使是較差的情況，也只是略微的浮虧，而如果是較好的情況，則能實現20%以上的收益。

打新中籤收益

2018年是大熊市，滬深新股103隻，按照統計測算，平均可以實現5%的收益；

2019年科創板落地，打新機會更多，而且股市回暖後，中籤新股收益會更高，打新本身也可能實現10%的收益。

因此，較差的情況5%，較好的情況10%。

持有股票的現金分紅

打新持有的股票，要求更安全、波動更小，持續高股息（>4%）的股票，無疑有比較好的安全墊。

較差的情況，4%的現金分紅；較好的情況，5%的現金分紅，也是比較現實的。

股票分紅，會除權除息，但優質股票填權還是很容易的，這裡不再考慮。

持有股票的增值

股價每時每刻都在變動，但以一年為週期，較差的情況，大約會下跌多少？較好的情況，大約會上漲多少？

以下圖這些高股息、純防守型的股票為例，雖然過去2個月大盤大幅上漲，但這些股票漲幅有限，而且過去1年的股價基本上在一定的範圍內浮動。

以3月27日的收盤價為例，平均股息率為4.65%，如果下跌到過去1年最低的極限價位，下跌幅度為14.38%；如果下跌到過去1年大約的中間價，下跌幅度為7.15%，在較差情況下，預期個10%的跌幅問題不大。

2019年，整個市場轉暖，目前整個A股還是處於相對低估的位置，雖然無法預測牛市的到來，但當行情來了，即使是這些純防守股，有個10%的上漲也是沒問題的。

總體來說，在較差情況下，也只是略微浮虧，而較好的情況下，百分之二三十的收益也很正常。

05 打新底倉股票

對於打新底倉股票的選擇，很多人都有自己的見解，大盤、藍籌、白馬、指數重倉股等等。

我覺得安全是第一位的，既然目標是打新，就首選純防守股，別老想著股票上漲的收益。從這個角度來說，最好還要符合下面的條件。

1）>4%的股息率

持續的高股息，是第一要務，這個是很多長期投資者看重的，是股價下跌的安全墊，也是一部分的現金流。

2）低估值

低估值，也是很好的安全墊，例如中國銀行、農業銀行等的PB，寧滬高速等的PE，都處於比較低的位置，過去3年、5年的百分位也比較低。

3）股價波動小

過去的走勢，不求大漲，但求跌的少、波動小，最好經常在一定範圍內震蕩。

4）業績穩定

電力、水務等公用行業，屬於壟斷行業，雖然價格控制盈利不會大增，但利潤的穩定性沒問題；廣東、江蘇經濟發達，人口眾多，高速公路收入也是妥妥的；銀行算週期股，但業績也是比較有持久性的。

一些典型的週期股，如鋼鐵、汽車等，雖然也是大盤藍籌，也是紅利指數的重倉，但週期性太強，不建議配置。

主業集中，別東投西投，漫無邊際的擴張業務，也是很重要的。

另外，國有企業，也算是防止黑天鵝的一個保障。

5）跨行業組合

幾隻股票，不同行業的組合，會更穩妥。

這些打新股票該怎麼建倉呢？

這個要看個人的投資經驗了，總的原則，是以比較低的價格買入，至少別買在最高點。

1）如果是投資經驗不足，可以定期買入，設定好一兩個月的時間，不管股價高低，每過一段時間買入一部分，到期湊夠市值。

2）如果是有些投資經驗，也可以定期買入，但可以根據「時間 + 股價」雙約束的方式。在股價處於明顯下跌走勢的時候，晚一些多買；在股價處於明顯上升走勢的時候，早一些多買；其餘的情況，按計劃定期買入。

3）如果是很有經驗的投資者，就按自己熟悉發的方式來了。

05 打新計劃的風險

再總結下打新計劃的定位：

在股票市值不夠的情況下，採用最為安全的方式，配置打新底倉，之後堅持打新，並且在新股中籤後，股價打開漲停立即賣出，從打新、分紅和股票增值的角度，以整體收益的情況來衡量這個計劃。

很多人都持有股票，也有自己的股票和基金的投資計劃，這種算是股權類的「積極投資」；打新計劃，配置的是純防守類的股票，而且整個計劃風險是比較低的。因此，雖然都是股票，但目標不同，預期的收益和風險不同，建議分開來規劃。

打新，就要有打新的樣子，不貪不躁，持倉的股票價格有預料中的波動，也要坦然處之，否則容易導致無謂的交易；打新中籤後，也戒貪，打開漲停就賣出，落袋為安。

當然了，如果實在遇到災難性的黑天鵝事件，也要及時退出，例如設定20%下跌止損的極限，就當是極小概率事件的不走運吧。

05 小結

  • 合適的打新策略，下有保底，上無封頂，並且有很好的流動性，是值得考慮的。
  • 2018大熊市，打新收益率約5%，科創板來臨，再加上股市回暖，未來的打新收益還是比較可期。
  • 打新計劃，定位就是低風險中低收益， 要考慮打新、分紅和股票增值的綜合收益。
  • 風險控制是第一位的，包括純防守股的搭配組合、合理的建倉方式、中籤後及時賣出等。
  • 自己的「積極型」股票、基金投資計劃，和打新計劃最好分開規劃，定位不同，別混為一談。
  • 戒貪戒躁，在預期的範圍之內，全年堅持打新。

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提示：此文章只是本人的投資筆記整理，不構成任何的投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

By 老宋隨想

2019.3

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