文/龍小林

5月6日，A股市場遭遇黑色星期一。上證指數大跌5.58%，深證成指大跌7.56%，雙雙創下最近三年以來的最大跌幅。於此同時，人民幣與美元的匯率當天也出現了劇烈波動，其中離岸美元兌人民幣匯率大漲（人民幣貶值）390個點，盤中的最高漲幅接近900點，創1月9日以來最高。為什麼人民幣大幅貶值的時候，股市也跟着大跌，難道這其中有什麼關系嗎？

雖然股市和匯市分屬兩個不同的市場，看似聯系不大，但只要比較一下近一兩年股票大盤指數走勢和美元兌人民幣的匯率走勢就可以發現，股市的漲跌不僅與人民幣的升值貶值有聯系，而且聯系看起來還很大。下圖為上證指數和美元兌人民幣匯率的K線走勢圖（周K線）：

從上圖可以看出，上證指數和美元與人民幣匯率的走勢大致呈現相反趨勢，比如上證指數在去年12月份見底，在此之前幾乎一直都在下跌，此後便開始上漲之路。而美元兌人民幣匯率則在去年11月見頂，在此之前幾乎一直在漲，此後出現了一波快速下跌。最近兩三週，上證指數開始下跌的同時，美元兌人民幣匯率也開始上漲了。

由於美元兌人民幣匯率上漲就代表人民幣對美元貶值，反之則代表升值，這就可表明人民幣貶值對股市的上漲不利，人民幣升值對股市上漲有利。為什麼二者會有這樣的關系呢？

為什麼人民幣升值有利於股市上漲？

首先，從資本市場角度來說，人民幣升值有利於吸引外資流入。資本都具有逐利性，什麼資產能賺錢就買什麼，人民幣如果對美元或其他貨幣升值，顯然可以吸引國際資本增持人民幣資產。當外資進入之後，不可能什麼都不幹，肯定要買一些可以增值的資產。不過對於那些熱線資本來說，喜歡做的是快進快出，所以像股票這樣流動性較高的資產就正合胃口。再加上A股市場的開放程度越來越高，外資買賣A股市場的股票已經沒什麼障礙，所以更方便了外資投資中國股市。人民幣升值帶來的外資流入增加，便會部分被引流到股市，而股市的資金增多顯然有利於推動股市上漲。

其實不僅人民幣升值對股市上漲有利，股市上漲對人民升值也同樣有利。因為股市上漲也可吸引更多外資來A股市場投資，而外資流入增多便會造成對人民幣的需求增加，從而推動人民幣升值。

其次，從宏觀經濟角度來說，人民幣的升值或許是我國經濟表現好的反映，因為只有經濟表現好纔有利於人民幣升值，比如在去年我國GDP增速持續下滑的背景下，人民幣也是出現持續貶值，而隨着近年一季度GDP增速企穩，人民幣也迎來了升值。經濟表現好，對人民幣形成支撐，對股市來說也同樣如此。因為只有經濟表現好，上市公司才能更好的賺錢，上市公司能更好的賺錢，股票價格才能更好的上漲的。由此來看，人民幣的升值與股市的上漲具有一定同步性。

從人民幣匯率走勢上能否判斷股市的走勢？

既然人民幣匯率的走勢與股票市場的走勢有這麼一成關系，那是不是說只要看人民幣匯率的走勢就能判斷股市的走勢？或者從股市的走勢就能判斷人民幣匯率的走勢呢？

如果僅從上方的兩個角度來看，確實可以這麼做，只要人民幣匯率和股市有一個先動，就能由此來預判另一個的走勢。比如在股市下跌和人民幣同步貶值時期，如果股市率先企穩反彈，或許就預示着人民幣貶值即將結束，或者人民幣率先升值，便可能預示着股市下跌即將結束。

不過，影響股市和人民幣匯率走勢因素不可能是完全相同的。比如從貨幣政策的角度來說，緊縮的貨幣政策有利於人民幣升值，但卻不利於股市的上漲，因為緊縮的貨幣政策意味着央行對基礎貨幣的供給會減少，在需求不變之下人民幣便會趨向於升值，可股市卻是一個需要資金推動的市場，貨幣供給的減少顯然是在抽股市血，自然不利於股市上漲。

總而言之，人民幣升值在一定程度上對股市上漲是有利的，但並不是說人民幣只要一升值，股市就會上漲。所以人民幣匯率與股市的走勢或許會在一段時期內保持同步，卻也不可能完全同步。