临时写这个话题是因为今天圈内讨论到金贝塔撤出港股业务而展开的讨论。作为一个曾经在港美股券商工作一年，且与国内大投行经常有业务往来的小姐姐，在这里想说两句自己的看法。

2019年，对于港美股互联网券商来说是个分水岭。

将会有相当一部分互联网券商死在2019年。

互联网大时代孕育出了很多BEAT独角兽以及其他牛鬼蛇神毒脚兽。互联网港美股券商也是大时代的产物，目前国内两家最火的互金券商当属老虎证券和富途证券。两家的发家也各有千秋，老虎最早拿的纽西兰投顾资质，做美股起家，发展迅猛；富途则是稳扎稳打，先拿香港券商牌照，从港股做起，慢慢发展为业界翘楚并准备在美国上市。而类似的港美券商也多如牛毛：雪盈、华盛通、青石、云锋、尊嘉、美豹、汇能、寰盈等等，有二三十家券商在做这块市场。大部分都是在香港取得了证券、期货、资管牌照；或者是在纽西兰、美国、新加坡拿到了券商资质。

先不说差异化，从本质上说互联网券商的硬伤：互金券商是做不了to B机构业务的，所以只能靠烧钱做to C个人市场来抢占市场，活下去。就像摩拜和ofo当初挣得你死我活，从一片区域到一座城市再到全国市场，甚至国际市场。谁拿到更多的市场份额，谁拿到更多的钱，进而更好的活下去。同理来看现阶段的互联网券商，就是在烧钱抢市场阶段。但国内港美股交易市场是有限的，交易客户才几千万，一家券商能抢到个几百万有效客户已经很不容易了。从最早的佣金战到现在一切都Free的阶段，可以说他们是在自掘坟墓。明知道这么烧钱不是长远之计，却又不得已继续烧下去。明智一些的，要么转型去做其他赚钱的营生，要么寻个好价钱把自己卖掉。但依旧有相当一部分券商在砥砺前行，死死坚持。

做过投行业务的朋友都知道，投行的光鲜亮丽是因为他有钱，有资质，有资源。有这些底牌，投行就可以任性，就可以为所欲为（手续费贵得要死）。但依旧有络绎不绝的机构主动找上门去做业务，也是因为他的底牌。而互联网券商的死穴就在这里，他没有底牌，他除了牌照资质，他的钱和资源都是有限的。他除了能满足机构的经纪业务，他满足不了其他有价值的业务了。就像一个姑娘面对两个追求者：一个大款，一个穷小子一样。这一致命弱点促使互联网券商在C端市场的厮杀更鸡肋。

从最初小券商的0佣金战，到第一梯队的富途、老虎也加入佣金战。这场战争没有胜者，便宜都是C端交易者拣去的。

再说说港美股市场和牌照。

港股市场是个很鸡肋的市场，交易规则与A股市场截然不同，且股票种类和参与人数远不如A股市场，所以他的交易量是有限的。有限的流动性、迥然不同的交易规则，这两点已经吓退了相当数量的A股投资者，也导致大部分初学者只局限在港股打新这一交易环节，而券商在这块的利润微乎其微。所以在港股市场想赚到钱，只能靠融资融券获利，但券商的资金和券也是有限的；有人会说IPO承销也赚钱呀，但金主爸爸也瘦身了。你说鸡肋不鸡肋～

再说说美股市场，美股市场是有利润可以做的，因为美国的牌照分经纪牌照和全牌照两种。其中全牌照是经纪牌照和清算牌照（brokering+clearing）模式。这样券商不仅可以在经纪业务上赚取佣金，在结算业务上也有不菲的收入。这点上做的最成功的当属美国盈透证券（IBKR），全球最大的互联网券商，也是美股业务提供商，前面提到的很多中小券商的美股交易后台都是盈透的供应链服务。另外一家是罗宾侠（robinhood），主打Invest for Free主题，短时间内迅速成长。

而据小姐姐所知，处于一梯队的老虎和富途并没有拿清算牌照。所以在美股市场的盈利上，也存在很多未知数。虽然他们在国内做到了第一把交椅，但展望国际市场，还有更强筋的对手等著他们去挑战。且这些对手早已对中国市场下手了——盈透证券的利润收入主要来自于中国市场，而他国内的销售团队人数却惊人的少。盈透的美股供应链涵盖了国内超过50%的互联网券商，而这些券商在烧著自己的钱去抢占国内市场。这绝对是一步妙之又妙的好棋，且杀的对手们后知后觉，捶胸顿足。

互联网的优势往往也是他的劣势，一把双刃剑，能飞上天也能下地狱。2019年，小姐姐边喝茶边看这些互联网券商的浮尘若梦。

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