▲《公司法》修正后增订更多种特别股类型，使得企业股权安排、财务调度、经营策略更有弹性。（图／视觉中国CFP）

公司于募集资金时向投资人所发行的股票，可分为「普通股」与「特别股」，一般投资人所购买的股票，即为「普通股」，持有普通股的股东，享有出席股东大会、选举董监事、投票表决议案、获得股利分红等权利。

然而，现行公司实务上，企业经常遇到股权安排的难题。以家族企业为例，家族企业的经营者希望让有意愿、有能力经营的家族成员，能保有稳定的经营权，但仍让其他的家族成员保有参与及了解的权利；或者当家族成员无意接班，欲从外界寻求专业经理人协助时，虽将经营权移转予他人，但家族成员仍希望能对企业保有一定的股权。

以新创企业为例，新创企业于成长阶段时，希望吸引外部投资人投资，但原经营团队仍能保有经营及决策的权利，直到企业发展逐渐稳定，且投资人及原经营团队也培养出相当共识及默契后，再使其他投资人参与并享受企业发展的成果。

换言之，公司有资金上的需求，又不希望影响原有团队的经营权，因此在《公司法》条文中另外确立了特别股制度，即允许公司发行特别股，一方面，可以提供特别股的股东一些特殊权利，借以吸引投资人认购股票；另一方面，也可以限制特别股的股东某些权利，以保障原经营团队的经营权，而此次《公司法》已针对特别股的规定有了修正。

依现行《公司法》第157条规定，公司可以运用下列条件设计不同的特别股类型，例如：

1.特别股分派股息及红利的顺序、定额或定率。
2.特别股分派公司賸余财产的顺序、定额或定率。
3.特别股的股东行使表决权的顺序、限制或无表决权。
4.特别股权利、义务的其他事项等。

也就是说，企业可以限制特别股的股东在股东大会上投票表决，以及选举董事、监察人的权利，或者让特别股的股东无任何表决权，但是在分配股息、红利时，优先提供较高的利率，借以吸引企业及法人愿意投资。

纵使之前就已有特别股制度，但企业能设计的特别股种类仍有限，不足以因应商场上瞬息万变的状况及需求。因此，参酌《公司法》第356-7条闭锁性股份有限公司中关于特别股设计的规定，《公司法》修正案大幅放宽企业的自治空间，增加许多特别股的条件。

修正后的《公司法》第157条规定，允许非公开发行公司比公开发行公司，能更多元化地设计特别股股东的权利及义务。新增的特别股条件列举如下：复数表决权特别股或对于特定事项具否决权特别股、特别股东被选举为董事、监察人的禁止或限制、特别股股东当选一定名额董事的权利、特别股转换成普通股的转换股数、方法或转换公式、特别股转让的限制等等。

《公司法》修正后增订更多种特别股类型，使得企业股权安排、财务调度、经营策略更有弹性，如能善加利用特别股制度，量身打造能满足企业及投资人双方需求的特别股，让投资人能多元选择投资标的及赎回时机，则企业将更能无后顾之忧地冲刺打拚，投资市场也能更加活络，并带动市场经济提升，打造三赢局面。

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●李永然（上），永然联合法律事务所所长、永然两岸法律事务中心创办人、中华人权协会名誉理事长；钟亦庭（下），永然联合法律事务所执业律师。以上言论不代表本公司立场。