週五（4月12日），一季度金融、外貿數據陸續發佈，悉數超出市場預期。

金融方面，金融數據遠超預期，寬信用效果顯現

中國3月M2同比增長8.6%，增速創2018年3月份以來新高。中國3月人民幣貸款增加1.69萬億元，預期1.25萬億元，前值8858億元。一季度人民幣貸款增加5.81萬億元，同比多增9526億元。中國3月社會融資規模增量爲2.86萬億元，預期1.85萬億元，前值7030億元。

一季度社融回升和信貸的投放，爲實體經濟注入了強勁動力，顯示前期刺激政策效果顯著。融資結構有所改善，顯示實體融資需求持續回暖，有助推動實體融資需求將逐步觸底，市場對經濟前景的預期有望得到持續改善。預計市場風險偏好將會繼續回升。

受信貸社融大增推動，貨幣增速明顯回升，3月M2同比增長8.6%，增速較上月提升0.6個百分點。信貸社融回升將持續推升貨幣增速。

企業中長期信貸佔比自2019年1月份持續上升，在寬信用政策的支持下銀行的風險偏好有所提升，未來隨着基建投資增速的反彈，企業中長期信貸佔比有望繼續增加。未來隨着基建投資增速的反彈，企業中長期信貸佔比有望繼續增加。

外貿方面，出口增速顯著回升

中國3月出口（以美元計）同比增14.2%，3月份貿易順差326.40億美元，創同期歷史新高。今年一季度我國外貿進出口總值7.01萬億元人民幣，比去年同期增長3.7%。其中，出口3.77萬億元，增長6.7%。貿易順差5296.7億元，擴大75.2%。

今年以來國內需求、市場預期等多項指標向好，其中3月份我國製造業採購經理指數（PMI）回升至景氣區間，表明我國製造業出現回暖跡象。隨着去年以來國家陸續出臺的一系列穩外貿、穩外資政策效應的釋放，爲對外貿易營造了良好的環境。而年初各項政策措施包括調高出口退稅率、降低增值稅稅率、調低社保繳費費率等等，都在幫助降低企業的經營性成本，穩定企業的信心，推動我國經濟和外貿穩中向好。

同時，市場分析認爲，當期海外基本面仍較爲低迷，但從經濟週期的變化看，一季度可能是非美經濟體最差的時候。國內持續向好疊加海外未來逐步回暖兩方面有望支持出口增速出現邊際改善，預計二季度我國外貿進出口有望實現溫和增長。

後市影響幾何？

12日披露數據後，資本市場多項指標“先漲爲敬”，富時中國A50指數期貨快速上揚，恆生指數最後一分鐘拉昇，擠入51億資金，離岸人民幣短線上漲。

對於A股而言，平安證券資深投顧周穎（執業編號：S1060611010019）分析認爲，指數在盤整之後，受一季度經濟數據整體向好的影響，市場整體風險偏好有望提升。預計數據將對A股形成正面刺激，有助於市場反彈進一步延續。

各方機構觀點

平安證券研究所：

3月份金融數據點評：信用環境大幅改善，經濟企穩跡象漸顯。

3月份外貿數據點評：出口季節性跳升，進口表現偏弱。

一季度金融數據回暖所代表的信用環境改善已經在企業生產端有所體現；但進口相對低迷的表現意味着國內經濟需求仍然偏弱，逆週期調控政策對需求端的維穩效果仍待觀察。

恆大研究院任澤平團隊：非大水漫灌，而是寬信用政策見效

國君宏觀花長春團隊：天量社融後全面看好風險資產，重申最糟糕時刻已過

中金固收陳健恆：早放貸早收益驅動貸款超預期，警惕前高後低和結構分化

中信建投宏觀黃文濤：信用週期邊際企穩，二季度看股下半年看債

中信證券宏觀諸建芳：金融數據全面改善，有助於經濟“前低後高”

華泰金融沈娟團隊：非標與信貸共舞，銀行行情正昇華

江海證券屈慶：3月金融數據大超預期，寬信用正在加速兌現

華泰宏觀李超：金融供給側改革釋放信用效果顯現

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