---

1，股票市场对于投资者来说，当然是用来赚钱的地方，不打算来赚钱就不要来炒股了。

赚钱之余还能增加对人性的理解，还能增长智慧。

2，股票对于国家来说，只是提供企业融资，提供流动性的场所，并不是提供给投资者赚钱的地方，最直接的作用是促使投资者资金回流到市场，支持经济建设，不是给投资者赚钱的。

这是一个斗智斗勇，你死我活的地方，并不是慈善场所，无数人在盯著你口袋那两万块钱。

入市之前，最好先想明白这个问题。

---

分红是股份公司在赢利中每年按股票份额的一定比例支付给投资者的红利，但是分红之后股价会除权。

比如股价10元，每股分红1元，第二天开盘之后股价就会变成9元，你的股票账户上会有1元的分红现金。很多朋友就会疑惑，这不是羊毛出在羊身上吗？自己账户中的钱左右手倒，分红还有价值吗？

事实上，各位都是站在投资者的角度来思考分红的和意义，诚然，对于个人投资者来说，现金分红对个股的长期价值和价格不会带来任何改变。但是，对于企业和市场来说，分红的价值非常大。

从公司的角度来看，当企业缺钱时，会通过IPO、定增、发行债券等方式向市场融资，但企业融资的意义是为了盈利，当利润较高之时，就可以给股东反馈现金，这才是企业投资的本质，投资个股是看好企业未来经营，期望长期稳定的现金流入，而非股价波动的价差。

为什么企业要分红？

对于大多数企业而言，它的经营周期是有限的，不管是阿里巴巴还是地摊面馆，他们都满足下图的经营周期，在探索期和启动期，企业经营的成本都是高于投入的，整体处于亏损状态，在亏损阶段，为了避免倒闭，一般会向市场融资。

随著市场地位和规模的扩大，逐步进入启动期，营业收入高于经营成本，才真正进入了盈利期，企业在高速发展期和成熟期的盈利空间最大，也只有这段时间，企业才可能有资金来给股东分红。

不同行业和企业的发展周期是不一样，有的企业成熟期短，可能一年就从成熟期陷入了衰退期，未来数年都无法盈利，比如著名铁公鸡金杯汽车，27年来从未分红。

在1996年——2000年那个年代，其利润就突破了2亿，在当时可谓最赚钱的企业之一，没有企业能避免衰退，在企业盈利的时候都不分红，当陷入衰退期之后早晚会把前期利润全都赔进去，分红也是为了避免企业盲目经营。

现在金杯汽车已经陷入了漫长的衰退周期，基本不可能扭转，金杯汽车上市之时股价是37元左右，现在仅3元，可以说这个企业对股民没有任何回报，基本没有存在的价值。

分红的另一个原因是资金运用效率会降低，对于企业而言，都会存在经营边界，账面现金太高，可能面临无处使用的困境。

例如某个企业只是个卖枣，股东们却给他一千亿资金，这笔资金的利用率就会很低，因为它经营枣业最多能用到10亿，现金流对企业而言并不是越多越好，反倒容易让企业陷入盲目收购的陷阱中。还不如把钱还给股东们，让他们去找更好的投资标的。

所以，对于企业而言，分红的意义只有三点，第一是现金回馈股东；第二是提高资金利用率；第三是防止企业盲目扩张。

可以不分红吗

企业价值=市值+分红，从公式中可以看出，企业其实是可以不分红的，例如巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦，从成立以来从未分红，其企业价值完全反映在股价之上，成为高价值企业可以不分红的标准案例。

那么，A股为什么如此鄙视不分红的企业呢？就没有类似伯克希尔哈撒韦的企业吗？

首先，只有投资类的机构才能够永远提高资金利用率，普通企业都是聚焦于某个行业，行业都具有周期性，更没有长盛不衰的企业，而投资机构是投资于每一个行业，能将每一分资金用到极致，经营周期完全不同。

其次，想要资金的利用率一直保持高位，还需要投资公司的实力足够强，能够在全球范围内购置优质资产，从中国金融行业目前的开放状态来看，还不太可能产生类似伯克希尔哈撒韦之类的投资机构。所以，A股目前不具备诞生常年不分红企业的环境，没有一家企业能保证长期收益率能高于GDP。

另外，一个优质的企业，除非在短期内需要大量资金，否则都想著主动将更多的资金回馈给股东，现金分红是一种企业自发行为，并不是市场约束结果，一个有职业操守的企业家，一定会选择分红，就算是巴菲特，也会通过股票回购方式用现金支撑股价，作用等同于分红。

当然，A股中也存在一些长期高分红率的个股，例如重庆水务、农业银行、工商银行、上汽集团等等，如果购买这些企业的个股，即使股价不涨，长期收益率也高于余额宝，更高于银行存款，毫无疑问，这些都是优质且稳定的企业，奈何太稳定的企业股民们也不喜欢买入，所以估值长期偏低。

分红与股价的关系

股价是人们对这个企业的估值，许多理论书籍说，价格是沿价值波动的，这句话看似很有道理，但那些公司盈利状况良好，营收稳定增长的股票为什么股价常年不涨呢？其主要原因还是估值。

在传统基本面投资理论中，价格总是围绕价值波动的，中国股市有些例外，波动的幅度更大，价格价值偏离时间也可能更长，但股票的价值能帮我们判断其优质程度，决定其股价的下限。

就上市公司而言，无论是PEG估值法还是现金流折现估值法，其背后的核心都是股票的利润，但净利润这个指标是站在企业经营角度的，对股票持有者来讲，其不确定因素依然很大，对股民而言，还是是股息分红率更有效。

如此看重股息分红率有三个原因

第一：股息率是投资者能够直接拿到的现金收益，确定性更高，收益方式更直观；

第二：股息率高的企业经营状况一定很好，基本不会出现财务造假等黑天鹅事件，一般涉及财务造假的公司都是采用高送转、低分红或者不分红的方式，不可能将现金给股民。第三：愿意高分红的企业更加为股民著想，更有企业家情怀，所有的高管都知道，只有高速成长或者高分红才是回馈投资者的最好方式。

选择高股息率投资是否有效呢？我选取从2011年开始到2017年的高股息率股票，随机持有10只，每30天更换一批，投资收益率结果如下。

可以看到，高股息率股票的收益率是远远高于上证指数的，无论是复合收益率还是总收益率，所以，高股息股票既可以长期持有，也可以组合定投。

现在能选高分红个股吗？如何选？

进入2019年后，表面上A股普涨，是一片集体翻倍的味道，但实际上，很多个股离历史底位很近，普遍存在超高分红率的可能性，以2018年报中分红率最高的企业兰州民百举例，截止2019年3月13日，兰州民百市值58.8亿元，但其现金分红12.46亿元，分红率达到惊人的26%。

假如兰州民百未来三年仍能稳定经营，保持现在的分红率，股东仅靠分红就能回本。除此之外，还出现了华宝股份、英力特、莱克电气等高分红个股他们的分红率都超过7%，在公布高分红后，无一例外，全都上涨了，其中华宝股份和兰州民百涨幅最大。

目前大多数企业还没有公布年报，市场中仍存在高分红个股的机会。我们通过以下几个选项锁定高分红个股。

一:2018年年度业绩预告利润增幅超过50%；

二：现金流量净额长期高于净利润，现金流充裕才能有钱来分红；三：2018年半年报中资产负债表中的货币资金高于净利润，理由同上，考虑到年报预告中没有这个数据；四：每股未分配利润高于2元，分红资金是要取决于未分配利润的。

通过以上4条选项，已经可以从三千多支个股中挑选出20支个股了，剩下的需要手动排查，我这里就不再过度解读，希望各位能动手尝试，否则你永远不知道如何借助工具选股，各位可以用wind或者choice金融终端筛选，使用同花顺或者东方财富也能实现。

最后，欢迎关注微信公众号：原来是凌乐

一个不正经的股市分析公众号哦!

---

公司融资

大股东套现

大户割韭菜

散户投机

---

在成熟市场，投资者进入股市的主要目的就是为了分红，由于投资者持有股票得到的分红高于银行利息回报，股市越跌，就越有投资者购买。成熟市场民众不喜欢储蓄，除了花钱大方以外，跟股票投资分红超过利息有关，股票投资成了他们另外一种形式的储蓄。

这与成熟市场股市分红制度有关系。分红比例高，也是股市投资的吸引力逐渐强于银行储蓄的原因，同时，股市也对新资金保持著持续的吸引力。

现金分红是成熟市场上市公司最主要的红利支付方式。相关数据显示，成熟市场上市公司的现金红利占公司净收入的比例在上个世纪70年代约为30%－40％；到80年代，提高到40%－50％。到现在，不少成熟市场上市公司税后利润的50%-70%用于支付红利。

在成熟市场，绝大多数的上市公司都是按季度对投资者进行分红的。一些上市公司还有"特别"分红，这类分红一般是有针对性的、一次性的，而且分红水平超高。

---

股市作为大多数人财富蒸发的场所，一直以来都让人心存畏惧又念念不忘。

左边吃肉的，和右边挨打的是些什么人，谁也不知道，但是在垂直下跌之前很长一段时间是有不少成交量的，这些成交的双方，一方获利离场，另一方则刚进场就被血洗。

被血洗的不仅自身血亏，也让周边的人胆寒，七亏二平一赚似乎成了铁律。

一将功成万骨枯！股市太凶险。

中国股市1989年作为试点出现，1990年12月1日，深圳证券交易所试营业。1990年12月19日，上海证券交易所成立。

打开完整的K线图，上证指数的第一根K线出现在1990年12月19日，当天的收盘价为：99.98。深证成指的第一根K线出现在1991年4月3日，当天的收盘价为：988.05。

作为试点，最初的基本思路是试得好就上，试不好就停。所以当时最大的利空是股市要停要关门这类传言，直到「3.27国债期货事件」爆发，管金生入狱，举国震动，期货市场于1995年进行全面清理整顿，同年5月17日，国债期货卒，存在仅两年零六个月，这是中国第一支金融期货品种。之后，股市成为国家扶持的对象而真正的开始发展。

翻开股市这20多年的K线图，仿佛进入一片荒蛮的丛林，交织著狂欢与绝望。

这样的案例数不胜数，股市因此被妖魔化，让人谈虎色变。股市究竟是什么？是赌场还是不如赌场？查百度「中国股市的作用是什么」：

不在网上查，随便问问身边的人，得到的回答也相去不远。

在探讨股市究竟是什么之前，先来聊点别的。

中式快餐中去的最多的就是呷脯呷脯了，这种简配版的涮锅子又便宜又解馋，店面讲究还很干净。其实，不光我喜欢，观察往来的顾客，年龄从十多岁到七八十岁的，似乎都喜欢。

重新装修改版后的呷脯呷脯，餐位布局也变了，不再围坐一圈，现在顾客可以拥有相对独立一些的空间，感觉上更像在用餐，而不是之前的吃饭。

用餐和吃饭是有区别的，前者带一点意境，后者只是一个动作。

改版后的呷脯呷脯价格涨了，但是依然顾客盈门，需要排队，无论是客单价还是翻台率，都远高于旁边的麦当劳和肯德基。

每次来这里，都无限向往也能有这样一间店......

股市就是把这样的企业以股票的形式分割成一份一份进行售卖的场所！与自由市场不同的是不能按斤买公司，是公司分割后的一份一份的凭证（股票）。

持有股票，也就拥有了公司的一部分，同时也拥有了法律赋予的多项权力，其中很重要的一项是参与分配经营利润的权力（分红）。

如果在股市中说买股票是为了拿分红，绝大可能是遭到耻笑。股价的波动能让账面浮盈在短期内翻番或者翻数番，那点分红如九牛一毛，实在不值一提。

翻开贵州茅台完整的K线图，往左边，可以找到一个数字：-55.12，这是一个什么数据呢？我们放大来看。

这是一个前复权后的最低价，对应的是当时的成交价：￥20.71元。

在2003年9月23日，全天成交额为199万元，经过长期下跌，人心涣散，全天只有零星的几笔买单和卖单，上午9:41，一笔买单买走了200股，单价￥20.71元，总共花费￥4,142元，这是茅台历史上的最低价！

到2019年9月23日，经历16年之后，这200股通过分红不仅拿回了￥4,142元的本金，同时另外获得￥11,024元的现金分红。这期间经历过6次送股，原先的200股变为829股，按照2019年9月23日的收盘价￥1,149.00元，这829股的市值为：￥952,521.00元！

这16年的年复合回报为：40.61%！！！

我们再来看另一个买入点，前复权后的价格为￥-52.36元，时间为：2002年3月8日14:58，在这一时刻，成交了130400股，单价￥39.73元，总共花费￥518万元。随后股价阴跌不止，被深度套牢，最严重时接近腰斩，直到2004年3月12日解套，其间经历了736天。解套之后，股价一路高歌，再也没有回到这个价格之下。

到2019年9月6日，经历了17.5年之后（时间取整，便于计算），这130400股通过分红不仅拿回￥518万元本金，同时另外获得￥6,827,744.00元的现金分红。这期间经历了8次送股，原先的130400股变为655232股，按照2019年9月6日的收盘价￥1142.49元，这655232股的市值为：￥7.49亿元！

这17.5年的年复合回报超过30%！！！

这笔当时最倒霉的成交到他解套的736天里，贵州茅台又成交了￥64.9亿元，这些成交的买方中的任何一位都比最高点那位幸运，他们哪怕一直睡觉，在今天醒来时，都能成为传奇！

前段时间网上在讨论一个购买力的话题：80年代的10000元相当于现在的多少元。

按照1980年1月1日存入1万元，到2018年12月31日取出，其间经历了38年，如果要保持同样的购买力，需要达到255万元，这要求银行给出的年化利率为15.64%，经过38年，13870天，复利的结果，1万元可以取出255万元！这怎么可能？......根据工商银行给出的大额存单，起存点50万元，三年期的利息最高为2019年第十三期3年期个人大额存单，利息：4.07%！

2019年4月19日财政部网站公布的30年期国债，规模340亿元，发行利率为3.9479%。

假设按照这个利率，1万元存38年，按照复利取出时，本息合计￥43,584.37元，绝对数值翻了4倍+，但是购买力是255万元的1.71%，缩水98.3%！

还坚持认为分红是那九牛一毛，不值一提吗？

因为稳定并且每年持续不断增加的分红，向市场证明了公司持续经营稳步扩张的能力，市场回馈公司对应的市值。

事实上，A股类似茅台的股票可以列举出一大把：

还有很多：万华化学，海天味业，恒瑞医药，格力电器，上海机场，苏泊尔......这里就不列举了，有兴趣可以自己翻看K线图。

现在我们回到全文的第一张K线图，放大一个节点，提出一个问题：

这是连续跌停的起点，这一天成交了4.41亿元，放在这一天前的近三年的时间里，这里确实是一个相对的低点，但是放在长周期里，这个低点的价位绝对不低，无数潜藏其中的获利盘都有卖出的理由，究竟什么力量促使这些买盘在这一天做出了如此的买入决定？抄底吗？原因不得而知......

格力电器在上涨前，有十年的时间股价是在一个不大的区间波动，有足够多的时间观察，研究，和做出是否买入的决定。事实上，所有那些A股很好的公司，股价都不是一步涨上来的，都有漫长等待的时期，而那时，往往谁都没去留意它。

A股有太大的波动和太多奇葩魔幻的事件，让A股一直背负骂名，跳出这个市场，我们来看另一个更加惨烈的事实：

这组数据确实让人灰心，这2%不仅要有产品，有服务，有市场，更要有勤奋，同时，确实也需要几分机缘巧合。

举个例子：N多年前，出现了QQ和飞信，多年后，QQ背后的腾讯成为了巨无霸，而背靠移动的飞信黯然离场。如果是一场投资，当时无比正确的选择，最终的结果是血本无归。背靠移动，根正苗红的飞信，在市场的选择中败下阵来。

2%，并不是说整体的环境有多么恶劣，因为这2%中，就有华为，阿里巴巴这样伟大的公司，而这2%中绝大多数优秀的公司，集中在了A股，当然，这其中有因为市场，因为经营，因为决策等等原因最终走向没落的，也不排除确实有坏的，但是，换一个研究对象，比如前面提到的呷脯呷脯，原本经营火锅非常成功，突然有一天公司管理层发现做工程的土石方生意特别来钱，需要组建一个车队，需要一大笔钱，作为投资人，你还会投钱吗？如果不会投钱，为什么重庆啤酒作为一个啤酒公司提出在乙肝疫苗的研究中取得重大突破，市场就会有那么多资金相信？当然，最终的结果是一地鸡毛，可这又能怪得了谁？

也许，有什么办法，可以找出万年长青的企业，又同时，有什么办法，可以找到适当的价格买入这家公司的一部分，而不像前面提到的贵州茅台中那518万的买单，需要经历736天的煎熬。

也许，通过报表可以抽丝剥茧，让优秀的企业浮出水面，通过市场环境和技术分析，可以找到更加合适的买入价位，通过资金管理，可以让心态一直平和，通过时间和耐心，最终验证自己的判断。

本文旨在抛砖引玉，哪里有错大家一起探讨，共同提高。谢谢！

2019-9-28 流动的K线

---

推荐阅读：