神的观点

谢邀。

「当我年轻的时候，别人叫我赌徒；等我活动范围扩大以后，别人叫我投机客；现在，大家称我是银行家。其实我始终如一，做同样的事。」

关于交易之中的投资与投机之争由来已久，目前也不见消停的迹象。在论述它们之前，我想需要明确一点的是，如果还在道德及情感层面去分辨或选择它们，那就没有任何的必要了。一个真正的交易者如果这点客观的自觉性都没有，又如何谈得上是一个优秀的捕猎者呢？

一个捕猎者，杀一只成年猛虎和杀一只幼虎，杀一只猛虎与杀一头羔羊，并没有什么不同，如果相同，就不要再说什么众生平等。天地不仁，以万物为刍狗，又有谁能评判天地呢，天地又什么时候在乎过人的评价呢？自然界不懂得人类那样的道德情感，却也进化出了万物生灵，进化出了人类，天地自有它的道理。站在这个角度，我们再来看看投资与投机的概念。

这两个词，在词义上是很明确的。投资，投之以资，取之以资。投机，投之以机，取之以巧。前者，我们可以理解为用实力说话，后者，则可以理解为功夫在实力之外。前者是常规的，后者是非常规的。为了说明这样的区别，我们不妨以篮球运动为例。在篮球比赛中，通常的取胜法则，自然是实力说话，可是在特定的时空条件下，却给了机巧以发挥的机会。比如犯规战术、场外公关，甚至一些非常规手段废掉对方的胜负手。

这里有一个很大的前提，就是拿什么去保障实力可以说得上话。即规则及其执行机制必须保证实力是取胜的主要手段。如此，实力是规则定义下的实力，机巧是规则定义下的机巧，并不存在什么普遍的实力或机巧。这就是关键了，如果规则存在真空期，模糊了实力与机巧之间的界限，则有可能使「机巧」反过来成为「实力」。

实际的操作中，又岂能再去非此即彼呢？也就是说，市场必须给投资一个明确的定义，并在制度及其执行机制上保证这个投资逻辑的常态化运转，唯有如此才能大大压缩机巧发挥作用的空间。在此种情况下，把机巧当作主要的交易手段，通常情况下是不可能成功的。就如篮球中的犯规战术，通常情况下，又岂能靠这个去取胜呢？这不是你想不想的问题，而是压根就做不到。

显然，每一个市场都有其成立的初衷设计，即投资逻辑，可并不是每个市场都能自始至终保障这个投资逻辑的常态化运作。这里我们需要明白的是，于市场而言，市场的设立者看重的是结果，而不是大家的具体决策过程。即关于投资与投机的界定，与大家所依据的交易手段（技术或价值投资等），通常是没有关系的。

何意？于交易者自己而言，往内看，你真正要看重的是自己的实力部分与投机部分，而不是市场关于投资与投机的规定。当你以机巧为主要手段时，通常意味著你当失败，反之，机巧就不再是机巧。同样当你以实力说话的时候，通常当能成功，反之实力就不再是实力。

而往外看，你的这种实力和机巧是在市场规则这个大背景下的实力与机巧，是市场奠基了这一切。依如篮球比赛一样，一项规则的改变，足以毁掉一项技术，并催生一项新的技术，于是在时来运转间，有些人没落了，有些人崛起了。也就说，在规则的范围内实力著，机巧著，顺应规则，利用规则，而不是试图去与规则对抗。

总之，真于自己，真于市场，而不是在不明就里的投资和投机概念中，非此即彼。

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炒股一直都是一个热门话题，有人赚大了，有人亏惨了。那么炒股到底是一种什么性质的行为呢？是投资？还是投机？想要回答这个问题，我们首先得读懂投机与投资的定义以及之间的联系与区别。

在投资界，究竟什么是投资，什么是投机？其中的界限其实是模糊的，所以有人干脆断言说，投资与投资没有本质区别。投资圈有一个玩笑是说，投资和投机之间的区别，在于一个是普通话，一个是广东话，这当然是一个笑谈，但是它也在某种程度上说出了投资与投机其实是非常难以区分的。


比如有的人认为，投资与投机的区别主要在于两者利益侧重点而导致行为的时间期限长度不一样，投资者看重长期利益，投资的期限一般比较长，投资者愿意长期持有投资标的，而投机者看重短期利益，投机的期限则一般比较短，投机者一般热衷于快速买卖；也有人认为，投资和投机的区别主要在于两者承担的风险不一样，投资承担的风险相对比较小，而投机承担的风险相对比较大。


这些观点都有道理，但是并不是绝对的，也不是投资与投机在本质上的区别，比如说投资中也可能会有短期投资行为，而投机中也会有承担风险并不大的投机行为，时间期限和风险并不是区分投资与投机之间的本质性差别。


巴菲特对于是否好股票的一个判断标准是，如果你不能卖出这只股票，你是否还会买入。如果答案是「是」才是投资，而投机则是赌自己能把股票以更高的价格卖给其他人。所以炒股是投机还是投资完全取决于投资人的决策。


作为投资大师，格雷厄姆很早就有对这两种行为进行明确区别的雄心，早在他 1934 年出版的《证券分析》一书中，他就对投资和投机进行了定义，他认为所谓「投资是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当回报；不满足这些要求的就是投机。」这个定义也出现在《聪明的投资者》的第一章。


我们可以分析一下格雷厄姆对于投资的这个定义，他至少提到了三个要素：


1、以深入分析为基础；2、确保本金安全；3、获得适当回报。


我们不妨一一分析这三个要素：

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解读投资大师格雷厄姆：聪明人写给你的投资经典

周展宏 展宏资产创始人，曾担任《财富》执行主编，界面合伙人，国内资深价值投资者。

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炒，是用热油在猛火上迅速把食材烫熟：

如果投资股票也用炒的方式，必然就要求：快、准、狠

火候不够，炒不起来。火够猛，你手艺不行，容易炒糊了。

短时间内来回炒，这怎么可能是价值投资？必然是投机无疑。

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投资和投机的差别很微妙，在每个人眼中，定义都有所不同。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中指出：投资就是以低于价值的价格买入的过程，投机则是在预测趋势。

我个人比较认同这种定义。

不管是研究技术面，还是消息或者基本面，投机者眼中关注的从头到尾只有波动。只要能以更高的价格卖出去，现在这个价格买入就行。

而投资更关注的是，投入了多少，能产出多少，或者实际价值是多少，是否划算。投资者有的更关注现在的价值，有的更关注未来的价值，也就是价值投资跟成长投资。

而在表象上，往往做投机的持仓时间短，投资的持仓时间长。

因为投机更多的关注价格走势，经常会遇到价格趋势跟自己预判不同的情况，这种时间就会止损。

而投资关注的是价值与价格的关系，价格围绕著价值在不停地波动，但是价格终会回归价值，当然也有可能价值发生变化，价值向价格靠拢。有人做过一个很形象的比喻，价值就是我们，价格是我们牵的狗，我们跟狗能过绳子连在一起，有的时候狗跑到我们前面去，有的时候狗跑到我们后面，但是始终狗会以我们为中心活动。但是价格回归价值的时间会长很多。

反过来，并不是持仓时间短的就是投机，持仓时间长的就是投资。大周期下做趋势的投机者持仓可能会很长。

遇上突发事件的投资者也可能拿不了多久因为价值的突变成平仓。

最后，炒股是投机还是投资是没有固定答案的，得看人，对有的人来说是投资；对有的人来说是投资。两者都可以做，但是侧重点不同，难度也有所差别。

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