2005年股改以来，一共三次熊市。

第一次是2008年，没有技术含量，任何。如果做量化，一根线的事，最简单移动平均，不论60、120、240日均线，只要有根线，顺利逃顶，还能抄到底。投资没有这么简单，当年我顺利出奔，然后，回去了。1929，巴菲特的成长价值老师费雪，预见到了大顶，然而，破产了。1929，巴菲特的绝对价值老师格雷厄姆，充分认识到了市场已经疯狂，离破产只差一步。只有巴菲特，1969年预见到了疯狂，清算合伙投资，2000年网络泡沫，坐怀不乱。

第二次是2010~2014。小市值可以，不但可以，还能爆赚一笔。但是，这是以IPO停止为背景，不可复制。后来，熊市做小市值的朋友交付了足够的学费。现金流充沛的价值型股票可以，在此后的熊市中得到了复现。

第三次是2015~2018。股灾1.0~4.0的历程中，各种作死，比如贵州茅台史无前例地跌停，然而优质资产取得了强劲上涨，恒瑞医药、格力电器、美的集团、长江电力、宁沪高速、四大国有银行，全世界参照MSCI抢购。

三次熊市，第一次必须回避，无需技巧，但是需要超人的毅力。第二、第三次不需要回避，需要持有优质资产，尤其是现金流充沛的资产，有风险，有波动，那是必须承担的风险，春潮带雨晚来急，野渡无人舟自横。

我们再看回测结果，两个10%加4%，剔除2008股灾之后，很多指数可以轻松做到。计算很简单，2004年12月31日以来，沪深300的价格收益年化10%，2008年大盘从6000点到1700点，我们保守按三倍估算，3倍的14年摊平是8%年化，沪深300的价格收益已经10% + 8%了，再加上股息，妥妥20%。如果有一些中级熊市回避仓位调整，动态再平衡，以及价值加强、红利加强、smartbeta添加剂什么的，4%的alpha不难吧？

投资不需要复杂，简单的沪深300ETF都可以做到20%，需要正确的关键决策。或者说，手段不是问题，自己组合，借助基金组合，都可以，决策和风险不可让渡，风险也让不出去

作者：上善山水