运营商财经网廖有利/文

　　近日，红星美凯龙发布2018年度业绩报告。财报显示，去年红星美凯龙营收净利润均同比增长，同时新开店铺也增加超过50家。从财报来看，红星美凯龙去年的表现还不错，然而其真正的危机才刚开始，为何这样说呢？

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　　红星美凯龙董事长车建新）

　　营收及净利润均同比增长

　　财报显示，实现营业收入142.4亿元，同比增长29.9%；净利润为47.05亿元，同比增长9.99%，综合毛利同比增长20.5%；扣非后归属于上市公司股东的净利润达25.7亿元，同比增长11.3%。营收和净利润的增加，主要得益于红星美凯龙“自营+委管”双轮驱动模式及强大的品牌影响力。

　　截至2018年底，红星美凯龙全国商场数量达到308家，比2017年底增加52家。其中，包含80个自营商场以及228个委管商场，平均出租率均维持在95%高位。

　　在日前的春季大会上，红星美凯龙控股集团联席董事长车建芳发布“红星美凯龙市场倍增战略”，表示将从科技、设计、规模、环保、采购五大板块促进升级。

　　据透露，2019年红星美凯龙计划建设智慧商场100座，龙果app覆盖10万平台商户。用智慧商场底层+智能商户端矩阵，全面实现新零售生态搭建。

　　表面上看，红星美凯龙的发展的确很好，然而面临的问题也不少。

　　负债及利息支出也在增加

　　负债方面，公告显示，2018年红星美凯龙的负债合计655.65亿元，与2017年同期的530.83相比上涨23.5%；其中，流动负债合计253.14亿元，非流动负债合计402.51亿元。红星美凯龙的负债也是一笔不小的数目。此外，截止2018年末，红星美凯龙的资产负债率为59.1% ，2017年同期为54.7%；净资本负债率为62.3%，2017年同期为41.5%。

　　利息支出方面，报告期内，红星美凯龙利息支出由2017年的1481.7百万元增加至2018年的人民币1873.8百万元，增幅 26.5%。主要是由于自2017年下半年及本报告期内新增银行短期及长期借款、境外美元借款及商业抵押贷款支持证券等导致有息负债规模上升所致。此外，受国内宏观经济影响，报告期内新发生借款的利率水平较上年有所增加。

　　对手居然之家的追赶凶猛

　　值得注意的是，红星美凯龙还面临竞争对手居然之家的追赶。1月23日，武汉中商发布重组预案称，拟购买居然控股等24名交易对方持有的居然新零售100%股权。交易完成后，上市公司的控股股东变更为居然控股，实际控制人变更为汪林朋，汪林朋及其一致行动人将合计持有上市公司61.44%股份。

　　从居然之家的借壳上市可以看出，其未来潜力大。从武汉中商披露的预案来看，居然新零售初步定价为363亿-383亿元。如果按照这个估值以及净利润数据计算，居然新零售2017年对应PE为26.3倍-27.7倍，按照2018年1-10月净利润年化后约为19.8亿元，对应2018年PE约为18.3倍-19.3倍。

　　而红星美凯龙目前的动态PE仅有7.2倍，这意味着居然新零售的交易估值至少是美凯龙的2.5倍。

　　从财报来看，红星美凯龙去年虽然营收净利润均同比增长，但其负债金额颇多，利息费用增长不少，同时也面临强劲的竞争对手。所以，红星美凯龙需要解决的问题还很多。

　　（责任编辑：廖有利）

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