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美联储周四凌晨公布利率决议，维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，符合预期。随后美联储将2019年全年加息预期从此前的两次下调至零，资产负债表的缩减将于9月份结束，超出市场预期。

超预期鸽派的美联储声明发布后，现货黄金暴涨12美元至1313.58美元/盎司，美元指数跌破96关口，美元兑日元下破111关口，日跌幅扩大至0.4%。美股拉升，纳指和标普500指数翻红。五年期美债收益率创2018年1月份以来新低。

市场认为美联储缩减QT有利于美股并不难理解，毕竟，标普500指数的大幅上涨与美联储在金融危机后长期实施的量化宽松（QE）政策神同步。

历史上当美联储转鸽、经济还未衰退时，市场往往都会短暂狂欢一阵，资金开始回流新兴市场，直到市场最后发现经济真的较为疲软。目前美股面临较大盈利下调压力，减税刺激效应逐渐衰退。而中国A股在站上300点后，估值优势相对之前弱化、波动性也开始加剧。

2018年9月以来的数据表明，美国经济增速的放缓程度超过预期；全球增速疲软，可能会对美国带来影响。鲍威尔强调，欧洲等地的经济增速显著放缓，英国脱欧和贸易不确定性也构成风险。不过他也认为，美国经济增速的下调只是小幅的，仍然给予正面展望，且欧洲经济并不是出现衰退。

最让市场以外的是9月份结束缩表。目前，美联储资产负债表已经从2017年10月的峰值（4.25万亿美元）降至3.78万亿美元，2019年底美联储资产负债表规模约在3.5万亿美元左右。

现在市场一方面乐观流动性继续保持充裕，将推升资产价格；另一方面又担心美联储停止加息反应市场了经济基本面的恶化。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，市场对于美联储的转向逐渐从意料之外到完成计价，这使得风险资产的上涨动力趋弱，基本面下行的压力将促使市场重新关注避险资产。

鲍威尔本人到是“语重心长”。他强调，利率预期并非正式的政策决定，只是一种预期：我们按兵不动，是因为政策处于良好状态。我们现在所处的位置（place）不错，我们会小心和耐心地观察。数据没有驱动在任何方向上调整利率政策。如果前景进一步明朗，我们也会随机而动。

除了美联储担心今年的经济数据，实体经济参与巨头最近也频频发出警告。

周三，德国汽车制造巨头宝马公布业绩预警，称今年公司的税前利润将远低于去年，较去年至少下降10%以上。今年汽车制造的利润率约为6%-8%，也明显低于8%到10%的长期目标水平。

宝马的年度报告称，“欧洲地区政治和经济形势变化的不确定性还在增加”，并特别提到，英国脱欧和美国与中欧之间贸易关系紧张的“影响无法预测”。

同一天，瑞银CEO Sergio Ermotti在伦敦的会议上表示，瑞银要将今年成本削减3亿美元，预计今年一季度的调整后股本回报率将在5%左右，远低于去年的12.9%和该行的2019到2021年目标水平：15%。

同时，国际评级机构惠誉下调了全球经济增长预期，称自去年12月公布预期以来，“全球增长前景已经显著恶化”，因此将今年的预期增速从3.1%降至2.8%，明年的从2.9%降至2.8%。