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美聯儲週四凌晨公佈利率決議，維持聯邦基金利率在2.25%-2.50%不變，符合預期。隨後美聯儲將2019年全年加息預期從此前的兩次下調至零，資產負債表的縮減將於9月份結束，超出市場預期。

超預期鴿派的美聯儲聲明發布後，現貨黃金暴漲12美元至1313.58美元/盎司，美元指數跌破96關口，美元兌日元下破111關口，日跌幅擴大至0.4%。美股拉昇，納指和標普500指數翻紅。五年期美債收益率創2018年1月份以來新低。

市場認爲美聯儲縮減QT有利於美股並不難理解，畢竟，標普500指數的大幅上漲與美聯儲在金融危機後長期實施的量化寬鬆（QE）政策神同步。

歷史上當美聯儲轉鴿、經濟還未衰退時，市場往往都會短暫狂歡一陣，資金開始迴流新興市場，直到市場最後發現經濟真的較爲疲軟。目前美股面臨較大盈利下調壓力，減稅刺激效應逐漸衰退。而中國A股在站上300點後，估值優勢相對之前弱化、波動性也開始加劇。

2018年9月以來的數據表明，美國經濟增速的放緩程度超過預期；全球增速疲軟，可能會對美國帶來影響。鮑威爾強調，歐洲等地的經濟增速顯著放緩，英國脫歐和貿易不確定性也構成風險。不過他也認爲，美國經濟增速的下調只是小幅的，仍然給予正面展望，且歐洲經濟並不是出現衰退。

最讓市場以外的是9月份結束縮表。目前，美聯儲資產負債表已經從2017年10月的峯值（4.25萬億美元）降至3.78萬億美元，2019年底美聯儲資產負債表規模約在3.5萬億美元左右。

現在市場一方面樂觀流動性繼續保持充裕，將推升資產價格；另一方面又擔心美聯儲停止加息反應市場了經濟基本面的惡化。

中信證券固定收益首席分析師明明認爲，市場對於美聯儲的轉向逐漸從意料之外到完成計價，這使得風險資產的上漲動力趨弱，基本面下行的壓力將促使市場重新關注避險資產。

鮑威爾本人到是“語重心長”。他強調，利率預期並非正式的政策決定，只是一種預期：我們按兵不動，是因爲政策處於良好狀態。我們現在所處的位置（place）不錯，我們會小心和耐心地觀察。數據沒有驅動在任何方向上調整利率政策。如果前景進一步明朗，我們也會隨機而動。

除了美聯儲擔心今年的經濟數據，實體經濟參與巨頭最近也頻頻發出警告。

週三，德國汽車製造巨頭寶馬公佈業績預警，稱今年公司的稅前利潤將遠低於去年，較去年至少下降10%以上。今年汽車製造的利潤率約爲6%-8%，也明顯低於8%到10%的長期目標水平。

寶馬的年度報告稱，“歐洲地區政治和經濟形勢變化的不確定性還在增加”，並特別提到，英國脫歐和美國與中歐之間貿易關係緊張的“影響無法預測”。

同一天，瑞銀CEO Sergio Ermotti在倫敦的會議上表示，瑞銀要將今年成本削減3億美元，預計今年一季度的調整後股本回報率將在5%左右，遠低於去年的12.9%和該行的2019到2021年目標水平：15%。

同時，國際評級機構惠譽下調了全球經濟增長預期，稱自去年12月公佈預期以來，“全球增長前景已經顯著惡化”，因此將今年的預期增速從3.1%降至2.8%，明年的從2.9%降至2.8%。