3月12日晚間，卓越教育發佈年報，作爲上市後的首份年度業績報告，也作爲課外培訓市場處在規整期中的發展報告，卓越教育的業績表現無疑是關注焦點。好在，作爲華南第一、全國第五大K12課外服務提供商，卓越教育並沒有令人失望，在政策收緊的大背景下，報告期內各項業務指標均呈上升態勢。

營收增，毛利降

卓越教育財報顯示，2018年，卓越教育實現營收14.74億元人民幣，同比增長29.1%；毛利爲5.98億元人民幣，同比增長23.9%；純利7397.1萬元人民幣，同比增長12.4%。擁有全職教師3242名。從主要財務指標來看，卓越教育的營收增長率在近幾年逐年攀高，而毛利率在經過三年的溫和增長後略微降低，對此，卓越教育集團稱是因爲集團於2018年擴大新培訓中心(爲日後發展的重要投資)產生成本所致。

截至2018年6月30日，卓越教育集團營收爲7.23億，同爲K12服務提供商的昂立教育則爲9.63億；卓越教育全年營收爲14.74億，昂立教育前三季度教育營收爲13.67億元人民幣，以目前整體形勢來看，按營收計，昂立教育很大可能超越卓越教育成爲K12課外輔導行業第五名。但從利潤來看，情況又大不相同，1月30日，昂立教育發佈了業績預計虧損的報告，報告顯示，由於公司K12培訓加快辦學網點佈局，新設辦學點前期投入成本及費用增加等因素影響，預計2018年全年虧損3000萬元。雖然營收上增長迅猛但盈利上卻有些囊中羞澀。

整頓下，依然在增長

2018年，“整改”、“規範”成爲校外培訓領域的關鍵詞。2月，教育部辦公廳等四部門印發《關於切實減輕中小學生課外負擔開展校外培訓機構專項治理行動的通知》，推動開展爲期1年半的校外培訓機構專項治理行動；8月出臺第一個國家層面的系統性文件，《國務院辦公廳關於規範校外培訓機構發展的意見》；11月，教育部聯合三部門印發《關於健全校外培訓機構專項治理整改若干工作機制的通知》，提出按照線下培訓機構管理政策，同步規範線上教育培訓機構。

多方協同、內外聯動的整改力度下，課外培訓機構治理已初見成效。截至2018年年底，全國共摸排40萬所校外培訓機構，發現存在問題機構27.3萬所，已整改27萬所，整改完成率達98.9%。對於課外培訓機構來說，安全檢查、教師管理、培訓內容、時間整改一個不能少，合規後，還會迎來一個運營成本上升的週期，在這個過程中，相當一部分的課外培訓機構被取締。但監管收緊的大環境下，2018年卓越教育營收同比增長29.08%，新設培訓中心60個。卓越教育集團董事會祕書朱常敘表示，“學生減負”政策目前對公司的影響並不會太大。主要的原因在於公司在2015年曾計劃登陸A股，校區證照合規情況一直較好，在政策出臺後公司積極調整，對照新的政策要求進行整改，比如晚間下課的時間不超過8點半、預收款不超過三個月等，所以政策影響是有限。

小班輔導成業務支柱

卓越教育集團2018年招生人次約爲59.3萬，總輔導課時爲1356萬小時，與2017年相比分別增長18.6%及約21.3%。

從卓越教育的主要業務分類來看，2018年旗下優學項目、全日制備考項目和英才項目三大業務板塊營收增長均超過20%，主要是由於招生人次、輔導課時及每小時收費增加。其中，英才項目增長率最高達到48%，其次是優才項目下的小班輔導業務，增長率爲35.2%，個性化輔導以增長率20.3%低於其他幾項業務。

從幾項業務的收益貢獻情況來看，優學項目營收共佔總營業額的88%，是卓越教育集團的業務支柱。其中，2018年小班輔導業務以營收7.5億，佔營收總額的51%；個性化輔導業務營收5.52億，佔營收總額的37%。英才項目業務佔比爲3%，全日制備考項目業務佔比爲1%。

除不適用課時費的備考項目，2018年各項教育服務業務課時費也有不同程度的上升，英才項目課時費上調幅度最大，從2017年的63元/時增加爲72元/時，同比增長14.3%。

特色+保有率+大灣區紅利

對於這樣的業績，卓越教育在招股書中用了“欣喜”一詞。不可否認，在監管越來越嚴的情況下，能夠取得持續增長的營收，原因是多方面的。這與卓越教育本身發展規劃離不開關係。年報中，卓越教育也提到監管機構規範課外培訓機構的法律法規，這使得用戶的消費模式和各類培訓機構的經營策略也在發生變化，卓越教育就新的政策要求做出了調整，但沒有改變經營模式，對於區域化、口碑推介爲主的卓越教育來說，這樣的方式很好的保留了原有的特點和用戶羣體。

並且，卓越教育遊學項目的學生保有率一直維持在較高的水平，對於K12課外服務商來說，穩定的學生保有率意味着長期持續的現金流。2018年，優學項目學生保有率約84.2%，在新增60家新培訓中心的情況下，優學項目部門滿班率仍能達到65%，而優學項目正是卓越教育的營收主力。

改變則發生在去年春天。卓越教育推出一對三個性化課程，該業務一經推出便受到市場認可，據年報顯示，此課程學生人次數量超10000名。卓越教育集團董事會祕書朱常敘認爲，一對三業務能夠有效提高教師效能。在擴大區域及市場份額方面，也有增長。截至2018年12月31日，卓越教育培訓中心數目爲242，其中54個位於“大灣區”主要城市，政策加持下，大灣區將會建設成爲區域發展的核心引擎，卓越教育身處其中，政策紅利自然近水樓臺。

結語

對於未來的展望，卓越教育有自己的業務規劃，“希望維持並鞏固中國K-12課外教育市場的領先地位。”計劃提高市場滲透率，開設更多培訓中心，擴大覆蓋範圍；教學課程方面，將專注強語文戰略，與國內高校開展合作；2019年將探索在線教育、繼續拓展個性化一對三課程，並尋求戰略性聯盟及合作。

2018年監管政策帶來的行業動盪，或許在2019年會隨着整改的推進逐漸平息。此時大環境下的教育培訓企業，或改革或維穩。在“合規”之後，課外培訓的需求依然旺盛，行業競爭依然激烈，在各項成本提高帶來的小週期下，持久戰如何打好或許是企業最該考慮的事情。卓越教育集團董事會祕書朱常敘表示，行業的規範政策指出了新的監管要求，對於規範經營的機構會帶來更多機會。

撰文 | 小團圓

校審 | 石斛

視覺 | 澄悠