中國的食物講究五味調和，除了食材本身的味道之外，各種重要的調味品也是其中的關鍵要素。

然而這個與吃有著息息相關的行業，卻總是以客單幾塊錢、十幾塊錢示人，看起來零零碎碎，都是小產品，然而積少成多，這不起眼的生意背後卻是實實在在的大行業。

這個行業中蘊藏著許多消費品行業的投資者曾經未能看到的一些大機會。

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調味品行業的關鍵要素是什麼？

想真正的了解一個行業，除了理解市場的來龍去脈，更重要的是需要是理解這個行業的最核心，最需要關注的要素點在哪裡。

1.為什麼說調味品行業是一個好行業？

所有想要開始關注，並且想要進入到一個行業的人，首先縈繞在腦海的一個問題是，這個行業是一個好行業，是一個值得投資的行業嗎？我到底該怎麼判斷這個行業呢？

首先從數據對比來看，最近10年，我國調味品行業每年平均增長幅度超過了15%，行業總產值超過1500億。從增長與市場規模來看，是一個不斷上升的行業。

尤其是遭遇到新一代消費者的消費升級的大潮流，從大市場來看沒有問題。

接下來看這個行業里的龍頭，著名的海天味業。

目前在A股市值1047.36億2013年、2014年、2015年公司的營收同比增長分別為18.84%16.85%、15.05%，凈利增長為33.03%、30.12%、20.06%。可以說實現了高速增長。

▲海天醬油的平面廣告

通過傳統的數據指標，我們可以發現這個行業是一個依然在快速增長的市場，行業里已經出現了巨無霸龍頭企業。

其次，調味品不會受到經濟周期影響，一方面是因為調味品屬於佔據居民可支配收入中較少的一部分，另外一方面在於調味品在消費行為中屬於剛性需求，所以對於周期性影響非常小。

甚至跟季節變化也沒有關係，地域限制性上也比較小，所以調味品行業是一個高度的對周期性不敏感的行業。

這樣可以保證，一個調味品的品牌不會受到太多外部環境的影響，一旦穩固了特定的市場後，除非遭遇到食品安全這樣的黑天鵝事件，否則營收規模不會遭遇突然下降。

最後，這個行業屬於高利潤行業。

為什麼幾塊錢調味品可以做到這麼高利潤？這是由於這個行業特性決定的。

與一般的日化類消費品需要投入大量資金體量打廣告不同，調味品行業由於很大一部分銷售收入來源於特殊渠道，也就是餐飲渠道。

這一渠道受到廣告影響比較小，所以從渠道費用來看會比一般消費品所需要的渠道費用少很多。

2.與產業上下游的關係

由於調味品行業是一個依靠於農副食產品行業進行深度加工的行業，從產業的上下游關係來看，其上游屬於農業產業，而下游屬於餐飲，食品加工業以及商超等流通產業。

上遊方向來看，最大的影響，由於農產品受到供需關係影響比較大，所以農產品價格上游對調味品影響很大，如果農產品價格上漲，會直接影響到這個產業的價格。

而下游對調味品這個產業影響更大，比如如果餐飲業有規模增長，則調味品行業也會隨之上漲。

我們最終從這個強關聯中發現了一個規律，就是餐飲與調味品行業的強關聯性，屬於正相關性。

3.為什麼這是一個高壁壘行業？

調料行業是一個壁壘非常高的行業，而且最重要的是一個重資產行業。

在這裡先簡單說說一個消費品行業的三個階段，我們以調味品行業為例子。

一般而言，消費品行業第一步的起步階段，都是單品牌策略，切入市場的初期，由於資本體量比較小，抓住一款爆品佔據用戶心智，在單品類里成為第一名，甚至形成心智壟斷非常重要。

這個策略在調味品行業非常明顯，甚至有的企業直接依靠一個產品就長盛不衰能夠賣好多年。

比如王守義13香，一款低價產品能賣到10億以上規模，也是一個奇蹟，而且從不多元化，堅持在一個單品賣到極致，同樣的例子是老乾媽。

堅持單品可以形成心智壁壘和規模壁壘，在原材料採購上會有非常大的優勢。

當然會有很多企業接下來進入到第二階段，就是利用品牌紅利和渠道優勢，快速圍繞著同類型品類開發更多SKU佔據貨架。

這個階段，由於品牌勢能強大，利用這個階段，品牌開始收割品牌紅利，表現為持續大量的賺錢，在品牌價值曲線上居於巔峰狀態。

最後一般品牌會自然進入到第三階段，就是進入到資源整合階段，這個階段的特點就是通過投資併購來延長自己的價值鏈。

這個時候會出現兩種思路，就是垂直一體化和縱向一體化。

所有的消費品基本會經歷這三個周期，那麼調味品行業的企業目前基本處於第二個階段，也就是品牌處於巔峰狀態。

這個階段，進入到這個行業最大的壁壘有幾個：

資本壁壘。調味品行業絕對屬於重資產行業，無論是廠房的投入建設還是後期的品牌與推廣都要重金支持，一般的小型創業者進入的機會並不會有太多。

技術壁壘。醬油、醋行業釀造技術以及發酵技術都是比較複雜的產業，並沒有想像中那麼容易。

渠道壁壘。這個行業是一個絕對對渠道依賴非常強的行業，在分銷上目前依賴電商銷售比重比較小。

大家主要是依賴於餐飲渠道和大分銷模式進行銷售，所以搭建起這樣的渠道需要非常長的時間差。

▲霍大哥辣椒醬全自動生產線

調味品這個領域的機會有哪些？

1.看不見的競爭者

調味品行業作為一個高競爭、高壁壘行業，巨頭林立的行業，其中大部分玩家都已經有著幾十年的歷史，輕易洞穿他們的市場並不容易，但是這裡面還是有一些資本層面的機會：

區域龍頭的整合機會是歷史性的機遇。雖然這個市場有海天這樣的千億級別的巨頭，但是在四川等區域市場，存在著非常多的整合機會。

而且這一些品牌資產價值處於被低估狀態，現在從投資邏輯而言具備大量的投資機會。

2.消費升級帶來的機會

高端調味品市場還處於藍海周期。這個市場是公認未來最具有增長潛力的市場。雖然有老乾媽，老乾爹以及飯爺等其他品牌辣椒醬在這個市場，但是依然還是很缺乏高端品牌，尤其是隨著新一代消費者的崛起，對調味品個性化需求更加強烈。

基於特定人群的品牌調味品。調味品除了調味，更重要的其實是營養價值和健康理念，就像霍大哥出品的肉皮丁辣椒醬，就是調味界唯一 款「好吃不上火，美味又養顏」的辣醬

兒童、老年人對營養品的價值需求點是有不同差異的，基於兒童和老年人的特定產品依然不夠細分，所以從這個維度去思考，這個領域還存在著比較大的開發空間。

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