相關問題如何看待「26萬億，銀行業大危局」？

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不請自來，危難時刻多一份理智，少一份彷徨也許就多一點希望。我們從經濟，金融兩方面來分析一下這個舉措的背景和意義。以及未來的發展

我過去反對，未來也會反對央行無條件的擴表，沒有財政紀律的財政政策以及企業不斷增高的槓桿率。但此時此刻我既很支持這樣的流動性寬鬆舉措，我也希望看到更大程度的財政刺激，以及一些企業（無論大小，不分國企民企）在這個時候增加槓桿。

首先對於這次疫情，從經濟金融角度來說我的感受是很悲愴的。我把這幾年一些重要的金融經濟里程碑寫下來，一個完整的邏輯序列可以讓大家看到這個疫情有多麼不湊巧

2013年以前，我們國家依靠地產拉動M1帶來經濟周期，3.5年的周期不管用普林格的方法還是用信用-貨幣理論都很好觀察。然後2013年我們第一次嘗試在沒有地產的情況下開始一個新周期，作為副作用我們迎來了影子銀行，我們看到了同業存單和地方債的放量，我們看到了委託貸款和信託貸款從開始滋潤民企到後面逐漸失控。2015年811匯改不可謂不及時，在一個負增長的央行負債表規模下遇到股災，我們被迫重新拿起地產工具，同時開始去槓桿，打擊影子銀行，以及供給側改革。時間到了2017年10月，當地產對於實體的壓迫已經到了極值的時候，我們甚至放棄了經濟長期高速增長的目標，用主動的經濟降速，換取經濟結構的調整。然而2018年又迎來了貿易戰。2018-2019年，頂著貿易戰的壓力，我們依然維持了對於地產和影子銀行的壓制。行業有序出清當然帶來了很多悲傷的故事。然後終於在2018年12月-2019年12月，我們看到了一個婉轉上升的M1,一個弱小的經濟復甦的影子。我們在期盼過了6年之後，中國經濟會不會迎來一個沒有地產也沒有影子銀行的自然復甦。但沒想到我們在2020年1季度看到的是疫情。

沒關係，無非多等等，道路曲折，但不能不走下去。

如果沒有這個疫情的話，我們的經濟周期已經走到了階段底部

電子行業的股票漲幅往往意味著工業企業預期的向好

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對於一個一直希望中國經濟能走上一條科技驅動，製造業驅動，擺脫地產困擾和影子銀行過度泛濫（我認為一定程度的影子銀行是有幫助的）的人。這就像是比賽結束前1:1結果被判了一個點球一樣難受。實話說要是遊戲我肯定讀檔了

但生活不能讀檔，我們依然有很多問題要做，包括但不限於

• 當前的經濟先行指標有回落的風險，要維持先行指標在擴張區間（PMI新訂單，高新行業景氣度，M1等等）
• 當前的經濟同步指標肯定要回落，怎麼維持住（社會消費品零售總額，工業增加值，GDP）
• 當前的經濟滯後指標中，價格有上漲的風險，失業率有下降的風險，兩難抉擇如何處理？

我可以非常篤定地說，在未來1-2個季度，很多傳統的經濟周期理論是失效的，因為病毒這不是一個自然的經濟規律。看不見的手要是能殺滅病毒我們經濟學研究者就真值錢了。

目標有了，我們接下來需要盤點手裡面的工具

• 貨幣政策留下了彈藥，但這個彈藥本來是為了發達國家經濟先行指標走低設計的

• 財政政策已經發力，而且今年應對疫情的開銷不會小
• 除了財政和貨幣政策之外的窗口指導支持小微企業的呼籲，從2018年11月開始有效果，但至今不明顯

• 失業率壓力下供給側改革難以創造2016年那樣的效果

這個世界並不是童話世界，我們做出選擇就要付出代價，我的猜測是，如果我們要延續自2013年開始的努力，保護現在脆弱的復甦預期，我們必須在2020年會有一個超預期的政策，這個政策必須能像過去的房地產一樣，把居民，企業，政府部門的貸款，轉化成企業部門的存款。並且能夠像地產一樣，覆蓋一個廣博的產業鏈，而且還能像影子銀行那樣不嫌棄民企。

我知道這樣子既要又要的表述可能會讓大家以為我看人民銀行發言稿太多，但其實這樣的工具還真的是存在的。匯率是一個很好的由頭。匯率和利率不一樣，只有民企和國企的信用利差沒有國企和民企的匯率差，大家一視同仁。出口雖然現在佔比少了但是對於穩定就業依然有幫助。最後如果我們經濟的同步指標不可避免地要放緩，為什麼不趁這個機會在匯率上做做文章。

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回到問題上，1.2萬億公開市場操作本質上是平復市場流動性恐慌的一個工具，因為高槓桿下誰也不知道金融機構的斷點在哪個環節，搞出9月17號美國那樣的故事也不好看。節前兩融餘額不少，市場情緒旺盛突然被打擊，這是個短期的工作，用來緩解情緒，它本身的研究價值在我看來是不高的。2020年中國宏觀經濟第一個值得思考的問題就是，我們用什麼方法和工具來恢復復甦預期。我有一個經驗是，金融經濟是一個路徑依賴的東西，怎麼做，決定了做的結果，不是說我們定好目標就出發，而是先出發，一邊走一邊修正目標。

明天的市場一定非常精彩，我也相信會有很多細節值得思考，祝大家交易順利！

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謝邀。

放水的積極性，顯然比國家接管口罩產業鏈，按照需求按人口和輕重緩急程度配給供應口罩的積極性高得多。

原因你懂的。

如果我們運氣比較好的話，正月十五以前，新發病例下降，生產生活逐步恢復原先的節奏，那麼我們還能再堅持一段。

如果我們運氣不好的話，正月十五，新發病例仍然上升，就會面臨兩難的局面，繼續全國休克，很多物資都會開始短缺，強行開工，口罩不足，很可能導致疾病進一步蔓延。

有些地方已經開始鼓勵大家節約使用口罩，二次使用口罩了。這意味著什麼，大家自己猜。

可以預期的是，相當一批中小企業活不過這次肺炎。

財富會進一步集中，有效需求會進一步下降。

各個環節的壟斷都會加劇。

壟斷條件下，不足和漲價是常態。

央行又提供了彈藥。

工資下降、物價上漲，是可以預期的。

減少債務，提高自己的冗餘量，這是我的建議。

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試探

至少股票市場不會因為這樣的操作，就拒絕下跌。

經濟周期理論雖然比較模糊，但總算會給使用者一個「如果——就」的分析體系。

2019~2020年模糊地看，經濟就是要觸底的，而這次觸底是產能級別的觸底。(技術周期是否觸底，在分析日常經濟活動中，太不精確了)

這意味著去過剩產能和對某些新興行業的產能構建都來到了拐點。

過去這幾年，水泥企業去產能完成集中度提高，豬、有色、零售、甚至互聯網都在發生著類似過程。

並不是巧合

這部分歸因於我們的供給側改革，個人觀點更重要是因為產能周期到了這個位置，普遍需要出清。

行政命令對某些非常市場化的行業並不特別奏效，比如多數互聯網行業，他們都在出現明顯頭部效應。所以我更影響產能要素。

說了這麼多和本次逆回購什麼關係？

疫情屬於重大黑天鵝事件(咱們不爭黑天鵝還是灰犀牛哈)，對市場的影響暫時是經營級別的，非資產級別、非資本市場級別。

說人話就是疫情不摧毀產能，不是金融體系出問題，是生產會出問題。

本來周期和政策都是調整產能，而疫情目前還看不出對產能有直接摧毀作用，那麼逆回購這個武器就要先用出來試探一下。

問題是，市場並不一定認可我上面說的。

如果因為疫情進一步發展，部分本不應該出清的產能被出清了，這個問題就大了。

比如，某些頭部養殖企業因為更長時間的疫情，現金流出現問題，倒閉了。那麼就業，CPI就會出現很大問題。

目前為止央行能做的只能是先用不猛的葯去解決。畢竟那些半死不活的地產，那些泡沫還掛在那裡的一級市場資產，大水滿貫又會燃起一線希望。產能這把要是去不掉，問題就從中期變成長期了，參考隔壁。

2019年美國降息我們一次都不跟，有我上面說的因素。

如果能堅持到疫情結束還不降准降息，普通人是幸運的，即使你可能收入暫時被影響，或者暫時丟了工作。未來仍然看好。

如果被迫適應了幾次降准降息(特別是降息)

即使所在的公司挺過來了，腦子也要清醒。

如果身在被去產能的行業，及時逃離;

如果在新興產業，往龍頭企業流動;

當然，連央行都不可能預測準確疫情的走勢，我們就更不可能了。所以:

對個人來說，已經說過一年多了，去大企業，不要負債，不要做高風險投資。

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謝邀。我想這篇首發在我公眾號的文章可以回答該問題。

武漢乃至全國的疫情緊緊牽動著每一個國人的神經。在表達對同胞們的支持和鼓勵同時，本文試著從經濟角度來解讀本次疫情對國內的影響。

應該說，本次的疫情對國內經濟打擊是非常重的。首先，很多企業尤其是中小微企業，甚至餅乾認識的周圍朋友不少人都想趁春節高峰賺點錢養家，但這個病毒一來直接歇菜，賺錢是不指望了，本估計都難收回。關鍵在於，這些人本身的自有資產就不足，很多都是借了錢擴產能、購設備，突然來這麼一遭讓人措手不及，隨時有資金鏈中斷的巨大風險。其次，由於疫情傳播的速度實在有些快，直到目前為止都沒看到高峰出現，說明這次疫情的持續時間可能會較長。我們做一個較為保守的假設，疫情的周期持續3個月，那也就意味著企業都必須維持基本的運營3個月，才可以守得雲開見月明。可是大家想過沒有，有多少企業能夠平穩渡過這3個月？大家可以往深一步認真想想，當你是一個企業的企業主，收入端被嚴重壓制，固定成本都不一定蓋得住，還有很多可變成本等著嗷嗷待哺，每天攤在你辦公桌前面的是各種應付賬款，甚至還必須短期結清的款項，再看看你兜里的那幾個鋼鏰是什麼感受。更嚴重的是，現在的情況和當年非典還不一樣，非典那會的環境外部需求很強，企業恢復很快，現在外部需求疲軟，哪怕企業熬出了短期疫情，未來依舊很難找到大量的有效需求解決收入側不足的問題。也就是說，疫情從某種程度上來看加重了企業的財務槓桿（A/E），使得企業必須尋找更大的需求才可以獲得和現在同等的利潤率。這是一個很可怕的事情，本來我們就深陷債務-通縮螺旋模型中，前段時間的豬瘟異常推升了CPI，這次的疫情倒是有進一步推動模型前進的趨勢。因此從這點上來看，這次疫情除開對需求端的強力壓制之外，對高槓桿的個人、企業無疑是滅頂之災。

當然我們推導的是在政府無干預狀態的情況。以國內對「穩就業」核心的執行效率來看，當前央行、財政部能夠做的無非就是打斷螺旋通縮模型的演進，維持企業不至於快速死亡。那麼從央行、財政部的角度他們有哪些手段來做呢?

首先說央行。央行的幾個主流政策是：公開市場操作、降准、降息、QE、匯率。關於力度和副作用我之前也說過是越來越大。最近央行逆回購的操作就是典型的公開市場操作，應該說這種力度其實調整力度很有限，大家也知道疫情剛開始，所以更高力度的貨幣政策現在暫時沒有必要。不過呢現在不用不意味著以後不用，就如同我之前說即便推出了LPR也不意味著央行會拋棄降息操作一樣，這種操作只是一種備用的後手而已，關鍵時刻該用還是要用。如果疫情持續時間越長，降息的可能性就越大，以餅乾的預測，未來疫情結束之後為了刺激經濟基本面，降息基本是很大概率了，因為如果政府真正想要救企業，降息是最直接有效的，拉低全社會成本，當然了對應風險也很大就是了。但不管怎麼樣，哪怕不執行降息政策，避險的趨勢基本不會變，一定程度上會比較利好債券市場，所以適當買入一些穩健型債券基金會有一些不錯收益。

再說財政政策。如果是為了救企業基本面，很大可能會擴大財政赤字，具體表現就是減稅、補貼、或者加大財政支出。但第一我們前段時間一直在同步減稅和補貼，目前看效果有限，現在這個時候為了保企業可能會進一步加大政府開支，如何去平衡財政呢？我認為可能會強力扶持出口系企業尤其是勞動密集型出口企業，這一塊應該是巨大利好。為什麼這麼說？首先穩定就業這就不過多介紹了，其次是出口可以換取外匯用以支撐M2和債務，後者才是最關鍵的。有人也許會問，如果是加大出口補貼不怕美國等進口國制裁嗎？當然會，但是大家要想，美國要的是長期貿易平衡，匯率貶值雖然不太可能了，但同時加大出口和進口用以擠壓他國生產這是可以做的，比如原來是出口20000進口16000=4000順差，現在出口25000進口22000=3000順差，政府也隨著進出口企業的同時額度變大而增加稅收收入。所以如果這種情況真的出現，那麼疫情過後的航運業、物流業將會是未來少有的強勢板塊了，大家可以密切關注。

綜上所述，疫情雖然對我們打擊很大，但企業主們一定要想辦法熬過寒冬，未來挺住就有希望，尤其是進出口行業的朋友們，未來你們前景不差的！

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又投入5000億，

湖北這邊中小老闆可以做企業貸款，利率是4.15%，

工行朋友說額度非常充足，只要老闆資助足夠，

當然我需要過幾天詢問幾個小老闆，看實際情況，

杯弓蛇影，

根本就不是為了房地產，

普通人都在著急工作，是否會失業；

售樓部都關門了，中介上班推遲，

很多地方都號召網上看新房，但幾百萬東西，你覺得可能嗎？？

現在完全沒有成交量，

請問錢現在怎麼流入房地產？？

即使中介上班了，

想買房的人肯定得疫情結束啊，

2019年房價明顯出現拐點了，

中國人向來買漲不買跌，

這種情況，沒多少人買房的，

現在是提供資金盡量讓小老闆、小工廠復工，

降低其利息成本，

也讓他們的員工有一定收入，

維持家庭生計，

小商販，服務員，工人等才是中國目前大多數人情況，

也提供一些資金給大企業，呵護一些股市，

先說小企業，

在武漢，

很多人可能不知道武漢小商販今年多難，

比如餐飲行業，

現在這個時間點，誰敢去吃飯了？？

今年儲備的貨物，

基本要扔，

很多損失幾十萬，上百萬（春節是餐館最旺季），

武漢餐飲行業的小商販損失非常慘重，

其它地方餐飲行業我估計也很差，

至於怎麼到小商販、工廠老闆手裡，

各種方法，

我知道都不止一種，

比如你拿房子做抵押，有營業執照，年利息低於4%

（如果小老闆不會操作，找外面機構，只有信用良好，一次2%左右的手續費，攤到幾年還好，算上利息一年不會高於5%），

很多工廠老闆，小商販不是沒有資產，

而是缺乏流動資金，

他們資產要不是生產資料，

要不買了房子指望買房子賺錢，

我知道好多小老闆炒房就賺不少的，

當然是資產，不是現金流

手裡大幾套房子，10多套也很多；

現在這筆錢可以為中小企業復工提供充裕的流動性支持。

還有些困難的大企業也提供資金，

比如電影行業

這麼多行業，必須給他們適當提供資金流，

否則很多企業出現流動性問題，

大家失業怎麼辦？？？

這些企業活下來了，

其員工才有收入，才有飯吃，

最起碼讓大家有一個基本工資啊，

可以吃飯！！！！

現在讓你馬上買房的自媒體都取消關注吧，

明顯是壞！！！

今年是開發商的債務年，

現在很多地方售樓部都沒有開門，

開發商著急要命，

很多股東估計要跳樓，

你覺得開發商會怎麼做？？

等一段時間想辦法降價啊，不要擠佔市場；

備案價下降不了，

送車庫，送裝修，送幾萬購物卡，送大型家電，

你買幾百萬房送十萬黃金，甚至更多黃金都可能（你貸款下來的事情，你再去把黃金變現）；

開發商現在拚命想開門，

知乎真心別天涯化，

什麼都黑，

這時候不釋放流動資金，

中小老闆破產多了，甚至大企業破產多了；

很多人都失業了啊，

沒有收入，普通人還要還房貸，

喝西北風啊？？？？

還有思想刷知乎？？？？

未來有一定可能定向降息的，

請大家區分印鈔票，降准，逆回購；

逆回購，指資金融出方將資金融給資金融入方，收取有價證券作為質押，並在未來收回本息，並解除有價證券質押的交易行為。

央行逆回購，指中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期，將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，正回購則為央行從市場收迴流動性的操作。

參考：

共抗疫情：央行等五部門齊發力，30條金融措施加大「防疫」力度；

逆回購_百度百科；

有些不懂，

推薦幾本書你們看看，學習一點經濟學知識，有時候懂了最起碼不會被某人賣了還幫別人數錢：

《《經濟學原理》(第7版)(宏觀經濟學分冊 )曼昆》【摘要 書評 試讀】- 京東圖書?

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《《經濟學原理》(第7版)(微觀經濟學分冊 ) 曼昆》【摘要 書評 試讀】- 京東圖書?

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