如何看待 2020 年 1 月 6 號央行降准 0.5 個百分點？

中國人民銀行決定於2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。中國人民銀行有關負責人表示：此次降準是全面降准，體現了逆周期調節，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。

謝邀。

姨媽哥以前寫過一篇降准回答，裡面提到一個觀點叫做「越降准越通縮」。當時拋出這個觀點出來的時候，一堆人是不信的，於是呢又有了下面這個回答：https://www.zhihu.com/answer/505606190

回答完這個問題後拉回了一些對通脹通縮概念理解不深的朋友。這應該是第一次較為深入闡述這個觀點的回答了，如今2年過去了，這個回答依然有效，可以作為一個重要參考。

目前大環境越來越糟糕是公認的事實，整個大周期遠遠還沒到結束的時候，這次降准無論是從力度還是時間點來看都是補充銀行流動性的標誌，而不是所謂的寬鬆信號，即便這個時候哪怕降息了都沒辦法確認是寬鬆的傾向，而是房產價格下降及經濟衰退的一種確認。很多人就是看不懂這一點，被別有用心的人忽悠一通，錢袋子里的錢就沒了。

這次的大周期是一個債務螺旋通縮的周期，如果這個時候錢從你的袋子裡面流出來，你要想再讓他們回來會特別的困難。市場有效需求萎靡，利潤率超低，企業都忙著生存下來，哪裡有動力去擴張產能購買機器和僱傭工人？大部分的錢都精打細算，維持企業生存用，所以這個錢，要麼就花給了企業的最高優先順序開支比如還在盈利的主營業務，償還高利息的債務，或者乾脆就是遣散員工用的開支。無論哪種，把錢給這樣的企業，你覺得還能保住你的那點錢么？根據行業周期性理論，如果你真的要冒風險投資，那也只能是餐飲、醫藥等這種非周期性行業，如果你在這類行業浸潤了多年，那麼你去投資說不定還有些錢賺，但姨媽哥想，不是每個人都有這樣的行業經歷，畢竟是小概率區間，說了也不會有很大價值，還不如老老實實定存+貨基組合，或者是國債系列都可適當考慮。

前幾天的那個LPR回答，很多人在評論裡面說國家不會再使用基準利率了，我只能說眼光不夠長遠，看的不深。原來姨媽哥就說過，在一個衰退周期，央行通常的節奏都是公開市場操作優先，然後考慮降准，再考慮降息，再考慮QE，再考慮匯率。這5種辦法，力度逐漸加強，副作用也是一樣逐漸變大，比如去年咱們玩了一把匯率調整，立馬被美國戴了個操縱國帽子，各種關稅立馬就來了，搞得咱好不難受，現在又回到7以內了。這個LPR，其實就是公開市場操作和降息之間的一種形態，LPR受MLF和報價雙重影響（公式為LPR=MLF利率+18家銀行月平均報價），但是MLF又怎麼來大家思考過嗎？根據它的定義，它是中期借貸便利（一般3個月到1年），每次到期再由央行約定一個利率，作為後續續作的一個要求回報。看到沒有，MLF的利率是受到國家控制的；然後看後面，18家銀行每月平均報價。通常來說現在利率市場化，存款利率和貸款利率之間的差距不會太大或者太小，前者會出現競爭，太小銀行利潤很難得到保障從而影響其利潤率。在差值穩定的前提下，存款利率的變動就會影響其報價了，而影響存款利率的核心，大家看看這篇文章就懂了：

https://www.china-cba.net/Index/showw/catid/95/id/26895

參考這篇文章的結論，市場化程度，資本充足率和規模是掣肘非國有銀行存款利率設定的重要因素，其規模越大，充足率越高，存款利率設定就越小。

大家再去看這18家銀行的情況：

上面大家普遍了解的大行就不去解釋了，看下面大家可能不太了解的銀行比如順德農村商業銀行，這個銀行別看他名字不是那麼豪華，但它確實是在融資領域特別是中小企業融資領域的一個牛逼存在，可以負責任的說，這18家銀行各個都不是省油的燈，這樣的銀行他的存款利率能高到哪裡去？既然是低的存款利率，它對於基準利率的敏感程度權重就會升高，而不會刻意選擇高息攬儲。

所以說，LPR本身的形成，表面上看是市場來決定，但剝開這個殼來看核心，不難發現LPR很大程度上會受到央行的直接或間接控制。央行既可以通過MLF議息來遙控中期利率進而影響LPR，又可以通過調整基準利率來誘導18家銀行改變其存貸款利率進而影響LPR。上面的這18家銀行大都有政府背景，且不說對市場化的影響有多大，至少從政策的服從性來說會高很多，也就是說無論橫看豎看，央行就是想留個降息的後手，不想這麼快用降息的手段，副作用較公開市場操作不知道高到哪裡去了。

先聊這麼多，本月M2再見。

2019年1月分也降准一個點，

簡單點：

過年讓企業好給工人，白領，金領工資+獎金，

各種公司款項要結，社會需要大量流動資金，

還有地方政府要發行一定地方債，

加上今年是2020年，很關鍵一年時間截點，

逾2000億元打頭陣! 2020年專項債發行大幕開啟

實話實說個人目前感覺股市要稍微漲一些，今天放量到3270億，應該是機構他們聞到味道了，具體情況這個肯定需要看專業人士了，但是放量突然增加1000多億，值得深思，

應該多少會漲一點，

但個人不看好今年股市，

畢竟經濟下行壓力過大，

至於房市，

95%新1線，2線城市二手房成交房價可以橫盤保持就不錯了，

3，4線城市能保持微跌就不錯了，

短期投資買房客戶，想都別想，

當然你們想為國護盤，

我支持你們趕緊投資買房，買了到手立刻賣，

多為國家交稅，

最好是以公司名義買房，交稅利國利民，

幾十個穩字，才說的，

真正剛需客戶，

盡量別買3,4,5線城市，

1線城市，新1線城市新房毛坯房，自己看著辦吧，

估計大概率後面會繼續降准降息（當然是適度的），

所以1線城市，新1線城市新房毛坯房下降的可能性真不大，

當然開發商2020年應該會做更大力活動，

畢竟2019年他們把沒有長好韭菜薅了一遍，

武漢12月份底時候，

竟然出現0.5成首付樓盤，

還是某個大房企，

說小陽春的，

你們自己看2019年蘇州漲了，結果了？

蘇州立馬下各種政策，

蘇州目前貸款利率全國前列，

萬科在蘇州定的300億區域任務，

到12月中旬的時候，貌似也就完成100多億，

因為萬科覺得他們賣虧了，備案價起不來，

深圳二手房後面幾個月稍微風吹草動，

結果政府立刻有新聞出來了，

找中介談話，

2019年購房者肯定比2020年多，

2018年很多人被房價暴漲嚇到了，

怎麼也要先上車再說啊，

而且有些房地產公司營銷策劃讓銷售發的原價必定上漲，

各種原因真心爛，

利息上漲也是房價漲，

利息下降也是房價漲，

限售也是房價漲，

放鬆也是房價漲，

中國股市投資客戶早被教訓夠了，

房市投資客戶真心應該被上課上課，

2020開年即降准

這是今年以來的第一次降准。

就在剛剛，中國人民銀行決定於2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

央行表示，此次降准與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，並非大水漫灌，體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒有改變。

這一次是全面降准，並且一次性降了0.5個百分點，釋放長期資金約8000多億元。

央行降准8000億資金，能夠「創造」多少廣義貨幣呢？（注意措辭：是「創造」，不是「發行」）

廣義貨幣M2=基礎貨幣*貨幣乘數，貨幣乘數=1/法定存款準備金率，

即M2=8000萬*1/13%，

粗略算一下，6萬多億的廣義貨幣。

什麼是降准

還是首先給大家普及一下降準的邏輯。

降准也好，MLF也好都是針對商業銀行而言，就是銀行能否從央行更容易拿到錢，拿到更多的錢，因為銀行的工作就是拉存款，放貸款，賺利息差。

但是央媽給商業銀行的錢，不能全部借出去，因為一旦發生擠兌，就有風險，所以央媽規定所有的銀行必須：

把一部分存款上交給央行保管，用來應付各種緊急情況。

這部分上供給央行的錢，就是存款準備金。降准就是降低存款準備金率.現在降准了，就意味著商業銀行不需要給央媽交更多的錢來，那意味著商業銀行的小金庫可以放更多的貸款了。

我們大家習慣叫「放水」，沒錯，這次央媽又放水了。

經常有新聞把MLF也叫放水，央媽有時候也會做MLF來實現一定程度的寬鬆，但是降准跟MLF的邏輯又不一樣。

MLF針對的都是超大型的銀行，它們拿到央行的MLF後，因為央媽的錢更便宜，所以他們還可以放到同業市場里給到小的金融機構，賺取利差，故而對於MLF的發行方式而言，大銀行成了資金的批發商。

而降準則是陽光普照，雨露同沾的。

通俗一點講：沒有中間商賺差價。

另外，MLF 是有期限的，而存款準備金率一旦下降，對於銀行而言，是沒有期限結構的問題的，方式上對銀行，對所有需要貸款的企業來說，會更加寬鬆。

央媽之所以沒有選擇MLF，而是用更加寬鬆的手段降准來實現貨幣寬鬆的作用，主要還是因為以當前的目標來看，對全面貨幣寬鬆的需求更加急迫。

為什麼這個時機選擇降准

主要有幾個考慮點：

首先, 跟前段時間領導的講話有關係，這直接觸發了本次降準的動作，就在12月23日，在中日韓成都會議上，就已經給本次降準定下來基調：

國家將進一步研究採取降准和定向降准、再貸款和再貼現等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，推動小微企業融資難、融資貴問題明顯緩解。

很顯然，這次降準是想有利於中小企業的融資問題，支持中小微企業的實體成長。

前面我說過，如果採用MLF等手段，對大型銀行和大型機構更有利，錢不一定能到小微企業去，而這次全面降准，為了扶持中小企業，降准顯得很有必要。

在就業市場，就是中小企業提供的，為了穩定年後的就業市場，給中小企業造血顯得更加有必要。

其次，每到年底、春節前後，資金需求較大。

降准可以釋放流動性，為春節前市場資金面平穩提供支撐，也算是一種常規操作，就在去年春節前2019年的1月4號，央媽也發動了一輪降准，所以這次，在春節前降准，也並不奇怪。

第三個點，可能很多人想不到，那就是現在地方債務的影響。

地方債的債權人就是銀行，雖然官方一直說整體可控，但是也已經到了一個新台階，有一部分債務必然要用新債來償舊債，地方政府年後必然要找銀行拿錢，地方為了保6的目標，現在年後一大批基建項目等著開工，這些地方都要花錢，所以為了支撐年後的一大批投資項目，加上地方政府債務的影響，必須要適量寬鬆發錢。

降准帶來哪些影響？

櫻桃上周在推文里就預測了，肯定會降准，但是整體幅度不如我之前的預期。

除了全面降准0.5個個百分點，並沒有定向精準。

去年直接1月初降了一個百分點,釋放了1.5萬億的資金量，直接引發了2019年樓市的小陽春。

而這次的降准幅度，雖然只有0.5個百分點，但是因為去年有到期的MLF不續期，所以實際上，釋放的長期資金只有8000億。

而這一次降了0.5個百分點釋放的長期資金也是8000億，所以說跟去年降1個百分點釋放的資金是一樣的。

因此帶給股市和樓市的效果，很可能會一樣。也就是說，樓市很可能出現普遍的小陽春行情。

再回顧下歷次降準時機，央行從2011年11月開始走向降准，到現在已經降准14次，存款準備金率從最高的21.5到現在的13，總共降了8.5個百分點，大概釋放了超過12萬億的基礎貨幣，這充分說明存款準備金率的大趨勢是往下的。

特別是從去年以來，我們的貨幣已經開始中性偏寬鬆了，但是GDP還是不見起色，可以預見的一個結果是，有一部分錢從不願進入實體，因為進入實體的資金難以贏利。

對地方來說，地方現在資金比較緊張，特別是地方依賴房地產的城市和債務的影響。

在「因城施策」的背景之下，有一部分資金進入房地產是肯定的，隨著明年越來越多的城市放鬆調控，房地產無疑從政策上也會帶來一個利好。

對個人來說，銀行錢多了，跟你看似無關，但是對你做貸款，消費什麼的，顯然會更容易，如果你屬於每天996，不做理財，不做貸款，不用槓桿的人，資金寬鬆跟你關係不大，反而錢多了也許還會導致通脹，稀釋你的錢。

但是對投資的人，要理財，買股票，買基金，能有錢生錢的方式的人來說，無疑就是利好，對近期想買房的來說，放款也會更加容易。未來的貨幣政策怎麼走？

中央經濟工作會議已經定調:

穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，降低社會融資成本。

無疑，從明年開始，還會多次降准，短期內應該還不會降息，但是中長期來看，離下次全面降息的日期也會逐步靠近。

未來貨幣肯定是逐步寬鬆，所以，整體來說，不管對股市，還是對房地產來說，又進入了一個利好的貨幣周期裡面。

瀉藥。

根據降准扶持實體的口號，現在中國的銀行看著一堆好項目心急如焚，只恨沒錢往外貸。實體企業們覺得形勢大好想要貸款擴大生產技術升級，嗷嗷叫著盼甘霖遍灑。英明的上面看到社會的迫切需求，果斷行雲布雨，解經濟之所急。

所以怎麼看待？降準時不都說明了么？

此次降准，自媒體、房產中介將成為最大的贏家！！！！！因為他們又有素材可以用了！！！

只不過。。。。這消息剛好出現在元旦放假這一天，他們又得在假日趕稿子了！！！哈哈哈哈哈哈哈哈哈

知乎有個毛病就是什麼問題都得長篇大論，又是數據又是理論的，然而這些問題往往用幾句話就能說明白。

關於這次降准，我簡單說一下觀點：

這次降准實際利好實體，對房地產沒個毛關係！！！

首先，此次降准並非定向降准，而是是全面降准，為逆周期調節，主要目的是有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。簡單地說是為了支持實體。此次降准可以釋放基礎貨幣8000億元，按照目前6.45左右的貨幣乘數，理論上最多可以衍生出5.16萬億元的廣義貨幣M2。

對於房地產，國家已經設置5年期LPR等政策搭建實體與房地產之間資金流動的「防火牆」，穩房價政策基調不會改變。想要炒房的人，可別亂炒哦！

最後，2018年以來，已經n次降准了！（不信，請看下圖。）然而，兄弟們，結果大家都知道，房價該跌的還是跌！