經過這個周末，很多等著LPR降息的人估計要失望了。我國目前匯率已經7.1左右，如果再降息的話恐進一步貶值，可能會誘發資本外逃。這個周末，也有不少官員在為股市發聲，稱中國股市具有長期投資價值。我們先理解一下，為何官員們這個時候要統一口徑看多資本市場？菠菜認為一直跌下去的話很多上市公司在銀行質押的股票就會到達質押平倉線。要麼需要上市公司補充質押物，要麼需要強制贖回還錢。這很容易出現突然跌停幾個板的恐怖事件。為了整個金融系統不出什麼幺蛾子，2700以下一定要想點辦法。

那麼，有的小夥伴要問菠菜為什麼只是喊話，不來點兒真槍實彈？我們近些年一直對外宣傳資本市場更加開放，更加市場化，看到一跌就急忙直接干預市場，這明顯與市場化的精神不符。

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菠菜：沒有降息的周末，盤面沒有驚喜，但有機會?

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剛剛開始，我也很奇怪為什麼不跟隨國外央行尤其是美聯儲降息，但是仔細一想，邏輯鏈條應該是這樣子的：過去美元降息，會導致美元外流，中國也會跟隨同步降息，防止出現外邊的大水充了我們的廟，同時緩解債務壓力；

而這次不同的一點是，美聯儲雖然降息了，但是因為美元流動性枯竭，導致美元指數一路上漲，甚至在市場巨幅波動的情況下，避險資產黃金價格都大幅下跌，如果中國跟隨美元降息，則會加快美元外流，造成外匯大幅流出。不降息的好處還有一點就是除美聯儲之外的全球其他央行紛紛跟隨降息，而中國不降息，這樣人民幣資產相對於其他貨幣計價的資產就更具有吸引力，美國投資者在拋售資產獲得美元回家救市的時候，會優先選擇更不具吸引力的資產。這樣就避免了美元流動性枯竭對中國金融市場產生巨大衝擊。這可能也是過去幾周中國金融市場表現優於其他國家金融市場的原因。當然，也不能說其他國家央行跟隨美聯儲降息的政策是錯的，中國因為得益於股票市場的低估值、房價流動性鎖死、率先擺脫新冠疫情的影響等因素，這波下跌對中國的衝擊沒有那麼大，所以也不用急於跟隨降息。

但是，隨著美國無限QE政策的推出，美國金融市場的恐慌暫時得以緩解，美元流動性枯竭的狀況必然會得以緩解，美元指數在美聯儲核動力印錢機的作用之下必然會急轉直下，這個時候就是中國央行降息的時候了。

恰恰因為這次中國沒有降息，說明中國經濟的韌性十足，所以在這個比爛的世界，我堅定看好中國經濟未來的前景。這次疫情，對中國經濟在全世界的地位提升必然產生巨大的影響。

07年伯南克降息，引發大量日元套利者瘋狂逃出美國，資金流失速度大於降息釋放速度，危機爆發。如今市場存在大量美元套利者，降息等於驅趕資金出逃，是做空市場。除了保利差，還要消除貶值預期。所以，歐美日當前最緊迫的事情，就是做空某國貨幣，接下來，黃金暴跌，日元、歐元自殺式貶值將很快出現。

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最近一段時間，全球十分熱鬧。

先是美聯儲降息為0，實施7000億量化寬鬆計劃，後是無限量放水購買國債與MBS。

這還遠遠不夠。

美國國會提交的2萬億美元經濟刺激計劃被參議會全票通過，眾議院通過只是時間問題。

從表面來看，這是美國對於疫情這隻黑天鵝的應對，而事實上上並非如此。

疫情並不會危機，疫情所造成的群體恐慌才會引起危機。美國政府是擔心疫情造成群體恐慌，那樣的話，危機將會由股市轉向經濟乃至社會。

當然，從一定程度上來說，即使沒有疫情這隻黑天鵝，美國也在遭遇灰犀牛事件。

美債高企以及金融周期頂峰，甚至兩者之間的攪動，都是美國經濟的不確定性因素，而疫情引起的群體恐慌，更會把這種攪動無限放大。

所以說，從一定程度上而言，西方世界並不擔心疫情，以及疫情造成的傷亡，他們更擔心經濟基本面的糟糕狀況，怎麼才能緩解下來。

就拿股市來說，股市的下跌對於美國經濟是壞消息，但是從另外一個層面來講，股市借著疫情的下跌，後期更容易通過經濟刺激逐步漲起來。

帶著這個思路，我們才能夠理解，為何在3月25的G7會議上，美國、歐盟國家幾乎達成意見一致，同時進行經濟刺激計劃。

而這種經濟刺激計劃對於美國與歐盟國家來說，都是好消息。

因為美元與歐元都是全球其他國家央行的必備外匯儲備貨幣，美元在全球外儲中的比例達到62%，歐元達到20%，當前中國在全球外匯儲備中的佔比仍不足2%，人民幣全球化任重道遠。

美國在全球大衰退時期的大放水，自然希望釋放的美元能夠被其他國家吸收，這樣才會有機會去收割其他國家。

而其他國家在實施經濟刺激計劃的時候，也需要更多的美元或歐元作為儲備貨幣，以此來維持匯率穩定，抵禦通貨膨脹。

這些美元看似的蜜糖，其實是砒霜，現在你引進1美元，未來可能使你喪失兩美元。

實事求是說，在全球第三次科技創新的末期，第四次科技革命尚未開啟，一些新技術賠錢賺吆喝的階段，全球出現匯率戰、金融戰、地緣政治衝突，這些都是歷史的必備進程，沒有什麼大不了的，我們應該知道其中的調性。

在這樣一個特殊時期，中國實施經濟刺激計劃的時節並沒有來臨，中國保持1年期存款基準利率為1.5%，這對於中國經濟來說是一個好消息。

後期，我們要做的就是，我們看準時機，等到需要降息的時候才出手，要做到只要出手，就能夠一擊命中。

畢竟，在全球經濟低迷期，一些資源型國家與欠發達國家會處於相對弱勢地位，稍有不慎就會成為被收割的韭菜。

在這樣一個特殊時期，遍地都是優質的便宜資產，如果中國頂不住壓力在不適當的時期降息的話，不僅有可能造成金融的動蕩，更會影響到國家的長遠大計。

而如果中國在疫情的特殊時期，利用自己的世界工廠地位，以及基建狂魔的優勢，以及不斷創新的科技，與其它國家實現共贏的話，那就可以變壞事為好事。

所以，在這樣一個特殊時期，國內的經濟學人一定要沉住氣，而非催促國家降息，這樣的話，才能真正幫助國家，履行一個真正經濟學人的職責。

在這個特殊時期，我們一定要儘力援助那些需要援助的國家，與這些國家建立好友的外交關係，為中國製造走出去，人民幣國際化做準備。

首先需要明確市場需求D，然後是決策者能給政策P1、P2、P3，同時考慮各個政策的衍生風險，最後決定採用哪個。

在本次疫情之前，市場上一直擔心的中國房地產和地方債務、美國股市、歐洲和日本債務。對於債務而言，低息、乃至免息貸款肯定是能有效緩解流動性，能隔斷泡沫破裂的連鎖反應。

但是，需要注意的是，中國還有個房地產，美國還有個股市。中國民眾把養老錢放房地產，美國民眾把養老錢放股市。所以，中國決策者不希望房價跌、美國決策者不希望股市跌。

所以，美國本次先搞了個0利率，再來個大發現金。但是股市有兩個特性，一是高流動性，二是經濟的晴雨表。市場對經濟基本面的關注還在疫情，對貨幣政策大放水的反應很平淡，而這恰好沒有進一步吹大美股泡沫有給予了市場一定的流動性支持。

那麼，國內能否同樣操作呢？我認為現階段不需要，而是應該精準扶持，而不是像美國的大範圍放水。

一是房地產的低流動性，更重要是國內房地產與經濟基本面的脫節，甚至存在競爭關係。大幅度降息貸款是一劑猛葯，也可能是一劑毒藥，而能拿到這劑葯的往往是某些特殊群體。國內疫情已經基本控制，資金需求有所緩解，房地產在3月有小陽春的背景下，定向降息降准扶持實體經濟更為上策，而不是全面放開，讓某些特殊群體與實體經濟搶糧。

動了太多人的蛋糕。怎麼降？誰會降？我們和別的國家不一樣的，實施者就是利益者，假設我們也實行0利率？那銀行每年光房貸就要損失多少錢？

不是不想，而是不能。因為要考慮到通貨膨脹的壓力，所以只有一邊降准一邊縮表

這種利差不說能吸引外資進來吧，至少也能延緩外資流出。

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