经过这个周末，很多等著LPR降息的人估计要失望了。我国目前汇率已经7.1左右，如果再降息的话恐进一步贬值，可能会诱发资本外逃。这个周末，也有不少官员在为股市发声，称中国股市具有长期投资价值。我们先理解一下，为何官员们这个时候要统一口径看多资本市场？菠菜认为一直跌下去的话很多上市公司在银行质押的股票就会到达质押平仓线。要么需要上市公司补充质押物，要么需要强制赎回还钱。这很容易出现突然跌停几个板的恐怖事件。为了整个金融系统不出什么幺蛾子，2700以下一定要想点办法。

那么，有的小伙伴要问菠菜为什么只是喊话，不来点儿真枪实弹？我们近些年一直对外宣传资本市场更加开放，更加市场化，看到一跌就急忙直接干预市场，这明显与市场化的精神不符。

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菠菜：没有降息的周末，盘面没有惊喜，但有机会?

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刚刚开始，我也很奇怪为什么不跟随国外央行尤其是美联储降息，但是仔细一想，逻辑链条应该是这样子的：过去美元降息，会导致美元外流，中国也会跟随同步降息，防止出现外边的大水充了我们的庙，同时缓解债务压力；

而这次不同的一点是，美联储虽然降息了，但是因为美元流动性枯竭，导致美元指数一路上涨，甚至在市场巨幅波动的情况下，避险资产黄金价格都大幅下跌，如果中国跟随美元降息，则会加快美元外流，造成外汇大幅流出。不降息的好处还有一点就是除美联储之外的全球其他央行纷纷跟随降息，而中国不降息，这样人民币资产相对于其他货币计价的资产就更具有吸引力，美国投资者在抛售资产获得美元回家救市的时候，会优先选择更不具吸引力的资产。这样就避免了美元流动性枯竭对中国金融市场产生巨大冲击。这可能也是过去几周中国金融市场表现优于其他国家金融市场的原因。当然，也不能说其他国家央行跟随美联储降息的政策是错的，中国因为得益于股票市场的低估值、房价流动性锁死、率先摆脱新冠疫情的影响等因素，这波下跌对中国的冲击没有那么大，所以也不用急于跟随降息。

但是，随著美国无限QE政策的推出，美国金融市场的恐慌暂时得以缓解，美元流动性枯竭的状况必然会得以缓解，美元指数在美联储核动力印钱机的作用之下必然会急转直下，这个时候就是中国央行降息的时候了。

恰恰因为这次中国没有降息，说明中国经济的韧性十足，所以在这个比烂的世界，我坚定看好中国经济未来的前景。这次疫情，对中国经济在全世界的地位提升必然产生巨大的影响。

07年伯南克降息，引发大量日元套利者疯狂逃出美国，资金流失速度大于降息释放速度，危机爆发。如今市场存在大量美元套利者，降息等于驱赶资金出逃，是做空市场。除了保利差，还要消除贬值预期。所以，欧美日当前最紧迫的事情，就是做空某国货币，接下来，黄金暴跌，日元、欧元自杀式贬值将很快出现。

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最近一段时间，全球十分热闹。

先是美联储降息为0，实施7000亿量化宽松计划，后是无限量放水购买国债与MBS。

这还远远不够。

美国国会提交的2万亿美元经济刺激计划被参议会全票通过，众议院通过只是时间问题。

从表面来看，这是美国对于疫情这只黑天鹅的应对，而事实上上并非如此。

疫情并不会危机，疫情所造成的群体恐慌才会引起危机。美国政府是担心疫情造成群体恐慌，那样的话，危机将会由股市转向经济乃至社会。

当然，从一定程度上来说，即使没有疫情这只黑天鹅，美国也在遭遇灰犀牛事件。

美债高企以及金融周期顶峰，甚至两者之间的搅动，都是美国经济的不确定性因素，而疫情引起的群体恐慌，更会把这种搅动无限放大。

所以说，从一定程度上而言，西方世界并不担心疫情，以及疫情造成的伤亡，他们更担心经济基本面的糟糕状况，怎么才能缓解下来。

就拿股市来说，股市的下跌对于美国经济是坏消息，但是从另外一个层面来讲，股市借著疫情的下跌，后期更容易通过经济刺激逐步涨起来。

带著这个思路，我们才能够理解，为何在3月25的G7会议上，美国、欧盟国家几乎达成意见一致，同时进行经济刺激计划。

而这种经济刺激计划对于美国与欧盟国家来说，都是好消息。

因为美元与欧元都是全球其他国家央行的必备外汇储备货币，美元在全球外储中的比例达到62%，欧元达到20%，当前中国在全球外汇储备中的占比仍不足2%，人民币全球化任重道远。

美国在全球大衰退时期的大放水，自然希望释放的美元能够被其他国家吸收，这样才会有机会去收割其他国家。

而其他国家在实施经济刺激计划的时候，也需要更多的美元或欧元作为储备货币，以此来维持汇率稳定，抵御通货膨胀。

这些美元看似的蜜糖，其实是砒霜，现在你引进1美元，未来可能使你丧失两美元。

实事求是说，在全球第三次科技创新的末期，第四次科技革命尚未开启，一些新技术赔钱赚吆喝的阶段，全球出现汇率战、金融战、地缘政治冲突，这些都是历史的必备进程，没有什么大不了的，我们应该知道其中的调性。

在这样一个特殊时期，中国实施经济刺激计划的时节并没有来临，中国保持1年期存款基准利率为1.5%，这对于中国经济来说是一个好消息。

后期，我们要做的就是，我们看准时机，等到需要降息的时候才出手，要做到只要出手，就能够一击命中。

毕竟，在全球经济低迷期，一些资源型国家与欠发达国家会处于相对弱势地位，稍有不慎就会成为被收割的韭菜。

在这样一个特殊时期，遍地都是优质的便宜资产，如果中国顶不住压力在不适当的时期降息的话，不仅有可能造成金融的动荡，更会影响到国家的长远大计。

而如果中国在疫情的特殊时期，利用自己的世界工厂地位，以及基建狂魔的优势，以及不断创新的科技，与其它国家实现共赢的话，那就可以变坏事为好事。

所以，在这样一个特殊时期，国内的经济学人一定要沉住气，而非催促国家降息，这样的话，才能真正帮助国家，履行一个真正经济学人的职责。

在这个特殊时期，我们一定要尽力援助那些需要援助的国家，与这些国家建立好友的外交关系，为中国制造走出去，人民币国际化做准备。

首先需要明确市场需求D，然后是决策者能给政策P1、P2、P3，同时考虑各个政策的衍生风险，最后决定采用哪个。

在本次疫情之前，市场上一直担心的中国房地产和地方债务、美国股市、欧洲和日本债务。对于债务而言，低息、乃至免息贷款肯定是能有效缓解流动性，能隔断泡沫破裂的连锁反应。

但是，需要注意的是，中国还有个房地产，美国还有个股市。中国民众把养老钱放房地产，美国民众把养老钱放股市。所以，中国决策者不希望房价跌、美国决策者不希望股市跌。

所以，美国本次先搞了个0利率，再来个大发现金。但是股市有两个特性，一是高流动性，二是经济的晴雨表。市场对经济基本面的关注还在疫情，对货币政策大放水的反应很平淡，而这恰好没有进一步吹大美股泡沫有给予了市场一定的流动性支持。

那么，国内能否同样操作呢？我认为现阶段不需要，而是应该精准扶持，而不是像美国的大范围放水。

一是房地产的低流动性，更重要是国内房地产与经济基本面的脱节，甚至存在竞争关系。大幅度降息贷款是一剂猛药，也可能是一剂毒药，而能拿到这剂药的往往是某些特殊群体。国内疫情已经基本控制，资金需求有所缓解，房地产在3月有小阳春的背景下，定向降息降准扶持实体经济更为上策，而不是全面放开，让某些特殊群体与实体经济抢粮。

动了太多人的蛋糕。怎么降？谁会降？我们和别的国家不一样的，实施者就是利益者，假设我们也实行0利率？那银行每年光房贷就要损失多少钱？

不是不想，而是不能。因为要考虑到通货膨胀的压力，所以只有一边降准一边缩表

这种利差不说能吸引外资进来吧，至少也能延缓外资流出。

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