第一篇建议1700做空，不到30美金的空间被美联储盘中紧急降息打脸，然而1700虽迟但到，第二篇仍然建议1700做空。

黄金系列复盘

不过现在行情已经到了迷惑的地步，这时候我们应该静下心来复习一下功课，黄金的影响因素：

  • 上涨是因为抗通胀（降息、美国国债真实收益率继续降低）+抗不确定性（疫情的外围爆发）+资金（黄金多头持续流入）
  • 下跌时因为通胀预期暂时较弱（商品之王原油价格继续暴跌）+抗不确定性（这一点仍然存在）+资金（短期上涨过快、股市暴跌需要补充保证金）

只要方向没有错，那么追踪之前的逻辑是否成立是我们接下来的主要工作。所以本文仍然从以下通胀、不确定性、资金三个方面来解释。

1.扛通胀

「周一，美联储又一次炸醒市场，紧急宣布降息100个基点，并宣布启动了一项规模达7000亿美元的规模扩大宽松计划。」

用「炸醒」这样的字眼一点也不夸张，投资者简直「裂开」，看到美国股指期货又熔断就知道市场的看法了***ML*B**。

下面这张图是历年来的美联储利率走势。

图1：美联储历年利率变动图

简单介绍一下这张图的故事，前面历次利息不断上涨都是当时为了应对经济过热的预期，而后面在07年金融危机的冲击下，美国股市泡沫破灭，美联储不断降息救市，然而正如2015年A股股灾中中我们看到的那样，国家救市并不能甩开死神到来的梦魇，当时即便利率已经下降到0了，美国股市仍然调整了两个月。

图中显示，美国联邦利率从最高的5.25%不断下降到0，花了大概一年的时间，美联储一揽子刺激措施至少也是在数月内逐渐推行。然而就在2020年的3月15日，也就是昨天那个「美好「的周末，美国那边突发消息——

直接降息100个基点到0%（这是历次降息幅度最大的一次）

+

7000亿元的量化宽松政策

简单来说，存在银行已经没有利息给你了。而且随著量化宽松政策的施行，美联储不断购买国债，市场中的货币越来越多，就相当于政府间接印了很多钞票。（你可以简单理解为社会是个装满金币的大水池子，而美国的货币当局美联储处于上帝视角，当货币当局想要往大水池子里面放金币的时候，就要从社会群众的手中买走国债，然后把钱给民众）学过凯恩斯流动陷阱的都知道，有时候宽松过了头，反而无法刺激市场消费。

要知道上次盘中降息75个基点离现在才12天，国内吃瓜群众有些认为A股在3月20日美联储议息会议之前会开启短暂的抢反弹窗口，然而天公不作美，黑天鹅并不会事先通知你然后才拉便便到你的头上。

于是本来能苟且撑到周四的A股，在今天知道美联储直接把底裤脱下来的时候就直接含恨暴跌了......北向资金自然是要流出去补充境外保证金的，内地资金又很喜欢看齐北向资金，这和韭菜们盲目跟风一样没有道理，所以就崩了......大家好像都一致预期说A股没啥可跌了，这才是可怕的地方，因为一旦这种预期被打破，真跌起来，原来不想离场的玩家信仰破碎，跑为上计。

图2 2008年黄金价格走势及美国降息情况

既然美联储已经提前开启了QE，那么黄金的避险功能就应该挺身而出，祭出上周五的一张图，从历史走势里面来看降息的过程中黄金涨涨跌跌，而在美联储甩出QE大招之后，黄金价格一骑绝尘。

关于黄金在这之后为何上涨，黄金暴跌75美金的背后中说的很清楚了，美国国债真实收益率TIPS是决定金价的核心变数，随著QE不断开展，TIPS只能一路走低，变负也不是不可能，而这个过程则是黄金则是笑到了最后。

图3：黄金价格和美国真实收益率之间的关系

2.抗不确定性

疫情让我们看到了世界各国的可笑和无知。

1918年西班牙大流感给我们最大的教训就是建立高效的公共卫生系统和保持信息的透明度，然而这份经过历史淘沙的作业大家都懒得抄，更何况中国这份新鲜出炉的作业。毕竟随著时代的变幻，现代人越来越贪婪和物质，政府只会想著怎么样维稳股市，而不是践行」生命平等「。我们且不说美国现在才采取行动，英国的采取群体免疫法也是震碎三观。

图4：全球疫情数据/丁香园

除了疫情的不确定以外，关于经济预期的不确定性也大大增强。上周特朗普等到欧股闭市之后跳出来说，美国进入全国紧急状态，于是乎市场大涨9%。这给了市场定心丸，因为特朗普终于重视了这个所谓的」大号流感「，这脸啪啪打得有多好听，股市涨得也就越多。

然而，美联储矫枉过正，饮鸩止渴。它急著安抚群众，说我很关心你，然而市场并不买账，因为太太太奇怪了吧！

要说美联储的操作，就好比在斗地主的局中，地主在胜局未定的情况下突然出了王炸，本来可以至少分两次降息，再顺带一些政策预期的引导来安慰市场情绪，市场就会认为，事出反常必有妖——

说，美国经济是不是早就岌岌可危，接著这次疫情一起摊牌，直接陷入大衰退？说，美国白宫是不是已经有人感染了？说，债务危机是不是已经在暗流涌动？说，你们国内是不是已经乱做一锅粥了？说，金融危机是不是真的要来了？！

细思极恐。

「国际货币基金组织（imf）在其最新的《金融稳定报告》（financial stability report）中，对成堆的高风险企业债务发出了警告，称这些债务可能会放大问题，加深下一次衰退。该组织进行了一项压力测试，假设经济冲击的严重程度只有2008年全球金融危机的一半。调查结果显示，来自中国、美国、日本、英国、法国、西班牙、义大利和德国等8个国家的价值19万亿美元的公司债务在未来的经济衰退中有违约的风险，因为这些公司将很难获得足够的现金来偿还债务。这将占到所有公司债务的40%。」

这次疫情带来的影响现在根本无法预测，集体见证了美国数次熔断、A股跟跌、各个国家股市集体熔断、黄金暴跌、原油创历史记录的跳空幅度30%，这些都是史无前例的，没有人可以预测，因为大家都是摸著石头小马过河。

这个时候逻辑已经不管用了，因为逻辑的产生是滞后的，在市场混乱的情况下要形成市场一致的逻辑需要花费一定的时间，比如17年股市的白马逻辑（当年所有基金都抱团白马公司），但是这种逻辑是会随著时间变质的，当白马涨到高位的时候，人们就会开始抛弃他。那么什么有用呢？常识。常识告诉我们只有成本低才能挣到确定性的钱，当年白马便宜，所以就买白马，后来科技便宜，那就买科技。

当下这种全世界群魔乱舞的时候，常识应该是什么？跑为上策，风险资产暂且抛弃，而现金、避险资产等则可以带来安全感。这是长线看多黄金的底层逻辑，其实我前几篇文章都提过这个观点，月线看多。

3.资金

图：

从持仓结构来看，目前多头趋势不变。对冲基金的净多头仓位虽然于高位回撤一定仓位，目前还是处于高位，因此多头反攻随时可以开启序幕。

不过目前阻碍黄金的一个是流动性，一个是通胀。

通胀的角度：之前说过原油由于暴跌，经济的通胀预期减弱，从而弱化黄金抗通胀的功能。但是原油目前来看，企稳的概率比较大，毕竟两败俱伤的事谁也没有必要一直死扛。

流动性的角度：这两天黄金暴跌仍然有主要工业商品期货暴跌带动+补充保证金的原因，但是目前从白银暴跌10%而黄金则是相对顽强这个小细节可以看出来很明显黄金跌不动了。而且随著疫情的深入控制，市场流动性也将慢慢恢复，资产价格将恢复上涨。

综上，我觉得抄底黄金的时机已经迫近，当前可能不是最好的抄底时机，但也不远了。可以参考两个技术层面，一个是30分钟趋势线，另外一个是天图不再创新低。

1.24日的问题，如果那时候回答肯定是合适。

现在我也认为合适，要看你是从什么周期去判断，如果短期，经过了2.28日大跌肯定要盘整一段时间，但是从中长期看还是合适的。

比如最近一周A股大跌，如果你问这时候买股票合适么？大部分人会说不合适，但是如果从中长期看，很多绩优股是适合买入长期持有的。

看下其他问题的回答，合不合适自己判断！

怎么看待最近国内黄金价格大涨？?

www.zhihu.com图标多年来美元与黄金在涨跌上成反向，但前些年有美元与黄金同向上涨的情况。谁能说说为什么会这样？谢谢。?

www.zhihu.com图标如果不久就要发生经济危机，那么现在应该屯什么？或者买那些东西可以止损，或者在经济危机时捞一笔，黄金吗？?

www.zhihu.com图标黄金暴跌，是失去避险意义了吗？?

www.zhihu.com图标

黄金作为一种避险产品，它的价格跟恐慌指数是高度正相关的。简单来说，就是在恐慌指数低的时候适量购入，在恐慌指数升高后卖出。

但黄金避险策略并不是针对实物黄金的，而是黄金类避险产品。


说到黄金避险策略了，就不得不先聊一下黄金。黄金本来是一种贵金属，后来由于很多国家将其与本国货币挂钩，即每单位货币等同于若干重量的黄金，从而让它成为了国家之间货币兑换的基准。


这种兑换的方式一直沿用到布雷顿森林体系，布雷顿森林体系是各国货币与美元挂钩，美元再与黄金挂钩，并规定一盎司黄金价格固定等同于 35 美元。


但是由于上世纪六七十年代，美元数次出现危机，导致布雷顿森林体系最终解体。但是各国依然将黄金视为一种货币准则，并都进行黄金储备。黄金储备跟外汇、国债一样，都在各国财政储备中有举足轻重的地位。


各国从事黄金储备主要有两个目的：一是稳定本国货币的汇率，二是对冲美元贬值所带来的损失。


说到这里，大家就要注意了，正是因为黄金在各个国家的货币体系中扮演著稳定货币的重要的角色，因此它自身的价格也必须很稳定。


这就注定了它无法成为投资品，因为它不能带来增值，但又由于它自身价格的稳定性，使它具有财富保值的作用，因此可以用它来做金融资产的避险产品。


当然，这里再顺便提一下，有些人说实物黄金具有增值作用，其实这个增值作用不是黄金所带来的，而是实物的其它意义所带来的。


比如用黄金雕刻一个艺术品，这个艺术品的价值肯定大于等重的金条，但是这个超出的价值是由艺术所赋予的，并不是黄金所带来的。


所以我们在做黄金投资的时候，还是要区分清楚这些概念，此外，由于实物黄金的投资门槛较高但流动性极差。

比如花 30 万买一个金寿桃，但是如果急需用钱，想把这个金寿桃买掉换钱是非常困难的，很难找到交易的对手方，因此不建议把实物黄金作为避险工具来使用。


Ok，我们再回到黄金避险的话题上来。既然说黄金具有避险功能，那么如何用它来应对黑天鹅事件了？


对普通的黄金投资者来说，又该选择哪种资避险产品呢？

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如何应对黑天鹅：规避风险的投资课

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发布于 2020-04-24继续浏览内容知乎发现更大的世界打开Chrome继续Gch SunGch Sun再渺小的微光，也是时代的火炬

技术上看很简单：长期看黄金走了一个六年大底，突破颈线位置基本没挡，非常适合做看多交易。

宏观经济简单看：华尔街开始收割全球韭菜（包括美国韭菜），美元开始紧缩，美债价格不断新高，美元指数新高（欧元新低，欧洲经济确实比较困难），美元又是全球流动货币（大家所说的美元霸权，货币供需，无限印钱，全世界都得买我的国债，这样美国人民才能有钱花嘛），所以这波美元紧缩会造成全球美元流动性问题，就可以看到其他货币基本都在迅速走弱，导致一些非美元资产边际收益不断下降，因为大家都要卖卖卖，该还债还债。那还有啥能对冲？买美元资产？sorry 你买不到啦，买到也很贵啦。那还有啥，就是这些「石头」。石头就是石头，边际收益为0，不是黄金多好会自己涨，是你们其他的收益都变成负数了而已。所以，黄金和美元，美债这次可以是正相关。分析问题要客观，其实很简单，看看背后逻辑，一目了然。

那黄金会到哪里去？

再说一个简单的东西，资产负债表。

资产和负债永远是恒等式，简单看资产=负债+权益（净资产）

美国的公司债信用债whatever各种债多的美国政府财政赤字要破产，债务风险高的很可怕，很有可能会有泡沫破灭的一天，那会出现什么？各种违约，借新债还旧债，除了印钱发债还有解决办法吗？貌似没有，没有出现新的生产力，没有新的生产关系，就这么撑著吧。那印钱和发债会有什么问题，通货膨胀，通货膨胀不一定都是负面影响，比如现在，通货膨胀就是可以化解部分债务风险。不断的在全世界割韭菜（热钱回流），国内温和提高通货膨胀，化解现有的债务风险，逻辑是通的。

but,美国债务体量实在太多，并且增长速度实在太快（美国人民基本没有储蓄，靠全球人民养著），债务质量不断下降（和07年相比，垃圾债占比升高很多），so 资产负债表来了，债务不断创新高，资产相应就跟著增多，当资产跟不上债务的增长（资产收益不足以还债，资产边际收益为负数---经济不景气各国央行负利率），那么有可能资产负债表就崩了~恶性循环！所以有什么办法解决呢？黄金啊，至少边际收益不会降为0...所以这个过程还早呢。tips，最近美股一样，风险很大，经济这么烂，竟然这么涨？前几年还玩价值投资，这短时间内就是美联储的QE搞得高潮，哇，韭菜长这么高了？想不到想不到啊。

我国债务风险一样啦，地方债企业债，只不过没有老美那么凶残，因为我们是「社会主义市场经济」宏观调控手段比较狠，虽然一刀切容易伤及无辜（民营企业），但是这几年供给侧改革还是给了经济一定的托底时间和空间。并且最近几个季度我们开始偷偷减持美债，增持黄金，为啥呢？贸易战明牌了，以前你不搞我，我也有钱，你割我韭菜就割吧...但你要认真搞我，我得活下去啊...ps：增持黄金也是为了对冲货币风险，黄金挂钩美元，简单说美元强势，其他货币就相对弱势。

近来的a股也一样，就是流动性宽裕的高潮，后面不好说，基本面摆著呢，并且上半年再降息空间很小。为啥？

看上面提到的，全球对美元都在贬值，包括人民币哦，人民币贬值压力这么大（离岸人民币领跌），我们的房地产公司怎么还境外借的钱？所以，人民币还是要稳。

风雨欲来风满楼，家有石头不发愁。

以上仅为个人胡扯不作为投资建议。

技术上看很简单：长期看黄金走了一个六年大底，突破颈线位置基本没挡，非常适合做看多交易。

宏观经济简单看：华尔街开始收割全球韭菜（包括美国韭菜），美元开始紧缩，美债价格不断新高，美元指数新高（欧元新低，欧洲经济确实比较困难），美元又是全球流动货币（大家所说的美元霸权，货币供需，无限印钱，全世界都得买我的国债，这样美国人民才能有钱花嘛），所以这波美元紧缩会造成全球美元流动性问题，就可以看到其他货币基本都在迅速走弱，导致一些非美元资产边际收益不断下降，因为大家都要卖卖卖，该还债还债。那还有啥能对冲？买美元资产？sorry 你买不到啦，买到也很贵啦。那还有啥，就是这些「石头」。石头就是石头，边际收益为0，不是黄金多好会自己涨，是你们其他的收益都变成负数了而已。所以，黄金和美元，美债这次可以是正相关。分析问题要客观，其实很简单，看看背后逻辑，一目了然。

那黄金会到哪里去？

再说一个简单的东西，资产负债表。

资产和负债永远是恒等式，简单看资产=负债+权益（净资产）

美国的公司债信用债whatever各种债多的美国政府财政赤字要破产，债务风险高的很可怕，很有可能会有泡沫破灭的一天，那会出现什么？各种违约，借新债还旧债，除了印钱发债还有解决办法吗？貌似没有，没有出现新的生产力，没有新的生产关系，就这么撑著吧。那印钱和发债会有什么问题，通货膨胀，通货膨胀不一定都是负面影响，比如现在，通货膨胀就是可以化解部分债务风险。不断的在全世界割韭菜（热钱回流），国内温和提高通货膨胀，化解现有的债务风险，逻辑是通的。

but,美国债务体量实在太多，并且增长速度实在太快（美国人民基本没有储蓄，靠全球人民养著），债务质量不断下降（和07年相比，垃圾债占比升高很多），so 资产负债表来了，债务不断创新高，资产相应就跟著增多，当资产跟不上债务的增长（资产收益不足以还债，资产边际收益为负数---经济不景气各国央行负利率），那么有可能资产负债表就崩了~恶性循环！所以有什么办法解决呢？黄金啊，至少边际收益不会降为0...所以这个过程还早呢。tips，最近美股一样，风险很大，经济这么烂，竟然这么涨？前几年还玩价值投资，这短时间内就是美联储的QE搞得高潮，哇，韭菜长这么高了？想不到想不到啊。

我国债务风险一样啦，地方债企业债，只不过没有老美那么凶残，因为我们是「社会主义市场经济」宏观调控手段比较狠，虽然一刀切容易伤及无辜（民营企业），但是这几年供给侧改革还是给了经济一定的托底时间和空间。并且最近几个季度我们开始偷偷减持美债，增持黄金，为啥呢？贸易战明牌了，以前你不搞我，我也有钱，你割我韭菜就割吧...但你要认真搞我，我得活下去啊...ps：增持黄金也是为了对冲货币风险，黄金挂钩美元，简单说美元强势，其他货币就相对弱势。

近来的a股也一样，就是流动性宽裕的高潮，后面不好说，基本面摆著呢，并且上半年再降息空间很小。为啥？

看上面提到的，全球对美元都在贬值，包括人民币哦，人民币贬值压力这么大（离岸人民币领跌），我们的房地产公司怎么还境外借的钱？所以，人民币还是要稳。

风雨欲来风满楼，家有石头不发愁。

以上仅为个人胡扯不作为投资建议。

先给大家补补课！

首先给大家梳理一下从2月28日以来，到目前3月25日，整个金融市场发生的一切，然后就能得出你想要的结果了。

近期美国所有的王牌和炸弹已经打出！让我给你们整理一下事件发展的线路：美联储降息50基点——美联储降息100基点——美联储全面回购——美联储三无QE——G7联合公开表示干预市场，准备好营救市场！万亿的宽松正在路上！

对照美联储和政府一系列的措施，我给你们整理一下金融市场的事件发展时间线：股市暴跌——股市熔断——美债全面被抛售，垃圾负债表雷暴——美联储二次熔断——政府救市，追加保证金，美元紧缩，流通性骤减——美债继续下跌，股市熔断——对冲激进死伤惨重——政府三无宽松，股市继续熔断，各大市场交易流通性全面缩减——G7公开表态，股市回暖。

以上就是从2月28日以来，到目前3月25日，整个金融市场发生的一切！对，没错，那就是你要的真相！然而你都看懂了吗？你都搞清楚股市为什么会熔断吗？你都知道什么原因推动的熔断吗？你都知道是什么情绪推动的？

或许现在的你感觉周边一片祥和，然而在美国，这个金融中心的震中，整夜估计都睡不好觉！距离金融风暴的全面爆发只差一步——美国的杠杆贷款负债！没有负债，就没有危机！正是有了负债，才有美国这样的金融危机前兆。流动性紧缩就是最好的证明！

目前美国的负债缺口是20W亿的缺口，美国已经表态万亿的救助正在路上，对冲基金对病毒和石油的风险评估是错误的！身上的子弹已经一扫而光，他们面对的是现金流动枯竭的问题，只有等著政府发钱！而这20万亿的缺口，真的敢做么？真的敢发吗？

如果这20W亿的负债缺口被填补，那么美国的金融风暴可以缓解一下！那么普通人都知道，1美金的发行就要对应1美金的经济增长，在国内2个月控制了疫情，国外这种情况，2-3个月的停滞性经济增长，怎么能和20W亿美金的缺口对等？

那么通胀的问题就会接踵而至！解除通胀，要么全球分摊，要么战争，笔者认为美国后面还会双管齐下，去消耗掉这20W亿的通胀。当然，这也是后话！

现在摆在眼前的分岔路口是——到底要不要不惜一切代价挽救成千上万的「雷曼」！挽救了之后的分岔路口是——战争还是全球平台内化通胀，又或者是双管齐下。

今天解析金融市场的篇幅比较大，因为这是笔者从业数年来，经历的最为牛X的一次，流动性如此枯竭，对冲基金不在神话！让我对华尔街的对冲基金的风险评估有了怀疑。人都会犯错，没有完美的理论，计算可以实用于投资市场！对冲基金的风险评估，也只能是大概率，不能100%！他们的演算法，他们的运作是存在漏洞的！

黄金：上面已经说了未来1-3个月，美国金融的方向，不管是哪一种路线，中期利好黄金的信号基本是可以确定的了！不管是无期限的QE，还是后面的通胀，只有黄金可以解决！黄金的属性很多，避险属性，抗通胀属性。

所以，我们也看到了一个事情，今年全球增加黄金储备的事情一直在发生，甚至每天都有国家都在囤积黄金储备！因此，在1-3个月之内，起码都要保持看涨黄金的思维和思路。如果按照美国如此的解决办法，那么黄金上1800-1900也就是未来1-3个月的事情。看大家有没有规划！

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