光伏真的不行了吗？

我们在看一个行业或者一个领域的时候，不能只看眼前三五月或者未来三五年。不能只看国内，也要看国际。不能只看负面，也要看全面。一个行业行与不行，更多取决于其是否能够符合社会整体发展趋势。从大趋势看，光伏、风电等可再生能源必然会在未来成为主导能源，这是由人类朝向更绿色低碳以及更分散式的能源生产与使用方向发展的大趋势决定的。具体也可以从这几个角度分析：

一是光伏潜力很大。光伏的比例在印尼的印第安纳波利斯，光伏发电占城市电力消费的24%，而在洛杉矶，光伏发电也占了16%。光伏在城市电力供应中的比例在不断地提高。按照国际能源署的预测，从2018年到2023年，全球的光伏预计增加575GW，这其中有45%的增长来源于中国。中国能源研究会估计中国光伏可开发的潜力为2200GW，而我们现在的光伏累计装机还没到200GW。

二是光伏的技术发展很快，这直接推动了成本的快速下降，光伏距离平价上网越来越近。根据光伏协会的统计从2007年至2017年，光伏组件和系统价格下降幅度达90%。如今我国光伏组件的成本已经达到2元/瓦，系统设备投资接近5元/瓦，今年的领跑者竞标中有不少企业已经报出了接近于当地燃煤电价的价格。

另外如果说聚焦于国内市场、海外拓展能力不足的中小型组件制造企业可能会撑不下去（其中不少在新政前疯狂扩产，导致现在产能利用率急剧下降、部分停产倒闭），但那些早已布局海外的企业受到新政的影响较小，这其中不少是早期成立的、一线光伏组件大厂，如晶科、天合光能等。况且，新政的实施让光伏组件的价格进一步下降，长远看是有利于行业发展的。

目前来看，中国光伏行业算是正在经历平价上网前期的黑暗。这一脚「急刹车」确实急了点，不过补贴虽然没有了，但配额制要上马了啊。

光伏不是不行了，ZF不想继续投入了，换句话说，以前是有利可图，大家一窝蜂去薅羊毛。现在ZF退出了，但是政策上还是支持的。离开补贴的光伏，需要自己找奶吃，自立自强，未来还是靠技术升级，降低造价和运行成本，争取零补贴盈利。只要是能盈利的项目，没有不行的，包括光伏。

毕竟，资本是逐利的。

光伏行业在2020年可以说是大放光彩，我国提出了「碳达峰」、「碳中和」的目标，股市里的光伏龙头普遍涨幅超过100%。但是最近股市跌跌不休，这些光伏龙头回撤也超过了30%，很多人开始不看好光伏了。

那光伏行业到底怎么样呢？下面我们一起来看看吧。

光伏行业背景——碳中和

碳中和是指国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量，实现正负抵消，达到相对「零排放」。

2020年9月22日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：「中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。」

2021年3月5日，国务院总理李克强在2021年国务院政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。

中国2019年碳排放全球占比为26.7%，主要国家地区碳排放量如下图所示。

数据来源：联合国环境规划署，《2020年排放差距报告》

中国这艘碳排放的巨轮想要在2030年「转向」，降低化石能源消耗占比、提升非化石能源消耗占比是必经之路。而非化石能源里，水电占主导地位，其次是风电，再然后就是光电。全球可再生能源电力生产的比例如下图所示。

2013-2019年期间，光伏发电是增长最快的非化石能源！而中国在光伏行业里，目前处于绝对领先地位，这是为什么之前大家如此看好光伏行业的原因。

光伏产业链

光伏产业链，从原料到生产再到应用的全过程：首先将硅矿提纯为太阳能级多晶硅，然后做成单晶硅棒或多晶硅锭，之后再制作成单晶矽片或多晶矽片。再将矽片制成电池片，然后将电池片制成光伏组件，之后将光伏组件安装在支架或跟踪器上，最后再安装好逆变器等就可以通过电缆接入电网。

简单划分一下光伏产业链，上游是硅料、矽片、银奖等供应商，中游是电池片、光伏玻璃、逆变器等制造商，下游是光伏发电站及不同应用场景。

1、上游上游部分，最上面的是硅料。

2021年矽片产能增幅较大，而2020年年底建成的硅料产能会在2022年释放，因此2021年硅料价格会持续上行。2019年全球硅料产能合计为60.6万吨，预计2020年、2021年全球硅料产能分别为58.9万吨和72.9万吨。按照1GW矽片需要3300吨硅料计算，预计2021年可满足220.9GW矽片的生产需求。

而根据矽片企业产能规划，2021年8家矽片制造企业生产能力为326GW，也就是说2021年硅料只能满足67.76%的矽片产能，供需严重不足！具体数据可以看下图：

资料来源：硅业分会

说完硅料，我们再聊聊矽片。

矽片发展有两个趋势：（1）矽片大尺寸化。从1981年的100mm增大到2019年的210mm，大尺寸矽片转换效率更高；（2）从多晶矽片向单晶矽片转移。单晶硅优点：转换效率高（平均约为21%）、产品质量高、提纯效果稳定；多晶硅优点：能耗低、生产率高、价格便宜。

2019年中环推出210mm矽片，2020年隆基推出182mm矽片，光伏市场现在是182mm与210mm并存的竞争格局。对于龙头企业来说，旗下166mm矽片、电池片产能较多，而166mm改成182mm可最大限度利用现有产能，改造成本低，而推出210mm需新建生产基地。182与210标准优劣对比，可看下图：

2、中游中游部分，先说说电池。

2019年，我国采用P-PERC技术的电池产能占据全部太阳能产能的60.8%以上，预计到2020年底，P-PERC技术将占总产能的66.9%，P-PERC依靠成熟的工艺，较低的设备投入，以及尚可的转化率总体性价比较高，在当前市场占有率中处于绝对领先地位。当前太阳能主流技术路线比较如下：

而目前主流太阳能电池产能及预测，如下图所示。PERC单晶电池近几年会持续引领太阳能电池向前，但是HJT和TopCon电池正成为企业重点布局方向。

电池再往下就是光伏组件，光伏组件主要由层压件、边框、连接盒、密封胶等多个部分组成，其中层压件占比最高，属于核心部件。

光伏组件是光伏制造链条的最末端，已经进入了成熟期，有三个特点：（1）产品同质化严重；（2）技术壁垒低；（3）信息完备透明，盈利被压缩。

前十大组件厂商2020年总产能在145GW以上，具体出货量及产能如下图所示。因为需求增长，虽然组件厂商大幅扩产产能，但是产能释放需要时间，因此光伏组件价格近三年趋于稳定。

3、下游

下游部分，先说下光伏发电站。

光伏发电站主要分两种：（1）集中式光伏发电站。一般为国家电站，建在荒漠等地较多，输出功率大，装机增速较慢；（2）分散式光伏发电站。一般布置在用户附近，装机规模小、输出功率小，装机增速较快。

应用方面：全球光伏装机容量自2011年至2019年呈大幅增长趋势，其中，中国累计光伏容量增长迅猛，位居世界第一。中国光伏领先其他国家，得益于中国国家政策支持和光伏行业技术进步。具体装机容量数据如下图所示。

国际可再生能源署预测，2030年全球光伏累计装机容量有望达到1760GW，年平均增长率达15%，发电量占全球所需能源的7%。不过，预测归预测，保持关注光伏未来的发展状况。

光伏行业上市公司

1、隆基股份

隆基是全球最大的单晶硅生产制造商，2020年三季报显示，隆基股份的营收和净利润均为行业第一，是光伏产业的龙头。隆基产业链布局较全，包含了上游的硅料、硅棒、矽片，中游的电池片、光伏组件，下游的光伏发电站。从隆基2020年半年报可以看出，隆基的利润来源主要是矽片，占65.12%，也是毛利最高的产品，高达34.80%；其次是来自组件，占28.90%，毛利仅为13.71%，与前文所述光伏产业链中组件的盈利是最差的。