光伏真的不行了嗎？

我們在看一個行業或者一個領域的時候，不能只看眼前三五月或者未來三五年。不能只看國內，也要看國際。不能只看負面，也要看全面。一個行業行與不行，更多取決於其是否能夠符合社會整體發展趨勢。從大趨勢看，光伏、風電等可再生能源必然會在未來成為主導能源，這是由人類朝向更綠色低碳以及更分散式的能源生產與使用方向發展的大趨勢決定的。具體也可以從這幾個角度分析：

一是光伏潛力很大。光伏的比例在印尼的印第安納波利斯，光伏發電占城市電力消費的24%，而在洛杉磯，光伏發電也佔了16%。光伏在城市電力供應中的比例在不斷地提高。按照國際能源署的預測，從2018年到2023年，全球的光伏預計增加575GW，這其中有45%的增長來源於中國。中國能源研究會估計中國光伏可開發的潛力為2200GW，而我們現在的光伏累計裝機還沒到200GW。

二是光伏的技術發展很快，這直接推動了成本的快速下降，光伏距離平價上網越來越近。根據光伏協會的統計從2007年至2017年，光伏組件和系統價格下降幅度達90%。如今我國光伏組件的成本已經達到2元/瓦，系統設備投資接近5元/瓦，今年的領跑者競標中有不少企業已經報出了接近於當地燃煤電價的價格。

另外如果說聚焦於國內市場、海外拓展能力不足的中小型組件製造企業可能會撐不下去（其中不少在新政前瘋狂擴產，導致現在產能利用率急劇下降、部分停產倒閉），但那些早已佈局海外的企業受到新政的影響較小，這其中不少是早期成立的、一線光伏組件大廠，如晶科、天合光能等。況且，新政的實施讓光伏組件的價格進一步下降，長遠看是有利於行業發展的。

目前來看，中國光伏行業算是正在經歷平價上網前期的黑暗。這一腳「急剎車」確實急了點，不過補貼雖然沒有了，但配額制要上馬了啊。

光伏不是不行了，ZF不想繼續投入了，換句話說，以前是有利可圖，大家一窩蜂去薅羊毛。現在ZF退出了，但是政策上還是支持的。離開補貼的光伏，需要自己找奶喫，自立自強，未來還是靠技術升級，降低造價和運行成本，爭取零補貼盈利。只要是能盈利的項目，沒有不行的，包括光伏。

畢竟，資本是逐利的。

光伏行業在2020年可以說是大放光彩，我國提出了「碳達峯」、「碳中和」的目標，股市裡的光伏龍頭普遍漲幅超過100%。但是最近股市跌跌不休，這些光伏龍頭回撤也超過了30%，很多人開始不看好光伏了。

那光伏行業到底怎麼樣呢？下面我們一起來看看吧。

光伏行業背景——碳中和

碳中和是指國家、企業、產品、活動或個人在一定時間內直接或間接產生的二氧化碳或溫室氣體排放總量，通過植樹造林、節能減排等形式，以抵消自身產生的二氧化碳或溫室氣體排放量，實現正負抵消，達到相對「零排放」。

2020年9月22日，中國政府在第七十五屆聯合國大會上提出：「中國將提高國家自主貢獻力度，採取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭於2030年前達到峯值，努力爭取2060年前實現碳中和。」

2021年3月5日，國務院總理李克強在2021年國務院政府工作報告中指出，紮實做好碳達峯、碳中和各項工作，制定2030年前碳排放達峯行動方案，優化產業結構和能源結構。

中國2019年碳排放全球佔比為26.7%，主要國家地區碳排放量如下圖所示。

數據來源：聯合國環境規劃署，《2020年排放差距報告》

中國這艘碳排放的巨輪想要在2030年「轉向」，降低化石能源消耗佔比、提升非化石能源消耗佔比是必經之路。而非化石能源裏，水電佔主導地位，其次是風電，再然後就是光電。全球可再生能源電力生產的比例如下圖所示。

2013-2019年期間，光伏發電是增長最快的非化石能源！而中國在光伏行業裏，目前處於絕對領先地位，這是為什麼之前大家如此看好光伏行業的原因。

光伏產業鏈

光伏產業鏈，從原料到生產再到應用的全過程：首先將硅礦提純為太陽能級多晶硅，然後做成單晶硅棒或多晶硅錠，之後再製作成單晶矽片或多晶矽片。再將矽片製成電池片，然後將電池片製成光伏組件，之後將光伏組件安裝在支架或跟蹤器上，最後再安裝好逆變器等就可以通過電纜接入電網。

簡單劃分一下光伏產業鏈，上游是硅料、矽片、銀獎等供應商，中游是電池片、光伏玻璃、逆變器等製造商，下游是光伏發電站及不同應用場景。

1、上游上游部分，最上面的是硅料。

2021年矽片產能增幅較大，而2020年年底建成的硅料產能會在2022年釋放，因此2021年硅料價格會持續上行。2019年全球硅料產能合計為60.6萬噸，預計2020年、2021年全球硅料產能分別為58.9萬噸和72.9萬噸。按照1GW矽片需要3300噸硅料計算，預計2021年可滿足220.9GW矽片的生產需求。

而根據矽片企業產能規劃，2021年8家矽片製造企業生產能力為326GW，也就是說2021年硅料只能滿足67.76%的矽片產能，供需嚴重不足！具體數據可以看下圖：

資料來源：硅業分會

說完硅料，我們再聊聊矽片。

矽片發展有兩個趨勢：（1）矽片大尺寸化。從1981年的100mm增大到2019年的210mm，大尺寸矽片轉換效率更高；（2）從多晶矽片向單晶矽片轉移。單晶硅優點：轉換效率高（平均約為21%）、產品質量高、提純效果穩定；多晶硅優點：能耗低、生產率高、價格便宜。

2019年中環推出210mm矽片，2020年隆基推出182mm矽片，光伏市場現在是182mm與210mm並存的競爭格局。對於龍頭企業來說，旗下166mm矽片、電池片產能較多，而166mm改成182mm可最大限度利用現有產能，改造成本低，而推出210mm需新建生產基地。182與210標準優劣對比，可看下圖：

2、中游中游部分，先說說電池。

2019年，我國採用P-PERC技術的電池產能佔據全部太陽能產能的60.8%以上，預計到2020年底，P-PERC技術將佔總產能的66.9%，P-PERC依靠成熟的工藝，較低的設備投入，以及尚可的轉化率總體性價比較高，在當前市場佔有率中處於絕對領先地位。當前太陽能主流技術路線比較如下：

而目前主流太陽能電池產能及預測，如下圖所示。PERC單晶電池近幾年會持續引領太陽能電池向前，但是HJT和TopCon電池正成為企業重點佈局方向。

電池再往下就是光伏組件，光伏組件主要由層壓件、邊框、連接盒、密封膠等多個部分組成，其中層壓件佔比最高，屬於核心部件。

光伏組件是光伏製造鏈條的最末端，已經進入了成熟期，有三個特點：（1）產品同質化嚴重；（2）技術壁壘低；（3）信息完備透明，盈利被壓縮。

前十大組件廠商2020年總產能在145GW以上，具體出貨量及產能如下圖所示。因為需求增長，雖然組件廠商大幅擴產產能，但是產能釋放需要時間，因此光伏組件價格近三年趨於穩定。

3、下游

下游部分，先說下光伏發電站。

光伏發電站主要分兩種：（1）集中式光伏發電站。一般為國家電站，建在荒漠等地較多，輸出功率大，裝機增速較慢；（2）分散式光伏發電站。一般佈置在用戶附近，裝機規模小、輸出功率小，裝機增速較快。

應用方面：全球光伏裝機容量自2011年至2019年呈大幅增長趨勢，其中，中國累計光伏容量增長迅猛，位居世界第一。中國光伏領先其他國家，得益於中國國家政策支持和光伏行業技術進步。具體裝機容量數據如下圖所示。

國際可再生能源署預測，2030年全球光伏累計裝機容量有望達到1760GW，年平均增長率達15%，發電量佔全球所需能源的7%。不過，預測歸預測，保持關注光伏未來的發展狀況。

光伏行業上市公司

1、隆基股份

隆基是全球最大的單晶硅生產製造商，2020年三季報顯示，隆基股份的營收和凈利潤均為行業第一，是光伏產業的龍頭。隆基產業鏈佈局較全，包含了上游的硅料、硅棒、矽片，中游的電池片、光伏組件，下游的光伏發電站。從隆基2020年半年報可以看出，隆基的利潤來源主要是矽片，佔65.12%，也是毛利最高的產品，高達34.80%；其次是來自組件，佔28.90%，毛利僅為13.71%，與前文所述光伏產業鏈中組件的盈利是最差的。