号称中国第4大互联网公司的搜狗上市，为何美股投资者依然不热捧？
前几天，搜狗也上市公司了，上市后，公司也更高调了，最近，人们在一些地铁公共交通站台也能看到他们的品牌广告。
不过，尽管号称中国第4大互联网公司，搜狗上市当天至今股价并不突出，且还出现破发，为何美股投资者并不接受？我想这主要两方面的原因。
其一，基本面因素。据搜狗招股书中显示，截至2016年，其总营收为6.6亿美元，其中搜索和搜索相关广告营收为5.97亿美元，其业务支撑还是比较传统的，资本是逐利的，也是偏好新鲜感的。
对于创新业务，虽然AI被王小川寄予厚望，并想以此作为变革及赶超同行之利器，但是目前来看，更多还是停留在构想当中，并无起到实际之效果，对于重视实际价值的美股投资者而言，显然是不够的。
其二，则是行业地位。虽然搜狗号称行业龙头公司，近两年也得到较大发展，但是据StatCounter Global Stats公布的最新数据，2017年9月，百度在国内搜索引擎市场占有率已达到了59.57%，同比之下，搜狗市场占有率仅为3.25%；甚至不及360搜索，谷歌，况且，目前流量入口还有赖于腾讯，行业格局已成，一时很难破。
实际上，搜狗上市以来的股价震荡表现，我们对此并不意外，除阿里、腾讯、百度等备受瞩目的行业第一中概股股价不断走高外，其他排名靠后、市场占有率并不大的公司而言，股价都不突出，比如此前的京东、当当网以及唯品会，这就是美股投资者投资之习惯，也是互利网行业之现状，市场占有率是摆在第一位的，其他居后者，只有简陋之份。
首先，搜狗的体量在中国互联网市场版图上地位一般。根据搜狗的招股书，搜狗在2014年、2015年和2016年间总营收分别为3.86亿美元、5.92亿美元和6.6亿美元。净利润分别为-1.7亿、7.18亿、3.7亿。且不说阿里巴巴、腾讯这样市值过4000亿美元的巨型公司，百度、网易、新浪、京东等也远远超过搜狗，而今日头条、新美团、滴滴、蚂蚁金服等尚未上市的互联网企业也非搜狗可以相提并论，如今日头条2017年收入预计可以达到150亿元，市值达到220亿美元，蚂蚁金服的市值近700亿美元。
其次，在搜索领域，百度、神马和360的市场地位也都超过搜狗。根据Statcounter数据，2017年8月，百度占据中国搜索市场份额的74.59%；阿里旗下的神马搜索排名第二，占比10.36%；360搜索与搜狗搜索分列行业第三、四位，相应市场份额为7.93%和3.95%，可以看出搜狗和百度远远不在一个数量级上。而且国内搜索市场规模的增速开始放缓，留给搜狗弯道超车的机会并不多。根据智研咨询的报告显示，2017年国内搜索市场规模预计达到1115.2亿元，未来年增长率在15%以上。
搜狗业务过於单一且高度依赖腾讯
首先，搜索业务收入占比在90%以上。目前，搜狗的业务收入来源主要来自于搜索、输入法和浏览器，2014年、2015年、2016年，搜索及搜索相关广告收入分别贡献3.58亿美元、5.4亿美元和5.97亿美元，占搜狗总业务收入的比例为92.7%、91.2%、90.5%。2017年上半年，搜狗总营收分别为3.73亿美元，其中搜索广告盈利模式相应贡献3.29亿美元，对应占比88.2%。
其次，搜狗流量过度依赖于腾讯。2013年9月，腾讯成为搜狗最大的股东，并与搜狗达成战略合作，搜狗搜索成为腾讯旗下产品默认的搜索引擎。此后，搜狗享受到微信资源，在短时间内成为移动搜索领域的实力玩家。不过，搜狗在腾讯之外的流量略显薄弱，截至2017年6月，腾讯为搜狗带来了大约38.2%的搜索流量。目前搜狗主要的机构股东是搜狐和腾讯，搜狐持股搜狗37.8%，腾讯持股搜狗43.7%。腾讯承诺，2018年9月以前，搜狗搜索仍将是旗下产品的默认搜索引擎。双方希望，搜狗与腾讯的默认搜索引擎合作将继续扩展到其他产品中，并持续到2023年。这种紧密的绑定也是把双刃剑，「若搜狗终止或者缩减与腾讯的合作，公司业务和增长前景将会受到负面影响」，「我们争取与腾讯合作的努力可能不会成功」。而在2017年4月，微信内部邮件宣布，微信事业群下成立搜索应用部，包括搜索产品、广告用户技术中心、模式识别中心和数据中心，在该消息发布当天，腾讯股价一度升至240港元。显然，搜狗对于腾讯的依赖是有时效且有条件的。
AI仍然面临很多不确定性首先，搜狗CEO王小川将宝押在了AI上。搜狗认为自己「站在AI研发的前沿，并且有明确的路线图……重点关注自然交互和知识计算，在语音、图像、机器翻译、问答等方面有重大突破，并且已经成功融入搜狗的产品和服务中」。 据统计，在招股书中，搜狗总计提到90次AI、7次机器/深度学习、9次自然语言处理。目前搜狗在人工智慧上的研发主要集中于声音识别和分析、图像识别、语义理解及机器翻译几大部分，推出了问答机器人汪仔、搜狗地图「智能副驾」、语音实时转文字工具「搜狗听写」、结合分诊和医疗搜索功能的「搜狗明医」等多个产品。但是搜狗的AI战略仍然面临著诸多风险，首先是搜狗在大数据积累上的劣势。无论是谷歌，还是百度、腾讯和阿里巴巴，甚至今日头条等的大数据资源和能力都不比搜狗弱。
其次，人工智慧对于优化搜狗搜索业务有很大作用，但是单独的商业价值还有很长的路要走。
真不知道它的第四大怎么来的。阿里、腾讯、百度、网易、新浪、优酷、京东、还有它的老东家搜狐哪个不比他大？美国投资人不是傻子，这样一个吹牛逼的公司一看就知道什么德行了，谁还敢投资
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