【基金讲堂】违约率决定高收益债涨跌

国内投资者对高收益债基金情有独钟，尤其高配息率令人无法拒绝，但目前处于升息阶段，对高收益债的影响有多少？由于高收益债持有信用等级较低的债券，投资者会要求较高报酬率，但只要殖利率高于违约率就会获利，仍旧是可长期持有的标的，只是价格波动比较大。

以信用评等来区分，债券可分成投资等级及投机等级2种，信用评等在AAA～BBB属于投资等级，BB以下是投机等级。债券型基金若没特别标明，就是持有投资等级债券，而投机等级债券基金通常名称都会出现高收益3个字。

高收益债因为信用评等较差，所以必须支付的利息较多。但不论高收益债或投资等级债，要承受的风险都一样，例如利率风险、信用风险、流动性风险等，只是程度不同而已。

投资等级债升息价跌

长期持有债券的投资报酬率或收益率，通常以殖利率表达，是由无风险报酬加上风险溢酬，也就是承担风险所获得的报酬。无风险报酬一般以3个月的政府公债殖利率为准，而风险溢酬就看个别债券所承担的风险高低而定。

持有高收益债最担心发行单位违约，即无法收到债息或收回本金的风险，所以信评公司都会定期发布违约率。高收益债券的违约率比较高，所以殖利率也比较高，以弥补承担违约风险。

当各国政府央行升息时，代表无风险报酬往上升，债券殖利率会上扬，债券价格下跌。但投资等级债受到影响比高收益债大，因为高收益债主要受违约率影响，升息对高收益债较不敏感。像美国联准会目前处于升息阶段，对美国的投资等级债价格影响较大，而高收益债所受的影响有限。

下图列出标准普尔最近10年的全球高收益债券违约率，违约率在2016年为4.21％，而2017年降为2.44％，1年下跌了1.77％，央行升息效应被违约率抵消了，高收益债仍可以长期投资。

目前国内高收益债投资以主动型基金为主，被动型的ETF只有富邦全球高收债（00741B）以及FH彭博高收益债（00710B）2档可选择，只是目前的成交量非常少，比较担心的是流动性问题。当然也可以用复委托方式购买国外ETF，如iShares的HYG、HYLD以及SPDR的JNK都是不错的选择。