都说贸易战是「伤敌一千、自损八百」的互相伤害，但市场似乎有不同的看法。

据《Zero Hedge》报导，在美国科技股进入修正之后，市场出现「逢低买进」的做法，但对于新兴市场，特别是中国的科技股而言，情况并非如此。

瑞士信贷 (Credit Suisse) 在近日报告中指出，尽管对土耳其担忧的扩散，是新兴市场表现不佳的主因。但是投资人不该忽略新兴市场科技股急速下杀的作用，尤其是最近腾讯股票的崩盘，以及京东的急跌。

自 6 月初以来，在中国网路股带头杀盘之下，新兴市场股票减损的市值中，40% 是科技股的损失。这使得美国科技股与新兴市场科技股的走势差异，来到史上之最。

图表显示，在今年 6 月底之前的 1 年半，美国和新兴市场的科技行业以美元计算，成长近 50%。但自此之后，新兴市场科技股下跌 6%，而美国同业则上涨 5%。

这对新兴市场多头来说是个坏消息，因为展望未来，如果欠缺 5 大科技股的推升，新兴市场难有上扬空间。

而且，不仅是科技股，美国的保护主义整体上拉大了美国与非美资产的表现。自今年第一季末之后，标准普尔 500 指数上涨 9%，贸易加权美元上涨 6%，同期间 MSCI 新兴市场指数下挫 12.5%，欧洲银行下跌 10%，欧元下跌 8%，铜下跌 14%。

瑞士信贷认为，如果由市场的两极化来看，似乎认定美国将成为贸易战中相对的、甚至是绝对的赢家。

《Zero Hedge》认为，中国的应对之道，似乎是以人民币贬值，以对抗关税的上升。美元的强势，相反地，对美国的出口需求带来负面影响。而造成目前美国宏观朝负面发展，但资产却独自走强的奇怪景象。