坚定看多4月行情，招商证券认为这些标的确定性更强

　　经历上周五和本周一的全面上涨后，周二A股行情出现分化。4月行情到底如何演绎，如何在目前市场环境下寻找确定性的投资机会？面对投资者的困惑，招商政策首席策略分析师张夏在进门财经路演时明确表示，4月继续看多行情，建议重点关注科创板和一带一路主题投资机会。

　　一、4月份市场将呈现普涨格局

　　上期月报中，2019年3月我们“继续看多市场，春季攻势继续，两会召开、经济数据公布、增量资金持续入场、科创板正式开闸主导3月行情。热点将会增多，结构上，需要更加注重板块的挖掘”的观点被证实。

　　3月份市场整体上涨，上证指数上涨5.1%，创业板指上涨10.3%。我们重点推荐园林环保、半导体、军工、工业互联网及智能制造、医疗服务、新能源汽车产业链。大部分主题指数涨幅接近或超过10%，与创业板指涨幅接近。基本把握了3月的主要行情。

　　进入2019年4月，我们继续看多市场，市场的主逻辑流动性宽裕在加强而不是削弱；居民资金入市提速；业绩公告落地，科创板渐行渐近，新产业趋势愈发明朗。我们预计市场在4月份会呈现普涨格局。

　　外部方面，美联储宽松预期增强,中美谈判相对顺利。4月行情结构将会更加均衡，不仅新兴产业和科创类主题，地产建筑等稳增长板块，金融周期板块，消费板块将会呈现此起彼伏的接续上涨。如月中出现回调则是加仓机会。

　　二、投资面临下行压力，流动性宽松仍在

　　虽然PMI数据看起来向好，但是整体经济依然处于下行趋势，主要表现在以下几点：

　　1、中长期融资需求低迷

　　1-2月社融数据虽然较去年有明显增长，但是代表实体经济投资需求的中长期贷款和信托委托贷款同比增速仍为负，这意味着，至少在未来半年内，经济仍将处在下行趋势中。虽然部分观点通过投资数据看，经济数据“还行”。但是，领先指标均处在下行趋势中。

　　2、地产投资面临下行压力

　　地产资金来源和新开工面积增速大幅回落，购置土地面积和销售面积转负。地产投资面临下行压力。

　　3、制造业投资面临下行压力

　　100大中城市工业用地增速转为负增长，也预示着制造业投资增速将会继续下行。而1-2月的工业企业盈利增速转为-14%负增长，制约了制造业企业扩产动力。

　　4、利率继续下行

　　经济下行压力加大，通胀仍未明显回升，宽松预期愈发强烈，十年期国债利率继续下行，将要击穿3%。我们多次强调，3.5%以下A股多数情况下会提估值。

　　综合来看，当前经济趋势确实下行，但是并不意味着马上衰退，当前基本面情况触发了流动性的宽松，所以市场仍处在流动性驱动上行过程中。

　　三、居民资金入市，境外流入趋势仍在

　　资金方面除了政策驱动外，还有诸多因素将继续支持市场流动性：

　　1、居民资金加速入市

　　3月陆股通流入阶段性告一段落，此时，国内居民资金成为接力棒，目前情况跟2006年类似，估值较低而流动性保持宽松，则居民资金入市很可能会形成正反馈。而当前，房住不炒的大环境，使得居民资金向股票类倾斜。我们会在近期推出深度报告分析这个逻辑。

　　融资余额是观察居民风险偏好的重要指标，3月杠杆类资金持续活跃，融资客加速入场，截至3月28日，融资余额为9114亿元，当月累计净买入1149亿元，成为当月重要增量资金。而目前融资余额仍不及2015年顶峰的一般。如果杠杆能够得到有效空持，融资余额保持稳定增长，则将会为市场提供持续增量资金。

　　近期对场外配资的检查我们认为对市场影响不大，因为当前环境下场外配资缺乏大规模快速提升条件，而监管层的迅速应对，将会使得场外配资的趋势得到遏制，避免市场大涨大跌。