美国联准会持续展开利率正常化，维持稳步升息步调，加上美中贸易纷争干扰市场，今年来美国十年期公债殖利率飙升，不少债市报酬由正转负，不过，安联环球投资多元信用债券策略暨全球高收益债券团队投资总监大卫．纽曼(David Newman)认为，目前景气无虞，但也提醒投资人，应留意债券价值偏贵的问题。

 

以国人持有最多的高收益债趋势来看，大卫．纽曼(David Newman)提出三点观察，包括第一、全球高收益债有渐昂贵的趋势，主要是因为低评级的CCC级债券高收益率吸引投资人，因此取得融资容易，推升全球高收债价格，但其未来违约率达 16.8%，显见CCC级债券评价过高。

 

第二、欧洲高收益债目前评价合理，美国市场则表现相对强劲，即便评价面已不如欧洲低廉，仍是投资人的避风港；第三、新兴市场高收益债已经过一波卖压，但从违约率调整的基础上来看仍显昂贵，须选择经济较为有利的特定国家。

 

同时，大卫．纽曼(David Newman)也认为，投资人接下来应留意政治以及股市波动风险。首先，观察全球经济政治不确定性指数，今年下半年迄今，受到贸易战影响，指数往上攀升；另一方面，美股这波多头行情延续逾九年半，并改写史上最长纪录，市场波动也随之加剧，投资人对未来股市应持谨慎态度。

 

至于在债券价值偏贵和下半年波动的市场下，目前持有高收益债的投资人，该不该继续抱著？摩根环球高收益债券基金产品经理黄奕栩认为，投资高收益债券最担心企业破产、债券发生违约，然而，根据摩根证券统计，12个月高收益债券违约率2.02%，仍低于长期均值，持有的投资人无须过度担忧。

 

此外，目前高收益债券利差具有投资价值，缓升且稳定的殖利率环境，也有助高收益债利差持续收窄，不过随著殖利率的探低，债券预期报酬恐将不若以往，是投资人要留意的。

 

而若是空手的投资人，大卫．纽曼(David Newman)认为，现阶段购买长天期的债券不仅不会有更高的殖利率，且必须承担更高的存续期风险，因此，债券投资建议降低存续期间。黄奕栩则建议，现阶段「钱」进债市应综合考量低存续期和高殖利率。

 

整体来看，大卫．纽曼(David Newman)说，投资人可持有多元债券，而非只以公债为主。此外，主动式的债券投资较优于被动式，并搭配风险控管，此种全面式的债市策略，不论市场位处升息或是降息循环，都可适用。