張智超操盤手的萬無一失投資術

一次因緣際會透過畢圖誌的介紹才去買這本書來看

覺得他在投資這塊很厲害!!是我的偶像!!

不同意單靠技術面和基本面選股

公司派是利多與財報的製造者，市場主力是技術面的製造者

財報是可以整形的

獨創了BMW質化分析 TROC量化分析投資術

經濟景氣大好，站在相對賣方；市場不佳，站在相對買方

總經數據是落後數據

 

B=Business Model 

這家公司的經營模式為何?為什麼會賺錢，而其他同業不行?
成本優勢	管理效能高&規模經濟效益&上下游整合能力佳	鴻海(2317)
通路優勢	通路夠不夠多&回收夠不夠快&通路數增加是否確實為獲利來源&同店營收有無成長性	大潤發、麗嬰房(2911)
產品差異優勢	有獨特性存在(產品加值&領先速度)、公司產品和其他同業的差別?有沒有其他人做不出來的部分	中磊(5388)
技術專利優勢	僅此一家，別無分號&認證的進入障礙&認證時間與客戶關係	台積電(2330)、漢微科(3658)、大立光(3008)、聯發科、凌耀、譜瑞
創新優勢	台灣較少	網路家庭(8044)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

M=Market size+Market share

市場規模成長、市占率萎縮	優 台積電(2330)、聯電(2303) 劣LED、太陽能
市場規模成長、市占率提升	統一超(有限)、大潤發、健策(3653)
小Ｍ比大Ｍ重要	既有產品市占率提高&新產品市占率提高

 

W=Who is management

企業主曾經說過甚麼＆大股東動向	閉鎖期大股東持股率必定要高
持股1000張以上大股東80%up	台積電、遠東、裕隆、台塑、裕日車、統一超、鴻海
不會盲目投資不熟產業或跟風夯產業	留意經營團隊背景，是否挖角來?
善待股東&員工嗎?	是否在媒體上過度曝光?
追蹤公司附近的劵商	實施庫藏股在哪個分點買進?

企業利多見報時，是否有特定劵商在出貨?

實施庫藏股時，是否有特定劵商借此出貨?

經營團隊情況、新產品認證速度、新客戶開發狀況、目前接單能見度...

當公司大放利多消息，是假利多

 

T=Trend 產業趨勢+個別企業成長趨勢

	大T	小T	投資判斷
A公司	向上	向上	絕佳投資
B公司	向上	向下	虧損
C公司	持平或向上	向上	次佳投資
D公司	向下	向下	虧損

巴菲特:海水退潮時，才知誰在裸泳

企業過去5年~8年獲利是否穩健(期間必須包括多空循環)

新日興(3376)列入觀察

 

R=River+ROE(拆成杜邦分析)

為何別人無法取代你的理由
淨利率	公司營收可以賺得多少獲利
資產周轉率	公司資產能創造出多少營收
槓桿操作	企業的風險控管能力
好的投資標的	ROE大於15%，且淨利率大於7%
犧牲淨利率、降價、改變信用條件(延長客戶應收帳款天數)、左買右賣
利用營收(月營收)與獲利(季報)數字公佈之間的2個月時差裡炒股
當股價反轉向下時，三高會因為時間差，仍維持在高檔一段時間才開始下降

最後一點很重要!!!!!不要急著入場!!!!!

不要選競爭廠商多、進入障礙低、殺價競爭激烈、毛利率低的公司

選同一領域廠商不多，寡占或高產業門檻

 

O=Momentum 企業的短期營運動能

1.先檢測營收，後看EPS

2.與產業平均比

3.與過去營收比

4.與去年同期營收比

三好	新客戶、新市場、新產品
三壞	降價、改變信用條件、左買右賣
有鬼:應收帳款成長幅度過大、銷貨對象集中度高且為關係人、子公司或設立法令寬鬆地區的境外公司

原則上營收跟EPS的年成長率必須大於10%，且趨勢往上走

可以直接打給企業的發言人(投資相關部門)，問個水落石出

 

C=Cash&Customer base

公司的前幾大客戶若是海外子公司或不易查證的通路商，要提高警覺

客戶為何與此公司做生意、關係為何、黏著度強不強、集中度是否偏高、客戶未來展望好不好

從應收帳款收現天數&存貨周轉天數觀察回收現金整體時間有無變長