有朋友系退休一族，过去一直钟意买煤气(0003)和恒生（0011），贪佢地派高息或送红股，但今年呢两只股都唔得，反而他有买另一只我早期推介的招商银行(3968)就唔错。

我一直话买股最简单睇盈利增长、睇市盈率、睇息率，三者皆好的可以买，但如果业绩唔得，市盈率高，只靠派息或送红股，难以持续。

煤气一年图。

煤气周四收15.1元，市盈率27.6倍，超高(市盈率即股价相对于盈利的倍数，数字愈高等如股价愈贵)，息率只有2.1厘，亦唔高，只靠十送一红股做掩眼法，我一直讲，对27.6倍咁高市盈率的股份无兴趣。

睇业绩煤气亦唔得，今年上半年纯利为38.9亿元，按年急跌18.8%；扣除国际金融中心的物业重估影响，税后溢利为37.52亿元，按年下跌5.3%；每股基本盈利为23仙，派中期息12仙，维持去年水平。期内香港煤气销量按年跌2.4%，至157.76亿兆焦耳，即系话核心生意麻麻地。简单总结，盈利下跌的股份，市盈率高达27.6倍，点维持呢?

恒生一年图。

恒生周四收162.2元，现价市盈率13倍，息率4.8厘，市盈率一般，派息比较高。

睇恒生中期业绩，截至6月底止中期纯利增加 8%至136.6 亿元，除税前溢利增加7%至158.94亿元。每股盈利增加 5%至6.98元 。第二次中期股息为每股1.4元，2019年上半年每股派息共为2.8元，按年增加7.7%。

本来恒生中期业绩尚可，仲加派息。问题系佢市场集中在香港，香港下半年因为示威经济大倒退，第三季香港GDP跌2.9%，企业有倒闭潮，银行唔止生意差，仲会增加拨备，咁恒生下半业绩大家都唔敢睇好，齐齐估会差过上半年，所以股价自然唔得。

招行一年图。

招商银行周四收40.4元，现价市盈率11.4倍，息率2.6厘，讲市盈率在内银股中算贵，例如建行(0939)周四收6.63元，市盈率5.9倍，息率5.2厘。一个题外话，建行首三季多赚5%，单计第三季更多赚6.1%，派息咁高，若贪派息可买建行而不是买恒生，因为以市盈率比较，建行股价只系恒生的0.45倍。

讲番招行，买佢主要睇增长，佢系商业银行，作风比四大国有银行进取，招行有公布季度业绩，今年首三季营业总收入为2,066亿元人民币，按年增长10.4%；纯利为772.4亿元，按年上升14.6%。每股收益3.05元。若单计第三季，纯利为266.3亿元，按年增长17.7%，纯利增长在加快中。

今年首三季，招行实现净利息收入1,312.24亿元，按年增长11.2%，在营业净收入中占比63.2%。净利差则为2.54厘，净利息收益率2.65%，按年分别上升13和11个基点。

招行首三季纯利升14.6%，远高于恒生上半纯利增5%，估计恒生下半年唔得，双方差距更大，即使恒生夹硬派高息，但赚钱能力高下立判，睇长的要买招行，即使贪派息都系买建行抵啲。不过顺带讲一句，建行每年都系炒吓上落，现价6.7元，去年近一年高位7.2元，又差不多行人止步。反而现价40.4元的招行，有机会突破全年高位42.75元。