已转移至 Blogger：请至新链结，观看新内容

https://shawntsai.blogspot.tw/2017/05/gof.html

 

( 文章仅为商品经验与心得整理，并无任何投资建议 )

 

我是一个金流投资者

对于金流的设定，希望能够像薪水一样

「 持续 且 稳定 」&「 最好能 成长 」

为减少单一股息的波动对于金流的影响

持股平均分散在不同的 国家 与 产品

因为美国产品多元成熟，标的以美国为主

旁及占有税率优势的香港、英国与新加坡

因产品多如繁星，故选择标的以目标导向

选择配息符合持续、稳定，有成长的设定

标的包含：

REITs、CEF、ETD、ETF、stock ( 含 DGI )

BDCs、MLP、preferred stok & other

之后再确定标的各项资料是否值得投资

 

本篇文章标的是投资债券的封闭式基金 ( CEF ) - GOF

Guggenheim Strategic Opp Fund 

首先看配息是否符合「持续且稳定」or「最好能成长」的标准

若无，因世界上的产品太多，没有继续分析的必要，直接跳过

 

GOF 每月配息从 2007 年开始到现在，符合 持续

开始的时间是 2007 / 09 开始配息

刚好赶上金融海啸准备开始，经历完整周期

整体配息算是稳定，略有一点点成长，符合 稳定

可以花些时间再看看这是什么基金

 

GOF 是档封闭型基金

相对于一般熟知的共同基金，封闭型基金结构较稳定

因为不受到投资人买卖的影响，而需更动投资的标的

但不管是封闭或开放，配发的股息是否健全

则是看配息中到底有无本金？以及本金的比例多寡？

比例过高，则是相当不理想的标的

配发本金的比例，英文是 Return of Capital ( ROC )

从晨星的资料来看

近五年只有在2016年配发一点点的本金 ( 红色显示 )

 

再往前看金融海啸时间，是否有本金发放的状况

整个金融海啸期间，动用本金比例相当小

十年来配息稳定，配发本金的比例相当低，符合 健康

 

当符合「 持续 且 稳定 」，以及 健康 的配息后

剩下的资料才值得花时间看

绝大多数写得很漂亮的投资商品，都会在这边删除

 

GOF 是由古根海姆投资公司所发行的封闭式债券基金

由 2007 年开始发放股息

其目的是利用各种方式来最大化总资产与收益

手法很多，可以说复杂，也可以说灵活，就不一一详述

 

古根海姆投资公司是古根海姆合伙公司其中的一个部门

是全球性的金融公司，散布在欧美，管理资产超过2000亿

旗下在市场公开交易的产品

有多元丰富的 ETF、开放式基金与封闭式基金

其他封闭式基金列表如下

 

 

古根海姆投资公司除了管理资产丰富，产品众多

发展的历史也相当有趣

古根海姆家族是全球第二大犹太巨富家族

早先由矿业起家，在第二代团结经营下有声有色

但在第三四代开始有各种丑闻与蜚语，家道中落

所幸在早先赚钱时，古根海姆成员善于助人捐款

捐款到医院、艺术、慈善等处，得以累积无形资产

虽然家道中落，但因为这些无形资产所累积的名声

让其他巨富家族愿意与之合作

著名的无形资产包括古根海姆博物馆与古根海姆奖

古根海姆博物馆"群"，是世界上最著名的私立现代艺术馆

由第二代第四子的基金会所经营

古根海姆奖，被誉为诺贝尔风向指标

由第二代第六子的基金会创办

 

而后古根海姆基金会由第四代创立，管理家族资产

近年到第五代的手里复兴往日的光荣

因为多年的累积

让无形的社会资本能够转为有型的金融资本

实在是很好的家族企业典范

 

好了，不管再怎样有名，我们还是来看结果比较实在

台湾发行或引进的共同基金

哪一档不是很有名，哪一档不是写得很棒，结果呢？

 

接著来看 GOF 的投资组合 ( portfolio )

Fixed income 占了 85.72 %

组成分布大致如下，Asset Backed ( ABS ) 占多数

细看 ABS 的内容如下

前三大是 银行贷款、高收益公司债与 CLO 

   ( Collateralized Loan Obligation ) 见附注 1

 

投资标的信用评等如下

投资级债占 24.46%

在风险调整资本回报率 ( RAROC ) 相对较高

违约率相对较低的 BB 与 B 评等债券，配置约 58.74%

 

投资国家比重主要是美国与开曼群岛

 

历史价格状况，GOF 在金融海啸后，大部分处于溢价

 

再看内扣费用

封闭型基金总内扣费用大部分介于共同基金与 ETF 中间

因为封闭型基金结构稳定

通常会用杠杆来增加收益

以至于总内扣费用会加上杠杆的利息费用

容易产生封闭型总内扣费用也跟共同基金一样高的错觉

( 杠杆的利息支出，可以归类在好的负债，

  这跟单纯侵蚀投资人报酬率的内扣费用不同 )

为避免跟共同基金、 ETF比较总内扣费用时失真

晨星会提供不加上利息费用的调整总内扣费用

显示为 Total Expense Ratio Adjusted

扣除掉因杠杆产生的利息费用 0.64%

调整后总内扣费用为 1.74%

虽然比债券型开放基金平均值低，但高出 ETF 甚多

 

至于杠杆的比率约在 28%，介于中间值

 

最后做个整理

GOF 是一档封闭型债券基金，从 2007 年开始配息

这十多年来配息持续并有些微调涨

虽然偶而会配点本金，但比例极低，是健康的配息

投资分布主要在固定收益，最大宗的是银行贷款

债信上投资级占 24.46%

历史价格常处于溢价状况

杠杆率 28% ，杠杆利息 0.64%，约在平均值

调整后内扣费用为 1.74%，虽然比共同基金低

但已较 ETF 高很多

 

虽然配息曾有略为往上调整，但仍算稳定

可以用平均股利法反推买入价位

报酬率   5% 43.68

             7% 31.20

           10% 21.84

目前虽已涨了一段时间，但税前报酬率仍落在 10% 以上

若扣除 30% 税，报酬率仍大于 7 % 

 

以下特别感谢 Tivo 老师提供 : )

 

附注 1