中国打击影子银行业务，3月中以来企业密集倒债，合计债券违约余额202亿元人民币（945亿台币）。（图片来源／Pixabay）

中国官方加强监管和去杠杆化，以及打击影子银行业务，导致更多负债率很高的民营企业融资困难。为了避免信用紧缩、以及向微小企业提供更多资金活水，并且缓和美中贸易战开打的冲击，中国人民银行（央行）24日宣布定向降准，将从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

尽管中国定向降准，但是25日中国A股开高走低，依然掉头向下，上证指数（沪指）收盘下跌1.1%，来到2859.34点，近二年多新低；深圳成指跌0.9%，收9324.83点，下探二年低点，但是，美股道琼工业指数上周五还收涨119点至24580.89点，上看5日线24678点，就技术线图来看，美股比中国股市强劲许多。

在陆股频破底之际，中国人行选在此时进行今年第3度降准，总计可释出约7000亿人民币（约3.3兆元台币）流动性至金融系统，主要原因有三：

第一，是为了注资给微小企业，今年以来中国「紧缩信用」，严控「影子银行」（民间企业主要借贷管道），外部资金枯竭对民营企的影响尤为显著，也进一步影响到了整体经济的增长和活力，此次央行定向降准，要求邮储银行、城商行、非县域农商行等中小银行，应将降准资金主要用于小微企业贷款。

第二，再者，美国总统川普6月中旬铁了心对中国打贸易战，打得中国经济气虚和半导体技术空心的原形毕露，逼得中国人行降准救经济和企业，相比之下，美国经济、企业底气都够硬，有实力迎接今年2次升息、今年底还将再升息2次，美国今年第2季经济可望强劲扩张5%，创10多年来最快，美国失业率降至3.8%创18年新低。

美国共和党选民对川普的支持度飙升至90%

有强劲的经济和就业当后盾，川普国内民调扶摇直上。

根据最新盖洛普民调结果，近几个月共和党选民对川普的支持度继续飙升，来到90%。唯一在第一任期有更高支持度的是共和党总统小布希，当时的背景是全美在911恐怖攻击后精诚团结，这份6月11日至6月17日的电话调查结果也显示，川普支持率攀升至45%，为其上任以来的历史最高位而川普当前不支持率仅为50%，也是川普上任以来的最低水准。

此时，有美国民气加持的川普更坚定了对中国、欧盟、加拿大、日本等国加征进口关税的勇气。

中国企业从以前就很会利用占多数股权的优势，强迫在中国的合资企业转移知识产权和科学技术，或是中资窃取技术后另外成立公司，原来的合资企业生意被抢、最后倒闭，而且中国政府习惯巨幅补贴重点的产业如太阳能、新能源等，引起美国抨击这些做法为「经济侵略」，但是，掠夺经济施行几10年了，中国在半导体技术方面仍然相当欠缺。

台经院景气预测中心主任孙明德认为，美国的「非关税贸易障碍」才是真正杀手，美国掐住中兴通讯的脖子，是最有效的一招，因为中国的半导体自制率不到20％，美国把中兴通讯的晶片货源断掉，那以后中国的火箭飞不上去，潜舰潜不下去，可能连高铁都跑不动，所以，半导体掐住了中国最重要的命脉。

中国企业近期密集倒债

第三，中国企业债务违约严重，恐酿倒债风暴，也逼使人行24日出手紧急降准。即便美国许多零售商背负大笔高收债，面对电商蓬勃发展，这些零售商已面临利润下滑的困境，但是这些零售商仍按时支付利息，并未有违约的消息，可见，美国今年经济将增长3%，并非靠公司巨幅举债推动，而是企业大举投资与创新、加上川普减税吸引制造业回归，所合力促成。

在美中贸易战6月中旬正式开打以前，中国债券市场早已接二连三爆违约潮，债券违约的企业不乏上市公司、大型企业、甚至国有企业。

根据金融服务公司wind统计，今年发生的22起债券违约事件，涉及发行主体18家，合计债券违约余额约202亿元人民币（945亿台币）。而在2017年同期，违约的债券仅有9件，合计规模也仅为72亿元人民币。

其中，上市公司倒债数量上已接近10家，不乏盾安控股、凯迪生态等明星企业。中国500强企业盾安控股4月底被曝出高达450亿元的债务。中国最大的生物质发电上市公司凯迪生态因中期票据到期爆发债务危机，其196亿元人民币市值背后的有息负债达230亿元，其中今年到期的就超过100亿元。

国企中储能惊传倒债10亿美元

就连一家国企也倒债，以中国石油天然气集团为后盾的中国国储能源集团 (中储能) ，才在去年以高价收购香港办公大楼地标，但近期中储能却传出了未能偿还10亿美元（304亿台币）的本金和利息。

整体来看，截至6月为止，中国企业已拖欠至少207亿元 (31.9亿美元；970亿台币) 的人民币债券与3.5亿美元的债务，较去年同期暴增40%，可能打破2016年纪录高峰。

今年5月底，中国企业债务余额已来到了人民币19.14兆元。许多人担心类似违约会继续下去，因为当局在金融领域去杠杆，造成没有AAA信评的企业贷款难度增加，加上发债也遇到困难，倚赖「借新还旧」续命的企业面临现金流断裂的危机。

罗杰斯与IMF警告中国企业债台高筑，为不定时炸弹

美国投资大师罗杰斯（Jim Rogers）今年2月曾警告，现在中国债台高筑，恐成为引爆全球股市转入熊市的关键点。IMF也多次警告，中国从2008年以来负债激增，已成为经济不定时炸弹。

高盛估计今年年底，中国债务总量可能将达到GDP的2.5倍，高于2012年的1.7倍，加深市场对于中国债务杠杆过高的忧心。

根据市场研究公司Dealogic统计，中国民营企业、国有企业、金融机构、加上中央和地方政府的发债规模高达4兆美元，未来5年有超过半数，或2.7兆美元将会到期。

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