连无限印钞都打击不了美元信用，美元霸权真的无解吗？
各国央行没有丝毫与美元脱钩的迹象，美国的金融霸权是不可撼动的吗？
答案就是美联储并没有无限印钞！而是印钞规模小于离岸市场对美元的需求。
自二月份疫情刺破美国股市泡沫，引发一连串经济问题到现在，美国国会通过的几份救助计划，名义上授权联储通过买入超过5万亿美元的债券来救助企业，但实际上通过观察美联储的资产负债表，会发现联储的资产端只扩张了2.7万亿美元——而估算美国国内企业债的规模是6万亿美元左右。
这意味著大约有3.3万亿美元的企业债，资本家们决定不拿联储的救助，自己解决问题（联储的救助有一些苛刻的附加条件）。
可以想像这些资本的做法——他们调集资金，此时需要卖出一些世界其他地方的资产，兑成美元，回流美国来支持自己大本营的头寸。
这就是国际间美元流动性紧张的由来。
在这几个月里国际市场对美元的需求究竟有多少，我们不得而知。但3月美联储与世界九大央行开启的临时货币互换便利，计划规模是4500亿美元，实际实施了4450亿美元——可以看出美联储基本上是量入为出地在提供离岸美元流动性，4450亿这个数字与美国国内的债务缺口相比是一个很小的数字。
这就是为什么自从联储所谓「无限印钞」以来美元一直保持强势的原因——因为供给远远小于需求。
我也可以告诉你美联储在打什么主意！
强势美元令汇兑足以抹平中美利差，令美国既可以维持国内接近零利率的宽松的货币环境，又有利于国际资本（尤其是在中国的投资）回流美国。
美国已经不在乎人民币贬值对冲的关税损失了，对中国的经济遏制策略已经由贸易摩擦切换到了资本摩擦。
你注意看川普和库德洛这两天的表态，剧本已经变了，中美贸易战将边缘化，金融战开启！
先看事实，美联储推出「无限」货币刺激(QE)计划,然而，美元指数依旧强劲。
为什么？
答案在于全球不断加剧的美元短缺超过了大部分人的想像。
首先，我们必须明白「无限」这个词只是一种夸张的描述。实际上，它不是无限的，因为会受到美元信心和需求的限制。
美联储已经找到了世界经济的阿喀琉斯之踵（致命缺点）:全球美元的严重短缺。如果我们从包括外汇储备在内的货币供应中扣除以美元为基础的负债，全球美元短缺的规模估计为13万亿美元。
我们怎么会缺这么多美元?
因为过去20年，以中国为首的新兴或发达经济体以美元计价的债务出现了爆炸式增长。
原因很简单，国内和国际投资者并不愿意接受持有本币（这里为人民币）所带来的风险，因为他们知道如果出现像如今这样的经济萧条情况，许多国家会让本国货币大幅贬值，直接损害债券持有人的利益。
根据国际清算银行的数据，在2008年至2019年期间，除中国外，新兴市场和欧洲国家发行的以美元计价的债券余额已从30万亿美元增至60万亿美元，几乎翻了一倍。未来两年，这些国家将面临超过2万亿美元债券的到期情况。此外，出口、国内生产总值(GDP)和大宗商品价格的下跌，已导致多数经济体的美元收入出现巨大缺口。
当然，你可能会说没有美元，那还有黄金呢，但可惜黄金储备也是不够的。
如果看看主要经济体的黄金储备，它们占货币供应量的比例不到2%。俄罗斯的黄金储备规模最大，其黄金储备占其货币供应量的9%，而中国的黄金储备仅占其货币供应量(M2)的0.007%。
美联储知道自己拥有一个真正的王炸,因为其余国家在今年年底前还有至少20万亿美元的缺口,所以，就算美联储再印10万亿美元,美元仍将短缺。
美联储还清楚一件事:在当前全球危机即将来临的情况下，全球对新兴国家本币债券的需求可能会大幅下降，而对美元的依赖则将增加。当数以百计的国家试图像美国一样大量印钞,他们就掉进了陷阱,因为他们都忽略了对本国货币的真正需求。其他各国央行在货币政策上的疯狂竞赛，不是看谁赢，而是看谁先输。
综上，美联储的激进货币政策可能会受到批评，但的确是正确的，因为美联储知道，其货币供应的增长必须小于其货币总需求的增长，而各国对美元的需求则奠定了美元的霸权地位。同时，美联储的量化宽松并非无限量，它也受到了世界对美元实际需求的限制。但遗憾的是，其它很多国家的央行往往忽视或宁愿忘记这一点，更可怕的是，如果一个国家在不了解需求的情况下陷入无休止印刷钞票的陷阱，则这个国家对美元的依赖将会进一步加剧，从而陷入死循环。
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谢邀。
反对高赞回答。美元霸权暂时确实无解。
各位伙计，咱们首先要搞明白疫情期间美联储有没有「无限印钞」，或者说，到底印了多少钞票？再看看其他主要国家印了多少钞票，才好回答美元信用、美元霸权问题。
一
疫情以来，主要国家分别增发了多少货币？美国发的算多吗？
（一）美国
2月27日（首次降息前）至5月6日，美联储扩表2.56万亿美元，增长61.6%，总资产规模高达6.72万亿美元，与2020年一季度名义GDP之比31.2%，较上年末上升了12%。其中，购买美国国债1.55万亿美元，占比60.3%；购买抵押证券2335亿美元，占比9.1%；央行货币互换4448亿美元，占比17.6%；其他贷款1133亿美元，占4.4%；正回购293亿美元，占比为1.1%。截至一季度末，M2为16万亿美元，环比增长4.68%，与GDP之比74.8%，较19年末上升4.4%。
（二）日本
3月1日至4月30日期间，日本央行扩表34万亿日元，增长5.8%，总资产规模619万亿日元，与19年名义GDP之比112%，较上年末上升了8.3%。截至一季度末，M2为1046万亿日元，环比增长0.61%，与名义GDP之比为188.8%，较2019年末上升0.8%。
（三）欧元区
3月14日至5月1日，欧洲央行扩表6909亿欧元，增长14.7%，总资产规模5.4万亿欧元，与2019年名义GDP之比45.3%，较上年末上升5.9%。截至一季度末，M2为12.8万亿欧元，环比增长2.3%，与名义GDP之比为107.2%，较2019年末上升3.1%。
（四）英国
3月26日至5月6日，英国央行扩表1303亿英镑，总资产规模高达7171亿英镑，增长22.2%，与2019年名义GDP之比31.6%，较上年末上升5.3%。截至一季度末，M2为2.6万亿英镑，环比增长5.5%，与名义GDP之比为117.3%，较2019年末上升5.8个百分点。
（五）中国
一季度，中国央行总资产减少5756亿元，下降1.6%。截至一季度末，中国央行资产规模36.5万亿元，占2020年一季度名义GDP比重为37.3%，较2019年末下降0.2%；M2为208万亿元，环比增长2.47%，与名义GDP之比为212.5%，较2019年末上升12%。
如果以M2与名义GDP之比的变动幅度衡量，在主要发达国家中，英国央行货币刺激力度最大（5.8%），其次是美联储（4.4%）和欧洲央行（3.1%），日本央行货币刺激力度最小（0.8%）。这与各国疫情控制情况较为一致。截至5月7日，英国单日新增病例5000例附近，美国单日新增病例两三万例，而日本单日新增病例已低于100例，不停工、不封城。日本杠杆率变动不明显，也与其政府债务已经很高，货币政策空间有限有关。中国因为以间接融资为主，M2与GDP之比变动衡量的货币刺激更为突出（12%），但央行没有扩表反而缩表。
通过以上比较可以看出，疫情以来，各主要国家都在通过货币增发解决市场流动性问题，尽管鲍威尔说了美元无上限供应，这只是说给市场听的。以各国经济体量（GDP）作为参照，与其他国家比较，美国货币超发并没有太离谱——何况，美元不仅是美国的美元，还是世界的美元，还要为其他使用美元作为结算手段的国家提供流动性。
二
美元信用
二战后「布雷顿森林体系」美元是跟黄金挂钩的，拿著美元可以直接去美联储兑换固定数量的黄金，所以美元俗称美金。后来的石油美元，是美国跟沙特等这些中东石油输出国达成了一个协议，协议规定产油国只接受美元作为石油出口唯一计价和结算货币。
2012年，美联储宣布以通货膨胀率作为美元的政策框架，让美元跟通货膨胀绑定，也就是通过调整美元的发行量和利率把美国的通货膨胀率控制在一个固定的范围内。这个通货膨胀率是包括了一系列商品价格、反映美元购买能力的综合指标。美联储给通货膨胀率设定的目标是2%，如果通货膨胀偏离了2%，美联储就会通过调整利率和公开市场操作改变美元价格，保持美元购买力的稳定。
从2001年至2019年，美国通货膨胀率（CPI）波动幅度在-0.36%——3.84%之间，平均1.79%。无论是波动幅度还是均值，都处于相对合理区间。
美元已经摆脱了黄金和石油，成为信用美元，这个信用来自哪里？来自于对美元购买力的承诺，也就是通货膨胀率控制承诺。
美元之所以能保持自己的霸主地位，世界各国都把美元作为主要的储备货币，最根本的原因是大家相信美元币值能够长期保持稳定，不会大起大落，不会大幅度贬值。任何一个国家的货币要想取代美元，都必须找到一种方法，让全世界都相信，你做出的关于通货膨胀的承诺是可信的、可靠的。一种货币是否能在全球范围内流通，最关键的是建立起让全世界都承认的信用。美元信用的背后是世界第一的经济实力、军事实力和一套提供保证的制度体系。
三
美元霸权
美元霸权是指美元在执行世界货币职能过程中，给美国带来诸多经济利益，同时给其他国家经济造成各种负面影响，就是我们常说的铸币税。这种影响通过汇率浮动和货币自由兑换实现，SWIFT系统则为美国对其他各国进行经济制裁提供了技术手段。
（一）毛的薅法
在货币自由兑换情况下，如果美联储降息，部分美元会撤出美国，跑到利息比较高的国家去获得高收益；同时，由于美元利息下降，美元贬值。其后，美联储升息，美元回流美国获得高收益；同时，由于美元利息上升，美元升值。
在美元贬值过程中，美元跑到其他国家购买大量资产，推高所在国商品价格、资产价格——就像股市，大量资金涌入推高股票价格一样；然后，美元升息，从而升值，美元从所在国回流美国，所在国商品价格、资产价格迅速跌落——就像股市，大量资金撤出导致大跌一样，所在国就这样被美国薅了毛。
简单地说，就是：降息→贬值→出走→抬高他国价格；升息→升值→回流→搞垮他国价格；薅到毛。
特别注意啊，当美元流入别国商品市场，会给别国造成通货膨胀，但美国自己并没有通货膨胀，美元币值仍然是稳定的。
（二）美国没有通过超发货币、通货膨胀、美元贬值，薅其他国家毛
相当一部分人想当然说美国通过超发货币，导致通货膨胀，美元贬值，薅其他国家羊毛，尤其是美债持有国的毛。这个说法似是而非，严格意义上讲是不对的。
1、美国有没有超发货币？从媒介商品、服务交易所需的货币量来说，超发了。超发的货币主要到哪去了？美国的房市、股市和债市。所以我们看到美国房价高、股市一直涨。
债市的情况怎样？以美国国债为例，2019年末美国联邦政府债务余额23万亿美元，其中，美联储、美国社保信托基金持有8万亿，另外15万亿，美国本土投资者持有8万亿，国外投资者持有7万亿。就是说，23万亿当中，有16万亿是美国各类机构持有，占70%；国外机构持有的7万亿，占美国国债总额30%。如果美国通过超发货币薅其他国家的毛，一把薅下去，70%是自己的毛。
尤其是本土投资者那8万亿，几乎与外国投资者持有比例1:1，如果美国通过通货膨胀转嫁偿债压力给外国投资者，本国投资者要承担同样的伤害。美国国内国债持有者是一个有政治影响力的利益群体，通货膨胀对他们同样产生巨大痛苦。因此，美国政府通过通货膨胀减少债务价值的意愿不强、可能性不大。
2、美国有没有出现长期、持续通货膨胀？有兴趣的朋友可以去查，美国自70年代「滞胀」时期结束后，1983年以来，截止2019年，37年都没有长期、持续的通货膨胀，物价始终保持相对稳定。通货膨胀率最高在1990年，5.4%，37年平均通货膨胀率2.68%。
因此，可以说，美元币值始终相对稳定，不存在通过超发货币、通货膨胀、货币贬值，薅别国毛的情况。
（三）国际投资者为何不得不持有美元、美债？
一是安全性。无论是疫情爆发还是其他什么危机爆发，投资者对本金安全性的诉求显著超过对投资回报率的诉求。与日元、欧元、英镑相比，经济相对强劲的美国、币值相对稳定的美元，是全球范围内投资者避险的不二之选；同样，出于避险目的，国际投资者不得不大量购买美国国债，而要购买美国国债，手上也必须要有美元。
二是作为支付手段。据环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）发布的报告显示，美元的交易使用率大大超过其他货币。2017年10月数据，美元交易使用率39.47%，为第一大支付货币；欧元使用率33.98%，为第二大支付货币；英镑、日圆、瑞郎和加元位列第三到第六位。进入2018年，人民币在国际贸易结算中的地位变化不大，据SWIFT发布的报告显示，2018年2月人民币在国际支付中所占比重1.56%，货币排名仍然位列第七。
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反对美元霸权
当前反对美元霸权的焦点，并非因为美元币值不稳定，也并非因为美元降息、升息，薅了其他国家的毛——薅毛的事，这么多年都忍了，不至于现在就忍不下去，或美元作为支付手段有什么重大缺陷。焦点在于，美国越来越频繁地通过SWIFT系统，今天制裁这个国家，明天制裁那个国家，搞得大家伙生意做不成。尤其特朗普上台以来，不仅制裁对手，还制裁盟友，大事、小事都「美国优先」，拿别国利益当臭狗屎，大家伙实在忍不下去了，才开始造美元的反。
造反不容易，尤其面对美国这个庞然大物。
（一）美元霸主地位依然稳固
据国际货币基金组织（IMF）数据，截至2018年6月，各国央行所持有的美债总额高达6.2万亿美元，2019年一季度美元在全球外汇储备中所占份额从2018年四季度的62.72%跌至62.48%，创下自2013年四季度以来的最低水准。虽然美元在全球外汇储备中的占比有些微降低，但这种极小的变化属正常的市场波动，不能说明美元地位下降已成趋势。何况，超过62%以上的占比表明美元作为国际储备货币地位仍然不可动摇。
根据IMF测算，在IMF特别提款权篮子中，各货币权重分别为：美元41.73%，欧元30.93%，人民币10.92%，日圆8.33%，英镑8.09%。仅从权重角度看，各种货币的权重与美元的差距仍然相当大。目前，虽然中国与其他不少国家共同发起成立了亚投行等国际金融机构，但不可否认，现有的国际货币体制仍然是美国主导下的IMF一统天下，而美国在IMF拥有一票否决权。要想改变美元的地位，在既有的国际货币体制中几乎是不可能的事情。
美元的超强霸主地位还来自美国强大的军事力量和科技力量的保护和支撑。一直以来，美国通过营造强大的军事力量并在海外建立了374个军事基地，向世界表明美国是世界上最安全的地方，也是国际投资者最安全的投资目的地。同时，美国通过吸引世界各地的顶尖人才提升美国的科技实力，令美国的科技水平始终走在世界前列，领导世界科技浪潮的兴起，确保美国经济始终有科技动力驱动，为美元带来经济安全边界。
（二）反美元霸权的势力仍是星星之火，尚未形成燎原之势
2019年1月31日，德国、法国、英国发表联合声明，宣布创建「支持贸易往来工具」（Instrument for Supporting Trade Exchanges，简称INSTEX），用于与伊朗商贸结算，避开美国制裁。2019年11月30日，INSTEX继续扩容，成员除了创始会员国德、英、法三国，又加入了比利时、丹麦、芬兰、挪威、荷兰和瑞典六个欧洲国家。INSTEX可能还会吸引更多的欧洲国家加入其中。欧洲国家创建的这个INSTEX，是一个以「去美元化」为目的的以物易物的交易系统，但这一系统绝不仅仅只限于贸易。随著INSTEX的快速扩容，将会在一定程度上削弱美元的金融霸权地位。
金砖国家正在打造名为「金砖支付」的统一支付体系，消费者有望借助专门手机应用，在金砖国家内实现跨国跨币种支付，跟INSTEX类似，简化跨国支付程序，减少对美元的依赖。
中国不断扩大与各国签订货币互换协议的范围。2017年，与中国达成货币互换的国家已有三十几个，货币互换总额达3.33万亿人民币，按当时汇率约合5300亿美元，到2018年货币互换规模翻了一番，截止2019年8月，总金额已经达到3.67万亿人民币。同时，中国不断扩大人民币在跨境贸易领域结算范围，2018年底，中国对外贸易用人民币进行跨境结算的规模已经达到了7万亿人民币。2019年前11个月中国进出口总额达到28.5万亿元人民币，超过四分之一用人民币支付，而不是通过美元结算。2018年3月26日，以人民币计价的原油期货在上海期货交易所正式上市，令中国去美元化之路朝前迈出了一大步。
委内瑞拉、伊朗和俄罗斯等，这些国家因为遭受美国的制裁，不得不在国际石油交易过程中选择其他国际货币进行结算。
在特朗普「没有敌人，就要制造敌人」思想指导下，越来越多的国家和地区对美国不满，对美元霸权感到愤怒。但咱们必须承认，美元目前所遭受到的挑战都是局部性的，并非全面性的。
要彻底改变现有的以美元一家独霸的国际货币体制是十分艰难的，要动摇美元在IMF和世界银行中的地位几乎是不可能的。虽然美国滥用美元霸权已经成瘾，但必须面对的现实是，目前还没有一种其他的货币能够与美元一较高下，美元仍然是唯一的选择，这也是美国敢于大胆玩弄美元霸权的原因。
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2、美国股市1950-1960年代上涨原因、哪些股票涨得好
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全球目前对美元的需求是以千亿到万亿规模来记的，短期内确实无解。。各位入关急先锋们先别喷。。看数据，各国央行虽然有抛售美国国债的迹象，但几百亿根本掀不起大风大浪，我来告诉大家这些央行在疫情期间，截止到4月16日，通过美元互换（Swap Lines）借了多少美元。
欧洲：1393.4亿美元
日本：1960.2亿美元
英国：222.8亿美元
14家央行合计：4009.21亿美元（5月21日数据是4482.78亿）
这仅仅是国际上和美联储有联系的14家央行的swap lines数据，事实上美债的抛售潮并不表示美元需求的减小，恰恰相反，这表明全球投资者丧心病狂缺钱缺到要卖美债来换美元的地步了。。代表美元需求的美元指数在疫情期间最高的时候一度达到102（注：最近几年平均水平是95-99左右，金融危机时期最低70多，最高也是90多），美联储最后不得不向国际大开闸门放水，否则欧洲和日本就完蛋了。疫情刚开始比较严重的时候，美股美债各国货币黄金原油都一起暴跌，美元独涨，非常壮观，真的就是全球挤兑抛售资产换现金美元的典型案例。。
我讲一下理论吧，尽可能让没学过经济的同学也可以略知一二。
美元作为全球货币，不仅仅是美国在使用，欧洲、日本等在国际金融市场参与程度较深的国家，都很依赖美元。这些国家平时可能需要大量美元来购买全球范围内美元计价的资产，这种资产种类很多，股权，债权，商品，信贷等等。那这些海外机构从哪获得美元融资呢？一般而言是US Money Market，美元货币市场，用国债等高质量资产抵押，借来美元。这其实一定程度上让他们自己暴露在了期限错配的风险当中，因为货币市场的融资一般期限比较短，但是买的资产可能期限比较长，所以可能需要不断融资。
疫情到来之际，好多做市商没法上班，外加上不确定性增大，倾向于持币，货币市场处于半冻结的状态，但是需求美元的人可不会变啊，直接导致货币市场处于半瘫痪状态，急需美元的人会出更高的价格来吸取市面上仅有的美元。。如果放任不管的话肯定会有一批机构因为缺乏流动性直接破产的。
这个时候就需要央行出马了，也就是所谓的Swap Lines，如果和美联储建立了这样一种通道，各国央行就可以用一部分自己的货币直接和美联储以当日汇率换取一定数额的美元，然后抓紧分发给本国需要美元的机构。因此基本上来说这个数额越高，表示对美元的依赖程度越深。下图是十几年来美联储与世界主要央行建立的货币互换通道，黑色实线是总额，蓝色最浅到最深依次是其他央行，日本央行，欧洲央行。金融危机期间美元互换需求最高达到6000亿美元左右。2012年后的小波也是一次国际上的流动性问题。
说霸权真的不至于，毕竟没人逼你非得用美元，但真的这张绿背纸你想让它直接因为一件事变得一文不值也很难的啊。。。这件事情并没有削弱美元的地位，反而确实是其影响力的又一次印证。。
（这里很多人有异议，但我想表达的是其实相对历史而言，目前美元的影响力确实不复当年了，关于这方面的讨论可以看结尾）
说真的各位不要替美国人操心了。。干好自己的正事才是王道。懂王天天talk shit实际上很多人也不在乎，金融危机后的几次大选民众投票率都很低，也就是很多人根本不在乎谁当总统，因为美国经济发展的动力不在这。。只有金融危机这种问题出现后大家才会诉求改变，投票率很高，奥观海上台，之后甚至美国政府还停摆过。纸牌屋里面木下总统甚至直言美国政治就是一个show business。对于美元而言，掌控权在美联储手里，鲍威尔的全球影响力不亚于特朗普。美元更像是一个品牌，不一定是代言美国的品牌，而是货币界的可口可乐这样的品牌。
当然，我也不是鼓吹金融自由化，毕竟历史国际经验的教训鲜血淋漓。资本项目管制对发展中国家而言有千万条好处。只是说在真正有底气实现全面开放和国际化之前，还有一段路程要走。
（评论区有人提醒限购限售的问题，可能的确是这样，这一点我不是特别了解，可能值得更加深入的讨论，另外评论区也提到了区块链，中央银行数字货币CBDC确实也是迈出去的一个非常大的步子，一个弯道超车的办法，可以搜一下DCEP，前两天特别热，目前在研究测试，具体原理我其实也不是特别清楚，但确实比较有希望。）
（评论区有不少有益的讨论，因为个人研究精力和领域有限，对于文章中可能存在问题的地方或者不太全面的地方，可以一起探讨。）
唯有客观冷静，了解我们的对手，知道我们未来的方向在哪，才有可能真正强大起来。我讲这么多只是说我们不能完全寄希望于别人玩崩。的确我们所处的世界多少还处在布雷顿森林体系的阴影之中，但真正的美元霸权时代已是昨日，现在我们不需要强行维持货币对美元的稳定平价，也不需要完全打开资本项目让国际资本大进大出。总的来说，尤其是2009次贷危机以后，各国在金融上的自主权是要高于布雷顿森林体系刚解体后的八九十年代的。有趣的是，即使是在布雷顿森林体系下，各国的金融自主权也比八九十年代要高一些。如今即使是在IMF，新兴国家经济体的份额也在一再提高，美国虽然还是主导地位，但影响力已经受到挑战了。
因此，从历史的角度而言，美元的影响力的确是逐步被削弱的，目前所谓的霸权其实更多意义上是国际上对美元的需求还是太大，旧体系遗留下来的习惯太多。而要改变这一点的话，沿著同一个逻辑走，我们要做的还是要努力提高自己货币背后的信用。一带一路建设、ASEAN+3和亚开行这些区域性的金融和开发机构、寻求建立替代SWIFT的交易结算系统等等，都是进步的标志，是挑战以IMF等为核心的旧国际金融体系的重要开始。但在此期间，要明白差距还是存在的，而且是段很长的路，毕竟前面还有欧元和日元呢。提升综合国力，还是关键。
金融霸权是衡量事件的滞后性指标。在事件还处于进行时状态的时候试图用一个滞后性指标去评判已经产生的影响，得出所谓美元信用无解的结论并不令人意外。但个中逻辑是极其荒谬的，某些答主需要反思一下自己的方法论
说实话我非常惊讶没人提到 Ray Dalio 最近刊载的研究报告 The Changing World Order，虽然是以他的个人名义发布，但完全可以看作是 Bridge Water 的宏观研究了，研究重点之一正是美元作为储备货币的何去何从
Dalio 本人的立场相比其他华尔街巨佬一直比较 pro-china，不过这丝毫不影响这篇报告的客观性。资本视角下，帝国兴衰与储备货币及相关经济制度的周期真是非常非常有意思的课题
Principles by Ray Dalio?www.principles.com
考虑到报告还在墙外连载中，完整篇幅预计能达到中篇小说的数量级且目前还没有中文版，我就来借花献佛一下，总结有差错的地方欢迎朋友予以指正
Dalio 认为，每一次完整的世界秩序大周期都伴随著帝国的兴衰，这个周期的毅种循环依次为：新秩序 - 和平及信贷增长期带来的繁荣 - 债务泡沫及贫富差距 - 泡沫破裂经济下行 - 印钞及信贷扩张 - gm与zhanzheng - 债务重组与政治架构重塑 - 新秩序，如下图
工业革命以来世界秩序经历了两次完整的周期：荷兰-英国与英国-美国，当前逐渐进入第三次重塑周期，及美国-中国，坐标系中的阴影面积是主要战争覆盖的时间: 1650年前后为英法百年战争，1750年为第四次英荷战争，1800年拿破仑战争，1850-1900普鲁士战争，其后为一战二战
这里关于中国崛起将如何重塑世界秩序我们不展开讨论，我的重点是介绍这篇报告在衡量霸权地位时采用的技术性指标和研究方法论
Dalio 衡量霸权国家地位的指标 level relative to peak index 有八个，分别是 教育 education、科技 innovation technology、主体竞争力 competitiveness、军事 military、贸易 trade、产能 output、金融中心地位 financial center、储备货币地位 reserve status，这八个指标虽帝国兴衰周期的变化如下图所示
横坐标的0点即是国家实力的巅峰时刻，随著横坐标年份由崛起期向衰落期移动，教育、科技、主体竞争力这三个指标具有前瞻意义，军事、贸易、产能和金融中心地位几乎完美重合，是国家实力的及时反馈因素，而本国货币作为储备货币的地位相比于本国实力的巅峰期则具有明显的滞后性，文章原话为 "the long-lagging strength has been the reserve currency" ，美国与美元同样适用。在1944年美元成为国际储备货币的时候，美国经济已经领跑世界长达半个世纪、拥有全世界三分之二的黄金储备、六成的工业产值和一半的GDP。如今，美国GDP比例下降到占全世界20%，美元依然占据了60%的国际储备和一半的贸易结算地位，显而易见这是错配（outsize）的
按图索骥，当今的美国处于后巅峰期40-80年左右的时间段内，中国则大概处于崛起前100 - 40年的时间段内。两国相比，即使其他七个因素都已经出现了相对衰落 - 崛起的趋势，前任大国货币作为储备货币的地位依然相对稳固。其原因在于，储备货币如同世界通用语言一样，是会由于使用习惯而产生迟滞依赖，这也是过去百十年间前任大国积累下的信用决定的
Dalio 详细分析了荷兰帝国与荷兰盾、大英帝国与英镑的兴衰周期
可以看到，从1700年英镑崛起，到1750年英镑取代荷兰盾，再到1800年拿破仑战争英镑正式加冕荷兰盾退出历史舞台，耗时近100年
英镑在20世纪的衰落也是漫长的。1900年开始出现征兆确立衰落趋势，但哪怕是在二战后的1950年，此时英国国力相比美国已经全面衰落，英镑的地位依然出现了一个回光返照式的上升。1946年英国央行暂停英镑自由兑换 - 1949年英镑巨额贬值30% - 50年代美国政府由于持有大量英镑资产引导英镑汇率回升 - 60年代欧洲衰退使英国经常账户失衡导致英镑汇率承压 - 61、65、68年英国央行三次出手捍卫货币币值 - 69年英国政府扛不住经济压力再次大幅贬值接近20%，败光英镑信用，正式退出历史舞台。其间耗时70年
可以肯定的是，美国照样逃不过客观规律。只是美元的衰落可能会比我们想像得要慢得多而已，一代人、两代人甚至三代人，time tells
幸运的话，我们这代人在老去之前也许就能看到答案
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