基蛋生物2018年年報分析
今天基蛋生物跌了3.96%，我加倉了，因為我覺得基蛋生物是一家有潛力的公司，值得長期持有。這兩天我仔細分析了基蛋生物（603387.SZ）2018年的年報，公司業績表現亮眼，營業收入同比增加40.45%，歸屬於公司股東的凈利潤同比增加28.67%，扣非凈利潤同比增長23.19%。整體上來說，公司2018年業績非常優秀，對應PE（TTM）為28.6、2019年靜態市盈率為21.8，可以說現在的估值比較低，公司有投資價值。
一、從行業上來看：2018年POCT行業規模為14.3億美元，同比增長24.3%，行業處在景氣周期中。未來三年中即使基蛋生物保持行業同樣的增長速度，每年也可享受20%以上的收入增長水平。
二、從新品研發上市進程來看，2017年、2018年已上市及2019年預計上市的產品如下表所示，公司新品儲備充足，自2018年推出大量新品以後，2019年仍有大量新品推出。
三、從毛利率上來看，分季度看，公司營業收入、凈利潤和毛利率情況如下：
從上表看出來，公司在第四季度採取了降價銷售策略，全年毛利率為79.97%，第四季度單季度毛利率可以算出來為78.59%。相比於三季報來看，四季度毛利率下降了2.09%。公司毛利率很高，我把同行業公司拉出來對比一下毛利率，可以看出來基蛋生物毛利率是同行業當中最高的，說明公司產品比較有競爭力。
毛利率下降的原因是什麼呢？從年報中看到，主要是因為儀器的毛利率下降了：
總的毛利率雖然下降，但是試劑的毛利率在提升，儀器的毛利率在下降，同時增加了一塊其他收入。整體上看，降低毛利率銷售儀器、提高試劑毛利率的策略是對的，畢竟試劑才是貢獻利潤的大頭。試劑的收入增長也比較穩健。
四、分業務進行同行業公司對比，發現挺有意思的現象：
基蛋生物：
安圖生物：
九強生物：
美康生物：
首先，安圖生物產品品類更加豐富，毛利率水平也都很高，業績更加紮實。截止2019年4月11日，市場給安圖生物的PE（TTM）為51.1倍，在同行業中屬於最高的。其次、九強生物檢測儀器毛利率只有7.31%，相當於產品免費送給醫療機構，就靠試劑來賺錢，策略挺狠的。2018年九強生物儀器收入同比增長68.32%，試劑收入只增長6.96%，因此我預測2019年公司業績大概率爆發出來，賣了這麼多儀器出去，試劑能不大賣？截止2019年4月11日，九強生物的PE（TTM）28.3倍，可以說是相對便宜了。第三、相比前三者起來，美康生物的體量是最大的，收入已經做到30億的規模了，但是公司試劑的毛利率只有38.12%，儀器的毛利率13.36%，盈利能力並不強，綜合凈利率只有7.93%，因此市場給公司的PE（TTM）只有24.3倍。第四、基蛋生物的毛利率水平是最有競爭力的，市場給的PE（TTM）為28.6倍。綜合上述分析，九強生物和基蛋生物看起來性價比更高。
五、從產品的產銷方面看，公司產銷基本相等，說明公司產品銷售正常。
六、從研發投入方面看，公司研發投入全部費用化，存在隱藏利潤的可能，而且研發投入佔總收入11.74%，佔比較高。
七、從負債來看，基蛋生物公司經營非常穩健，不使用銀行槓桿，這是我個人比較喜歡的公司類型。比如恆瑞醫藥，10年股價翻了100倍，公司2018年收入做到174億，但是沒有銀行借款和長期借款，恆瑞的資產負債率常年維持在11%的水平。還有比如說華蘭生物，也是一樣的，股價一直創歷史新高，但是公司不用槓桿，沒有銀行借款和長期借款。基蛋生物這一點和恆瑞、華蘭生物很像，基蛋的公司資產負債率為11.92%，沒有銀行借款和長期借款，也就是說沒有金融負債，只有經營性負債。經營非常的穩健，有成為一家偉大公司的潛力。
八、一切的投資都是以人為本。回歸到人的因素上看，董事長蘇恩本1966年出生，2019年53歲，正值開拓事業的壯年，他歷任江蘇省人民醫院心內科臨床醫師,主任醫師, 2002 年創立基蛋生物。我個人認為，上市公司董事長年紀在40-60歲之間是比較好的，是比較好的事業上升期。
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