如何看待小米集團發布的 2019 年財報？有哪些值得關注的信息？
3月31日消息 小米發布2019年第四季度及全年財報，財報顯示：小米第四季度營收564.7億元，市場預期548.78億元，2018年同期營收為444.21億元，同比增長27%；經調整凈利潤23.4億元，同比增長26.5%。2019年全年，小米總收入達到2058億元，同比增長17.7%；經調整凈利潤達到115億元，同比增長34.8%。
小米2019年智能手機銷量達到1.246億部。關於 2019 年財報有哪些值得關注的信息？
還沒來得及仔細看，粗看就是安全和隱憂並存。
安全，現金流充裕，硬體利潤率很低，但沒虧，還有凈利潤，那就意味著小米商業效率很好，不會倒閉，竹林效應很好，有些公司已經上市，投資收益可觀，除非作死亂投資，嗯，不能完全排除，最近小米有銀行了，玩金融深不見底，一個不慎，萬劫不復。
隱憂呢，收入增長不快，盈利模式不清，收入的主要來源手機銷售競爭對手強，國內弱勢，海外疫情影響大，必須不停的找新領域維持增長，易導致失誤。盈利呢？小米是個上市公司，同時由於a，b股的同股不同權，其他投資者只能是財務投資者，訴求集中在分紅和未來估值。分紅嘛，這個硬體利潤率誰是投資者都吐血，還不如理財（當然不能這麼算），但靠賣硬體的利潤分紅，每年的收入增長率得突破天際，不現實，手機和電子設備不是可樂，不是每天都有那麼多需求的；那靠互聯網服務行不行？小米流量靠著手機加iot，還可以，目前看還沒有個像騰訊遊戲，阿里平台那樣的現金牛，還要尋找。估值么？如上所說，說你是賣手機的吧，賺得少，說你是互聯網吧，增長慢？故事不好講，估值上不去。所以投資者吸引力不大，依靠資本市場快速發展可能性就弱了。
總之，小米在這個寒冬時期儲備充分，包袱不重，但作戰領域，對手全是變態級別，需要完美表現。作為消費者，小米是一個消費者友好的企業，所以還是希望小米越來越好吧。
好像很多人在說研發投入和收入的比例，對這是個指標，但只看這個是有失公允的，舉例子，一個傳統企業之前靠線下銷售，一年產品周轉兩次，銷售收入1億，產品研發投入500萬，比例多少？5%，後來企業多花了300萬開發線上銷售採購系統，周轉加快，變成4次，銷售收入兩億，比例多少800/20000=4%。研發佔比例下降了。如果你研究這個企業，你會覺得這個企業越來越差么？沒有前途么？這麼說會被打的。
那我們換個概念，用賺來的錢作為基數呢？
華為：毛利潤3226億元，毛利率37%左右，研發投入1317億元，40.8%，能抑制分紅衝動很偉大了。
小米：毛利潤約286億元，毛利率13.89%，研發投入75億元，26.22%。
是不是可以吹華為了，等等，根據網路評級信息，分板塊，2018年，消費者業務毛利率28%，年報說降了1%，好，27%(其實2019年9月還有29%)，小米的兩倍，消費者業務銷售收入4673，毛利潤1262，研發投入余總表示是50-60億美元，也就是350億到420億人民幣，比率27.7%到33.28%，小米在毛利率少一半情況下，對比下，小米作為年輕企業，這個比例不錯吧
當然華為的消費者業務研發這麼算也不科學，為啥，海思和其他板塊的研發投入不一定裡面，但顯然對消費者產品有支撐作用，但如果單方面說小米研發就是不重視，是不是也不科學呢。
所以就是公司模式不同，對比單獨指標就是典型的盲人摸象，別衝動，特別是年輕人，多看書，多學習，知道研發投入高，就該知道研發投入是包含了研發人員工資的，入職華為高薪厚職不好么？
至於大家很關注的營銷競爭，商業領域，革命不是請客吃飯，悶頭做產品不是常態，取長補短，互相明懟也好，暗戰也好，這是常態。關鍵是達到目的，天下熙熙皆為利來，消費者沒必要管那麼多，任老說的挺好：覺得好就買，覺得不好就不買，挺簡單的。
序：
抱歉拖了很久，時間這麼長有我越寫越來勁，越寫越長的原因在內，也有這段日子我自己的事情比較忙的原因在內，請多多體諒，謝謝大家。
總之考慮再三過後，由於實在太長了，嚴重擔心閱讀量會過於慘淡，我還是覺得先把自己分析出來的一小部分先發一下出來，除了讓大家先嘗嘗，還有讓大家知道我在working，後面將會持續更新，到我分析完了，或者失去興趣鴿了為止。
日子過去很久了，我就不做全盤分析了，我只挑選我覺得有意思的幾個點來做簡單的分析，盡量讓分析的不沉悶，而傾向於有意思，但是有意思一定同時會犧牲一部分嚴謹性，那麼下面分析正式開始。
首先，首頁鎮樓。
我簡單說一下第一個點吧，整體表現，我會盡量說簡短。
我認為一句話表達就完事了，那就是第一句，2019年，小米集團的各項業務穩定增長。
請注意，這句話很有意思，兩個重點，一個是增長、一個是穩定。增長就是在變好，而穩定的意思就是委婉的表達了——還沒有那麼好，湊合。好，整體分析結束。
簡單的走了個過場，開始分析有意思的了，說第二個點，小米手機的海外市場。
（從這裡開始我將只按照我個人的興趣來講，一切以趣味為主，有可能打亂順序，有可能跳講，或者有些地方略過不講）
為啥不說國內市場呢，因為很明顯2019年的國內市場又是頹勢，除了華為手機幾乎所有手機品牌的市場份額都在縮，算了我還是自信點把幾乎去掉。這個頹勢除了可以從各個數據機構之間看到各種分析數據（如下圖），我再來教大家看個好玩的
披露財報一般來講，除了嚴格來講必須要說的，還有沒有嚴格規定的你不得不說的，所以有個很有意思的點就是如果不好的地方能不說就不說，所以你們在讀財報的時候，可以發現有很多地方可以互相佐證，比如你們注意看這裡：
財報披露了MIUI活躍用戶的增長和同比增長，但是對於中國區的MIUI活躍用戶只給了個數字，沒有同比，你們猜猜是為什麼？當然了已知條件是小米海外市場的表現相當不錯，增速喜人：
小米集團2019年手機業務表現突出，小米集團智能手機全年出貨1.25億部，穩居全球第四。智能手機部分的收入達到1221億元，同比增長7.3%。2019年四季度出貨量3260萬部，同比增長超過30%，在前五大手機廠商中增長最快。小米手機在西歐同比增長115%，其中西班牙、法國、義大利市場出貨量同比分別增長66%、70%、206%，均躍居前四名。
所以原因就是，國內的MIUI用戶的同比增長率一定是不怎麼好看，或者同比增長很小，甚至同比在降低，配合現在並沒有什麼人在刷機的情況來看，小米的國內市場份額是一定在縮小的。所以這就是個用手機UI的同比增長率佐證手機銷量的有趣地方。
好繼續說國外手機的銷量，我已經列出來了增速了就不再贅述了，同時大家都知道在國外的話，用戶對GMS的依賴度是蠻高的，而小米的MIUI是不是就是個擺設了呢，所以說對於小米這樣的互聯網廠商來講，在國外賣手機是不是單純在賣硬體？
我在財報的下面找到了答案，實際上並不是的，實際上小米也努力的在海外版MIUI努力的分發應用賺錢，和給手機系統加廣告（狗頭），而事實上主要當你的產品足夠好了之後，才會吸引到足夠的用戶來用你的軟體，從而提高你的話語權。所以我認為這裡是比較良性的一條路線，當然同時也能一定程度上稀釋海外MIUI用戶對GMS的依賴吧。
當然了，手機海外市場目前做的最成功的肯定還是印度，詳見財報的這裡。
不過這個印度市場說起來就比較有意思了，因為印度真的是個神奇的國度，當大家都在以為印度市場是塊競爭不充分的藍海而有利可圖的時候，印度在開始的幾年發現本土的手機品牌被完爆血虐而不知所措，2019年開始反映過來，然後印度市場做了什麼呢？
超有意思的，來看個數據，下面這個是數據公司 Counterponit 2019年Q3全球智能機出貨量的報告，注意一個品牌，他叫Realme
注意到了嗎，他在1年時間從1.3增長到了10.2，知道為什麼嗎？
再看一下印度的圖你們就能明白了，Realme在2019年瘋瘋瘋瘋瘋瘋瘋瘋狂的增長，市場份額從可有可無的others，增長到了第四名的16%，甚至只距離17%的VIVO一丟丟
為啥會這麼凶呢，決定性的原因之一就是Realme抓住了印度渠道為了調整各個品牌市場佔有率給與的風口，Flipkart（印度的京東）和Realme密切合作狂推產品，各個線下渠道也建設的如火如荼
但是呢，這種行為肯定會遭到被擠佔了市場份額的手機品牌的反撲啊，所以大家就都互相來一波降價打價格戰，或者都投入經營成本佔比，比如開設線下渠道或者其他什麼的經營手段，結果就是在中國廠商在印度2019年，大家都差不多虧了不少錢…… 這裡我查了非常多其他的材料來佐證，來一組數據：
科技市場研究企業 Veratech Intelligence 的創始人莫希特?亞達夫（Mohit Yadav）對所有中國手機廠商在印度分公司的資產負債表進行了分析。
他指出：「中國品牌正通過較低的利潤率來擴大市場份額，因此，它們的增長取決於龐大的消費群。這一策略風險係數較高，波動性太大。」
小米印度公司在 2019 財年虧損 14.8 億盧比（合 2080 萬美元）；相比之下，該公司在 2018 財年實現盈利達 30.1 億盧比（合 4230 萬美元）。與此同時，隨著旗下獨立品牌 Realme 在印度的全面擴張，OPPO 印度公司的凈虧損上漲了約 93%，達 68.8 億盧比（合 9669 萬美元）。vivo 的損失為 1.9 億盧比（合 267 萬美元）。
小米在印度成功的扭盈為虧…… 可喜可賀可喜可賀
不過…… 話分兩頭說，小米在印度如此用力的保住了市場份額第一的位置，才虧了這點錢，是虧是賺還很難說，反正我認為是賺了的。因為手機是在是一個非常恰當的入口，還記得上面我曾經提到過的互聯網業務的增長嗎，就是手機市場份額的擴大帶來的，小米的玩法本來就是手機賣的多才有其他，更況且小米也在發力海外IOT。
所以現在分析第三個點，小米手機的AIoT之路的發展情況。
先來看一段財報內容
在短短的一小段話里，內容乾貨卻很多，主要包含了3個大點：
1、iot收入高速增長；
2、多iot設備+A；
3、電視銷量爆表；
第一和第三點，我打算攙合起來說，因為有很大關聯性，那麼先就來說第二點
什麼叫多iot設備+A呢，就是小米在嘗試一個很有意思的iot方向，那就是A+iot，在2017年小愛同學發布了之後，雷軍就一直在準備著了，而2018年更是小米AIoT的開端。
而2019年，可以算是從2018年開始的AIoT布局的一次小收穫，或者也可以叫做一次小試驗驗收，這個小試驗就叫做——
我們能A（AI）到什麼程度。
這句話有點難理解哈，反正我也就是瞎jb扯的，不過我舉個例子你們就清楚了，想一下小愛同學，已經有多少個版本了呢？
我借用一下鄧老師的圖啊，文章鏈接在這裡：https://www.zhihu.com/answer/972930265
光音箱就挺多的……另外考慮時效性，這個文的時間後又發了一兩款好像，比如K30 Pro發布會發的8寸的Redmi音箱8寸觸屏版、小米無線充電音箱和小愛萬能遙控器超級通話版。
而且鄧老師這個文還沒算進去生態鏈廠商的產品，比如yeelight發過的那款音箱，紫米也發過鬧鐘音箱，等等吧。
再而且，這還只是音箱，而小米截止2019年年底，有多少（非音箱）支持小愛的產品呢？就算是熟練如我，也數不太過來了：全系小米手機、小米手錶、米兔的大部分兒童手錶、全系小米電視、全系的小米投影儀、各種汽車導航、多親手機等等等等，一句話總結就是——帶個喇叭能出聲的就恨不得內置個小愛同學（當然了沒有喇叭的也儘可能的內置，比如小米手錶color、小米手環4也內置）
再再而且，支持被小愛同學控制的設備又有多少呢？
引用財報的話，大概就是800多款，這是個很恐怖的數字了，前後呼個應，今天這個成果就可以算是從2018年開始的AIoT布局的一次小收穫了。
這就是我說的：我們能A（AI）到什麼程度。
一句話總結下來就是：帶個喇叭能出聲的就內置個小愛同學，能聯網的設備都能被小愛同學控制。
就這個程度（指喪心病狂）。
然而。
到底好不好使，別看廣告，要看療效對吧
那麼AIoT的意思是Ai+IoT，而不是IoT+Ai，他的頭部肯定是Ai（小愛），這個喪心病狂的Ai的效果怎麼樣呢？
注意，是月活6040萬而不是銷量
這個數字怎麼評價呢？我也查了不少佐證，這樣吧，我給大家上幾個小愛月活數：
2018年5月31日小愛月活數達到2200萬
2018年8月16日小愛月活數達到3000萬
2019年3月19日小愛月活數達到3888萬
增速驚人就不講了，而且是一直在越來越快，僅僅在2019年3月19日到2019年12月31日，月活數就增長了2152萬?
而，2019年小愛同學音箱賣了多少呢？
上一組數據來看看吧
據 IDC 中國智能家居設備市場季度跟蹤報告顯示，2019 年智能音箱市場出貨量達到 4589 萬台，同比增長 109.7%。其中 2019 年第四季度智能音箱市場出貨量 1308 萬台，同比增長 22.5%。報告表示，中國智能音箱市場在過去的一年經歷了爆髮式發展，馬太效應愈發明顯。
賣的挺好，但是顯然沒有阿里巴巴的天貓精靈和百度的小度小度賣得好，銷量這裡我一會再講，我列這組數據是有其他作用的：
小愛同學的音箱在整個2019年只賣出去了1200萬台
小愛同學的月活數在2019年增長了超2500萬
假設，注意是假設小愛同學音箱有一台算一台用戶買回去全部都是活躍用戶，仍然有一半以上的月活數是非小愛同學音箱帶來的。
至少現在這個階段看起來，多AI頭部的作用是明顯的。
好再說一下銷量，小愛的大腦內部人士曾經和我講過，小愛同學是絕對不會虧錢賣的，而天貓精靈和小度音箱你們也清楚，有很大程度的銷量都是源於虧錢換銷量。
但是，雖然說小愛同學是絕對不會虧錢賣的，但是也不賺什麼錢。
賺錢的是什麼呢？
賺錢的是什麼呢？
你們猜猜，其實也不用猜，我的小標題都列出來了 ，那麼我下面就將兩個標題拉一起來講吧（不感興趣分析過程的可以直接往下拉看黑字的結論部分）
1、iot收入高速增長；
3、電視銷量爆表；
為什麼要一起講呢？要回答這個問題，得先看下財報
如上其實小米已經在財報里暗示了，IoT設備銷售額增加的主力是智能電視，但是到底主力到什麼程度呢？
這裡有個不太方便透漏從哪裡來的數字，小米電視的均價是1800左右（均價 = 銷售額/銷售量），具體上下多少不能說，反正差不多，大家信我一次。你們要一定不信我的話，這裡有一段不太嚴謹的佐證，是智能電視+筆記本電腦的收入額的
而小米筆記本你們也清楚銷量是啥樣的，如果一定要用一個詞兒來形容產品就是屑，如果一定要用一個詞兒來形容銷量就是慘淡。
所以筆記本的銷售額有電視的10分之一都很了不起了好吧，暫時算10/1分吧，實際我感覺會比這個差距更大，所以242億的銷售額分給筆記本22億好吧，電視算220億
220億 ÷ 1280萬台 = 1718.75
可算得均價 1718.75（雖然下的有點多……），我們暫時四捨五入按照￥1800.00的均價算好吧，先不講電視在2019年的收入就佔到了35.43%，單講增長這一塊
2019年同比2018年的IoT銷售額的增長是：620.88億 – 438.169 = 182.71 億元
小米電視在2019年較2018年的增長數量：
2018年840萬台 2019年1280萬台 ，增長440萬台，按照小米電視均價1890計算，增長銷售額 = 1800（元） * 440(萬) ≈ 79億 2千萬元
而IOT與生活消費產品里收入總體增長 182.71 億元，小米電視的增長佔比約43.35%
這是個什麼概念呢，意思就是小米在2019年IoT設備的告訴增長，最主要部分是由小米電視在2019年的爆炸式增長帶來的，如果要論功行賞的話，小米電視首功是當仁不讓的。
只要一說到電視，不出所料的話，下面肯定有怪話了，而怪話里，肯定有我關於電視廣告的，比如這個
這都沒事，不過我還是希望你們講全了，我的原話是：
「真正的電視用戶是真的不在乎十幾秒高質量的開機廣告的」
以後就算嫌太長，要曲解意思，也請盡量把高質量這個形容詞帶上，比如：
真正的電視用戶 不在乎 十幾秒高質量廣告
或者還嫌太長，我再短一下，這總行了吧：
真用戶 不在乎 高質量廣告
我不是抬杠啊，你把 高質量 三個字去了就失去我本來的意思了
話說回來，今年的電視賣的確實不錯，首破千萬台（這篇里有詳細關於廣告邏輯的講解，有興趣的可以一看）
如何看待小米電視 2019 年銷量 1000 萬台？有哪些意義和影響？?www.zhihu.com
而賣硬體收入的增長，只不過是良性循環的第一步而已，緊接著直接可見好處的就是：電視銷量的增長，會直接拉動互聯網收入的增加：
更新於2020-4-16，催更的你們可以了……
我繼續寫完他，省得所有地方都能看到催……
而賣硬體收入的增長，只不過是良性循環的第一步而已，緊接著直接可見好處的就是：電視銷量的增長，會直接拉動互聯網收入的增加：
小米互聯網收入這裡，其實一直在尋找比較綠色的和靠譜的模式，說白了到底怎麼收內容增值部分的錢，才能：
能收到多多的錢，但既讓你不難受，甚至讓你開心，又能讓更多的人過來一起被收
這聽起來比較荒謬，我又不傻，你收了我的錢我還樂呵呵的？
其實也不太荒謬，我舉個你們開開心心交錢的例子：
所以，是不是很開心啊。
所以說同理嘛，理解了嗎，原價給你們就很痛苦，但是又真的好用，對於想買的同學們來講，時不時的來個大優惠，甚至1元/月嘗鮮什麼的，就會非常有力的 推動/刺激 消費，就是這樣的。
但是，注意但是，打折促銷誰都會
等你消費完了，進來了之後帶來的
真實體驗提升
才是留住用戶的關鍵，才是互聯網收入的護城河
steam你們買了遊戲會玩，玩了會開心
電視會員你們買了能直接看各種高清的電影電視劇，你們去看了會開心
這種就是體驗的提升
有人玩個遊戲居然還花錢？ 我去下載盜版的玩不好嗎？
同時也有人說看個電影還花錢？我去下載盜版的看不好嗎？
要下盜版的就請自便了，我又不會（懶得）譴責你們，不要對內容付費的人秀優越就是你的不對了，我這裡不聊內容付費對內容反哺的良性循環的事兒，我只聊聊正版內容對個人用戶的體驗提升。
你們下載盜版遊戲需要到處去查去搜資源，有的資源下載慢就不說看，有的資源還掛了，你光下載資源就得找一大圈吧，另外找到的免費資源下載起來還遮遮掩掩的騙你下他們的軟體木馬病毒，來做一道你們肯定都會的選擇題：
免費資源下載頁面應該點哪個才能下載到你想要的東西呢？
A、電信急速下載
B、網通急速下載
C、XXX軟體高速下載
D、慢速下載
那麼在steam里怎麼下遊戲呢？買了之後在我的遊戲庫里點一下下載
就完了， 沒有騙你下載的垃圾軟體的東西，也沒有騙你下個木馬或者病毒的地方，下遊戲就是下遊戲。
為什麼會有免費的「遊戲資源電影資源」，別人把好東西免費的發給你享受是有病嗎？？？
不是，所有免費的午餐都其實早已標好了價了，他是一定是要謀求你點什麼的，這個代價比正版的價格更大，你沒中招只是你沒中而已，中招的人帶來的價值一定比破解了遊戲大，就是這麼真實。
說回到小米電視這裡
其實我在研究的時候，還發現有一個好玩的地方，下面這個是2020年2月的電視市場均價圖：
我們對比一下小米電視的價格，由於小米電視太多了，我沒全列，只找了大部分有代表性的（如其中的最低價、最高價）如下：
我們把價格對比一下就能發現，在同尺寸的情況下，小米電視系列中的最便宜的款式，價格也是普遍要超過互聯網品牌均價的，有很多甚至超過了傳統品牌電視均價。
是不是很反常識呢，小米電視很低價嗎？小米電視的價格難道不應該低於行業的尺寸均價嗎？
這張圖給出的答案是：
小米電視不是低價商品
我就很欣慰的看到你們關於此的討論，我在這篇文里並不想深入談論關於小米電視均價高於行業平均價格代表了什麼，或者為什麼明明高於行業均價，還被稱為性價比無雙呢？
我就不下定論了，歡迎大家廣泛討論，我只發一個我在小米電視1之前買的一台電視吧，這台電視在當時是性價比無敵的，而且又碰到雙十一大促才能有這價：
55寸，雜牌，邊框5cm，全機身大塑料，垃圾解碼晶元，垃圾屏幕，偏色偏的嚴重到紅色像橙色
性價比無敵的大促價格，是，4999
好下面簡單的聊聊第四點——互聯網收入。
為什麼最後說呢，因為我打算把之前的一切理解雜糅進去講。
小米的互聯網收入模式，和傳統的ATB（阿里、騰訊、百度）有非常明顯的差異性，無論是阿里還是騰訊還是百度，他們都有一個非常明確的共同點，是純軟體層面的，純服務層面的。
你們可以想一想，這些互聯網公司就算有時候去做硬體，也做的思路和別人迥異，你就拿阿里的天貓精靈來講吧：
這是一台從開始做的時候就知道，也決定硬體虧本賣的音箱（硬體）
所以我們幾乎沒看到過天貓精靈正價賣過
如果有點耐心去統計一下數據，我甚至想自信點去掉「幾乎」
打超過5折大促都不算怎麼著了，甚至我還見過29賣過，甚至賣別的產品送天貓精靈什麼的都不算什麼新鮮操作。
為什麼呢？虧本賣東西給大家，阿里爸爸是聖誕老人嗎？
因為是入口啊同志們，每一件「免費」的東西，讓你佔便宜的東西，都早已暗地裡標好了價格，天貓精靈就是阿里爸爸的音箱里的天貓商城，甚至阿里爸爸不惜高價去搞聲紋支付這樣的高科技，就是想讓你們無時無刻不能進行消費行為
不方便線下買買買？線上買啊！
不方便電腦上買買買？手機買啊！
沒流量不方便買買買？定向免流量買啊！
口袋裡沒錢了不方便買買買？花唄先欠著買啊！
午睡不方便看手機買買買？用天貓精靈聲控買啊！
理解了嗎，天貓精靈這個硬體，是阿里消費鏈的一步棋，他賺不賺錢並不重要，他迅速鋪開很重要。
這裡我就不得不再提一嘴下面這個圖了
作為小米第46號員工，加入小米的時候是在非常早期，正如阿里做天貓精靈是不為了賺錢賣給大家一樣，小米在喝小米粥剛創業之日起，就骨子裡是個互聯網公司，就沒想過通過賣手機賺錢，所以她說：
「我們做手機就是為了不賺錢賣給大家呀」
我不認為有任何問題
好，拉回正題
小米幾乎所有的互聯網收入都和傳統的ATB有 非常非常 明顯的差異
這個差異叫做：
小米幾乎所有的互聯網收入，都依託於—— 優秀的硬體使用體驗
舉個例子，是因為小米手機有足夠優秀的硬體使用體驗（也就是小米手機足夠好使），你才能買了小米手機去用，只有你用了，小米才能從你身上收取到互聯網收入：
比如利用由你帶來的流量，打廣告給你看（狗頭）、分發應用、推送信息流等等；
或者比如給你增值服務，比如出個雲服務讓你買，出個會員給你買，出個付費高質量音樂讓你買，出個高質量電子書籍給你買等等；
你們可用通過小米財報，側面看到我論證的證據：
但是，並不是所有硬體只要體驗好了，都會有機會提供互聯網收入的
比如攝像頭，他就靜靜的在那裡拍，如果你家不進個小偷什麼的你甚至經常性忘了他的存在。所以到底什麼樣的屬性的硬體，才能有和手機一樣優秀的互聯網收入屬性呢？
小米目前給出的答案是：
互聯網電視、互聯網音箱
從財報上面來看，小米2019年的互聯網收入還算是入正軌了，增幅不太大，但是在佔比攀升。但是這還沒完，在重大決策力，能看到有品電商，和小米金融的影子，而且位置更加靠前。
我深深的感覺到，未來的一年（2020年）
有品電商會加大投入，除了更加積極的獲取生態鏈廠商的產品支持，也會更大量的引入非生態鏈廠商的產品，甚至自家生態鏈廠商產品的競品都有可能會加入進來同台競技。
小米金融我不做評價。
最後結尾，我就不總結了，上個圖吧。
在2019年下半年，小米瘋狂的回購自家B類股票
除了狠狠打擊了一波空軍
順便也說明了對自家業務的信心。
全文完，不再更了，同志們散了吧。
生活總是相當的黑色幽默，這不，在2020年的這個愚人節晚上的8點，我們就看到了戲劇性的一幕，前鎚子手機CEO羅永浩老師，在抖音上直播帶貨，推廣當年的友商——小米的最新款5G手機小米10。這場愚人節的直播將小米最近的熱度推到了高點，也讓人不得不將視線移到期前兩天發布的財報。
就在3月31日，小米剛發布了最新的財報，公司2019年整體的運作狀況以及二三月的新機發布會，還有這次如此具有營銷性質的老羅帶貨，今年的小米是想要再次大伸拳腳？
一、全年業績總體超預期
伸展拳腳之前，先來看一下公司2019年的財務狀況。
19Q4小米總收入同比增長27.12%達到564.70億元，全年總收入更是突破2000億，達到2058億元，同比增長17.7%，超過市場預期，全年經調整凈利潤為115億元，同比增長34.8%。
目前各分部營收：智能手機佔據大頭，19年收入達到1221億元，同比增長7.3%；以智能電視、智能穿戴為代表的IoT業務今年增速最快，同比增長41.7%，收入達621億元，其中小米電視在19年出貨量中國排名第一，全球排名第五，小米可穿戴設備也是全球出貨量第一 ，小米音箱中國出貨量前三；而互聯網服務則包括廣告業務、遊戲收入以及電商、金融科技等，總體同比增長24.4%，達到198億元。
可以看出，公司仍是以手機業務為入口，同時撬動IoT及互聯網服務的增長。接下來，我們就重點看一下貢獻主營份額最多的智能手機和IoT業務。
二、「一山不容二虎」雙品牌戰略能否站穩市場？
在智能手機業務，19年通過獨立紅米品牌，形成差異化品牌定位：小米「探索前言科技」，站穩高端手機市場，紅米「著力打造極致性價比」。
依靠紅米，小米繼續佔據核心性價比用戶群體，全年出貨量總計1.25億台，國內和全球市場份額均排名第四。
作為出貨主力，紅米佔據小米內部70%以上的份額，其中，紅米Note7成為2019年全球銷量最好的中國品牌手機，而且紅米率先推出首款價格低於2000元的5G手機K30。
在手機平均售價上面，2019年同比上升2.2%，智能手機分部毛利率也從18年的6.2%提升到19年的7.2% ，雙品牌戰略的成功與否，還是要看2020年小米能否推出更多較高單價的5G手機，以及消費者會否為此買單。如果成功，那麼公司的手機平均售價將會保持上升趨勢，分部業績持續增長。
海外市場增長亮眼，全球化戰略更見成效
從財報上看，19Q4小米海外收入達264億，同比增長40.7%，佔總收入的46.8%；2019全年海外市場收入達到912億元，同比增長30.4%，可見小米的海外業務增長還是十分迅速的。
目前，小米已經進入全球90多個國家和城市，而智能手機在40多個國家和地區的智能手機市場排名前五。根據Canalys數據，19Q4小米智能手機出貨量在西歐同比增長115%：西班牙出貨量同比增長66%，市場份額23%，排名第二；法國和義大利市場出貨量分別增長70%和206%，均排名第四。而在印度，小米智能手機已經連續十個季度在印度保持出貨量第一，市場份額達29%。
得益於海外市場的迅速增長，在2019年全球整體市場出貨量下滑的情況下，小米卻實現逆勢增長：全球出貨量約為3.7億台，同比下降7.5%，而小米則同比增長30%，19Q4市場佔有率更是同比增長達到31.1%。
除智能手機外，IoT產品在海外也備受追捧，智能電視、智能手錶、電動滑板車均成為熱銷產品。
布局智能生活，IoT業務持續增長
2019年小米首次全面推動「手機+AIoT」雙引擎戰略後，全年業務收入621億元，同比增長41.7%。其中除了小米電視、智能穿戴出貨領先，很多生活消費品也比較受市場歡迎，例如，小愛音箱、空氣凈化器、掃地機器人。
依託智能硬體的布局，小米作為物聯網平台，接入的設備數量不斷增長。截止2019年底，小米IoT平台已連接的設備數達到2.35億 ，同比增長55.6%，MIUI月活用戶數量達到3.10億，同比增長27.9%。
2019年第四季度，生態鏈企業石頭科技成功登陸科創板，也顯示出資本市場對於小米IoT生態鏈的認可。
總體來講，小米19年業績表現符合市場預期 ，公司當天股價的表現也同樣反映出來，早盤在恆指大幅低開的情況下，公司股價依舊保持平穩，目前維持在10元左右，市值基本在2500億上下。
三、19年的兩大策略：清庫存、攻高端
從前面的分析看來，相比起小米19年甚為保守、相比起友商略顯暗淡的表現，小米整個財年的報表是超預期的，筆者分析其主要原因在於，19年作為承上啟下，4G到5G的過渡之年。智能手機行業，整體出貨量都在下滑，各大廠商都是小心翼翼、如履薄冰。
所以，為了很好的迎接5G時代，小米在2019年策略以「清庫存、攻高端」為主：
1、新機型數量下降，4G手機降價下架
紅米老大盧偉冰說過，2020年是5G手機普及的元年，上半年4G和5G還能共存，銷量對半分，但到今年下半年市場上70%-80%的機型都將成為5G手機。因此，如果哪家廠商4G庫存多了，那可能就賣不出去了，最後直接砸在自己手上。
公司先是在官網下架小米9、小米9 SE、紅米K20、紅米K20 Pro等機型在19年7月份發布的小米CC9e，不到半年的時間，價格就直接下降400元。
而從2019年小米的新機發布上，相比其他友商，無論是從機型數量，還是到技術迭代，都讓人感覺沒有以前熱鬧。而到了今年，雷軍直接就表態，光是5G手機至少就有不下10款。
對比一下，就能發現，整個2019年小米就是在加緊去庫存，19Q4小米庫存周轉天數僅為54天，截止2019年底，現金總儲備達到660億。穩健經營，保持健康庫存水平，提高抗風險能力，只為2020年到來的5G清理空間
2、發力研發，打磨產品，衝擊高端
除了清庫存，小米19年還在大力搞研發，不斷打磨產品，為的是一舉衝擊高端領域。2019年小米研發投入75億元，預計2020年還將超過100億元，近4年來研發投入複合增長率達53%。
2019年，小米通過小米9 Pro 5G、小米CC9 Pro、MIX Alpha 5G環繞屏概念手機等產品，在無線快充、影像技術、5G研發、未來手機形態等技術領域持續探索，為2020年5G帶來的市場機遇做好充分的技術儲備。2020年推出的小米10系列，也是今年首款5G旗艦，首銷1分鐘銷售額便突破2億元，Dxo跑分位居前列。
四、持續的研發投入能否有效的PK競爭對手
目前，通過多年來的研發持續投入，小米已經在產品的打磨，高端技術的攻克上，取得一些成果。在最新推出的兩款5G旗艦機上面，小米10在屏幕、性能、散熱、聲音、電池、充電、體驗上均不輸競爭對手最新產品，更重要的是價格上小米10存在巨大優勢。
科學的知識產權策略，力保小米出海
外界對小米的國際化進程感到些許擔憂，不過在2014年，小米就在知識產權方面建立了科學的策略。通過與合作夥伴簽訂交叉許可協議，以及和市場上很多NPE進行過多次交涉，截止到目前，小米在全球的每一場知識產權談判及摩擦中均取得全勝。
公司一方面進行長期可持續的知識產權戰略合作，另一方面還是要靠自己加大研發，建立專利資產，加強專利壁壘。公司已經申請了包括5G在內的很多專利，管理層非常有信心地表示，專利不會成為小米出海的障礙。
小米使命：5G+AIoT，未來將持續投入
除了智能手機的研發投入，對於IoT方面，就在昨天雷總發表的公開信上透露，小米在此領域會繼續加大投入，未來5年至少投入500億元，徹底確立在智能生活領域的絕對領導地位。5G+AIoT將是貫穿小米全產品、全平台、全場景的服務能力，是為用戶帶來智能科技美好生活的關鍵。
同時，小米的品牌效應，降低了消費者的認知成本，對銷售產生強大助推力，吸引越來越多的新興用戶進入，而小米生態的自主引流能力，繼而推動可觀的用戶復購率。
但是，天有不測風雲，2020年由於一隻蝙蝠，各個行業、各家企業都要重新評估一下之後的市場發展。
五、新冠疫情突如其來，市場整體遭遇挑戰
由於新冠疫情的擴散，嚴重影響了全球正常的經濟生活，2020年經濟發展被籠上了一層陰霾。
目前國內已經基本復工，生產生活逐步恢復，到3月底，小米的產能已經恢復到平時的90%，基本滿足正常供應。而且到3月下旬，手機出貨量已經出現快速反彈，也反映了市場的較強韌性。
海外方面，尤其是印度市場，政府已經採取封閉措施，短期內勢必會影響手機及硬體的採購、生產，但線上銷售不受影響，總體來看，公司預計海外市場將在年中5-6月恢復。
對於當前最大的挑戰，主要是部分市場的供應鏈，不過小米的工廠在全世界較為分散，整體產能較為安全，但管理層表示，公司會盡最大努力時刻關注供應鏈的風吹草動。
根據IDC估計，2020年國內手機市場將會出現大概4%的下滑，而且疫情直接影響了廠商的出貨規劃，蘋果就宣布推遲5G手機的發布；更為重要的是，疫情對於經濟的影響，尤其是世界頭牌兒美國，經濟遭受重大挫折。
因此，2020年整個市場充滿挑戰。
結語
無論是5G的技術迭代，還是疫情的全球擴散，都提高了市場的不確定性。
接下來小米的5G產品是否能夠延續最近的成功尚未可知，尤其是最近在友商新品發布之前，自己就下調產品價格，或許顯得中氣不足，而且晶元的軟肋，將在5G時代會被放大。
因此，面對市場的瞬息萬變，企業以不變應萬變，研發還是關鍵。從2019年的低調經營、發力研發來看，小米力圖在今年大伸拳腳，2020年開局目前不錯，接下來，我們且看小米還會帶給消費者怎樣的產品，推動自己5G+AIoT戰略的逐步實施。
風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠，亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。
毛利率 13.9%
凈利率 5.6%
費用 8.2%
這個指標有多逆天不用講了吧
互聯網方法論真的恐怖。這個吹豬的風是真的厲害。
憑這些東西，加上兩個863的資歷 ，工程院管理學部爭一下院士應該算有資格的吧。這絕對是管理學案例離不開的經典了。
路要一步一步走，飯要一口一口吃，小米還是那個小米。就從把「硬體綜合凈利潤率＜1%」寫進簡報而言，小米這公司目前討好的對象仍然是消費者，而不是投資人。作為一名普通消費者而言，這對我而言是好事，誰不喜歡性價比高的產品呢？
但是還是要申明一下，本人不推薦非專業投資者購買小米股票，因為小米凈利潤太低了。
從小米的手機營收看，有兩個變化。
第一是相對於2018年，手機均價的提升幅度降低了，這和大家的印象應該是相符的，2019年的紅米K20系列、小米9系列、紅米note系列相對於2018年發布的小米8、mix2s、小米play和其他手機，售價並沒有什麼上漲，但是銷量表現好了不少。原因也是產品力提升了。
小米做高端造利潤，這個是沒錯的。我早就說過硬體綜合凈利潤率5%不低，小米要達到這個數字不是要靠良心，而是要靠努力。2018年小米還沒來得及把redmi和小米做一個區分，小米又想走高端又想保留性價比肯定是矛盾的，2019年小米做的事情就是把手機基本盤交給了redmi，redmi也確實拿穩了。所以2020年，小米要做的事情肯定是把手機銷售均價往上拉，這個和小米10的表現也是契合的。
第二個是海外增長的速度變慢了，可以說已經度過了海外瘋狂增長的那個時間段了。
一年前我說小米可能有三個問題，第一是手機均價低、利潤低，第二是海外增長帶來的紅利會消減，第三是IoT會受到挑戰，有「前人栽樹後人乘涼」的可能。
現在看每一個都有很明顯的苗頭，2019年小米很辛苦的用Redmi撐起大局，2020年小米10目前來看也算是開了高端的一個好頭，目前京東銷量應該是十幾萬台。第二是海外增長速度下降了一半以上，這和其他品牌走入海外以及海外自身增長空間的縮小都有關係，這一點相信很多人了解更多情況，我就不在贅述了；從我個人角度來說，給小米的建議是在海外做好渠道，嚴防水貨。第三是IoT，過去榮耀智慧屏拆機拆小米電視台大家也都看到了，IoT市場大，大家都在虎視眈眈，OPPO從無線耳機做到TWS、做到安卓智能手錶，可以說是步步為營。
小米目前的角度來說，小米研發光看費用可能沒有太大意義，步子走得穩比走的快更重要。手機這塊小米可能難在短時間掌握更多的晶元等核心技術，在IoT這塊，小米繼續做晶元的策略可以說是「再硬的骨頭也不得不啃」。IoT這塊雖然小米做了很多年，但是我認為真正的市場激斗還沒開始，小米在這塊應該吸取以前做手機的經驗教訓，我個人隨意的給三條建議吧，不知道有沒有小米的人能看到：
第一，注重打造品牌和渠道，品牌和渠道是目前影響消費最為重要的因素之二了。小米做IoT如果做到最後，還出現和做手機一樣沒貨、沒線下服務的情況，肯定是不行的。IoT不是手機，以智能家居為例，更多人在意的還是使用場景。有興趣的朋友可以關注一些現在在銷售小米IoT的公司，例如成都的小米盈家，在線下做的好，一方面靠產品，一方面靠場景消費。
第二，注重掌握晶元等核心技術。IoT可以是很多東西，但就從目前來說，一些電子產品的製造，小米本身並不是最好的。如果不能把IoT這個生態的核心把握在手上，許多一個電子產品製造商都可以和小米展開肉搏，例如格力、美的、海爾，甚至是車廠、耳機廠、電池廠，你永遠都不知道自己的對手在哪。
第三，不斷地淘汰低價、雞肋的產品。小米投資的IoT製造商裡面不是各個都是受人喜歡的，以掃地機器人為例，我身邊石頭的口碑最好，雲米的口碑相對差。如果為了造一個低價去做不夠過關的產品，最後不僅傷害自己，更違背了服務消費者的初心。
寫知乎一年了，熟悉我的朋友都知道我有複雜的利益相關。在這想給米粉們說句話，小米是個好公司，但是千萬別隨便把「好」擴展到任何角落，任何公司需要的都是理性、客觀的聲音，需要的都是發現問題的眼睛。而對那些謠言、中傷，置之不理永遠是上策。
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