从2018年数据看，前端设备依然是公司收入的最大来源；中心控制产品（平台及软体）毛利较高，工程施工利润最低。

2017年境内收入占总体收入70.78%，境外占29.22%；2018年境内收入占总体收入71.53%，境外占28.47%。两年对比基本持平。

财报及业务分析

海康威视及安防部分上市公司出现营收和利润增长下滑的原因，可以大致归结为以下几点：

1、《年报》中对于增长率下滑，海康威视总结原因为：国内经济快速下行，海外的非市场因素影响骤增，不确定性风险持续上升。市场需求受经济和政治环境影响，呈现明显的下行趋势。这在去年三季度海康威视投资者说明会上被反复提及。国内去杠杆，地方财政紧缩，企业经营资金紧张，公共安全类项目及视频相关用户投入减缓；国外贸易战，对于市场和经营环境都有较大影响，北美及发达地区业务增速回落，股市振荡，信心明显不足。

2、企业自身基数不断扩大，给后续增长带来很大挑战。国内安防市场总体增长率放缓，2018年供应端市场预计增长率为9%，比之高点的20%已经下降近一半。随著饱有量的上升，增长率还会进一步下滑。这对于行业内企业维持高增长带来了很大难度。

3、为突破安防行业瓶颈，企业做出转型。淡化安防概念，将企业发展向「智能视频物联网」、「视频大数据」等领域拓展。对研发方向、企业结构及客户群体进行了较大幅度调整。研发注重人工智慧、云及SaaS层突破，企业结构向细分专业事业群转型，客户以公安和综治为支点，向制造业、能源行业、化工行业、物流行业等拓展。研发从技术到落地、从概念到实用需要较长周期，企业结构变化需要管理层和员工适应，拓展领域需要重新开发用户、维护客户、开发解决方案。这三点集中在1-2年内爆发，体现出来的就是波及经营业绩和企业营收增长能力。

4、面对较为复杂的经济环境，企业加强风险控制，选择了更为谨慎的业务策略。采取了去库存和压缩账期双管齐下的方法，降低应收账款的风险。对于项目，也是以力求稳健、控制财务风险为主。在企业应收增长上必然造成一定影响。这一点在现金流的表中体现的很明显。在营收和利润增长均出现下滑的时候，2018年海康威视现金净额增长率高于2017年5个百分点，说明企业回收资金和控制财务风险的能力有所提升。

5、同业竞争加剧，对于企业自身的人员稳定和市场信心都有一定影响。

6、2019年第一季度业绩及利润增长的大幅下降，从个人角度分析，是惯性、信心和经营三重作用的结果。惯性和信心可以放在一起看，去年海康增长率下降后，很多人出现了质疑，这就是「越坏越坏」的因果律使然；开年之际，很多项目还在评估和计划中，而且政府收紧的财政政策并没有很大改变，项目周期拉长、叠加采购落地执行的延迟、政府需求释放滞后等原因也从大环境上制约了企业的增长。经营上，计提、结算等财务操作有一部分原因，且第一季度全年最差在企业经营中几成定论。但如果再对数据进行拆分，Q1的净利润较之去年四季度实在回调、回暖的，只不过营收增长造成的费用升高等因素拉低了整体利润表现。

企业财务报表是个双刃剑，一边能够客观的反映出存在的问题，一边又能让人看清今后的发展和机遇。从海康的年报和战略会，除了看到问题外，也能看到企业的发展计划和机遇点。

1、传统安防市场远未到顶。随著人工智慧技术的发展，公共安全行业的用户诉求也发生了较大变化。安防行业也从「以防为主」向「打防结合」、「主动出击」发展。而随著公安部提出的「公安大数据」逐步落地，雪亮工程、智能交通、反恐维稳等大型项目的需求加大，以及原来做得不到位的公安实战和智能管理等环节的升级、改进需求扩大，安防无论是从存量市场还是从增量市场都会保持稳中有升的局面，并没有封顶。所以「安防无战事」的论断过于武断，这方面企业的工作还远没做到家，空间巨大。

2、AI技术的运用让物联网得以快速发展，视觉感知技术为传统行业数字化转型带来了机会，智能物联网与信息网的融合，带来数据治理、数据融合、数据服务与数据应用的巨大空间，让视频物联网企业从安防看到了更加广阔的市场前景。海康威视在3月29号提出的物信融合，是在边缘节点和边缘域实现智能化后的更深一层应用，直指用户需求最迫切的数字化管理和视频大数据使用落地。用最擅长的视频技术赋能百业，再用客户的需求开发更深层的应用。这是一个循环往复、精益求精的过程，没有终点。也是今后最大的商业机会。

3、从财报中产品线营收我们可以看到，虽然前端还是占据了海康最大头的收入来源，但「中心控制产品」的异军突起，也可以感受到企业的转变。前端硬体已经发展到一定程度时，软体和平台类高利润产品如果能有建树，企业就会寻找到一条全新的道路来突破自身的瓶颈。在这一点上，不光是海康威视，传统安防的很多企业，如大华、宇视等都开始了软体化的道路，实现硬+软的全套解决方案之路。中心控制产品在可预见的将来，还会呈现持续增长的态势，各家公司也会在此寻求更大的突破，实现自己的解决方案之路，保证企业利润的增长和利润率的稳定。反观产品线中毛利最低的工程营收出现了下跌，这也是企业去低产能的正确选择。毛利越低，占营收越少，最终实现相对清除，让专业的人做专业的事。

4、智能化积累阶段已经过半，接下来变现会越来越快。从2017年提出的AI CLOUD已经历时一年有余，边缘智能已经基本实现。而前端设备的智能化目前仅占总体的10%，等于交了一年多的学费。这10%总要有一天变成20%、30%甚至更高，这个过程随著技术的发展和用户需求的提升会越来越快。有了智能化的边缘节点，有了相对完整的域解决方案，那么随著需求的提升，项目落地会更快，市场也会越来越大。

5、从国内外收入看，虽然历经贸易战，但是2018年海康威视在境外的收入却与2017年基本持平。《财报》的经营分析中指出，2018年海康威视在墨西哥、巴拿马、巴基斯坦、秘鲁、以色列新设5家子公司，在菲律宾新设1家分公司，在胡志明市新设1家办事处，海外分支机构增加至44个，授权维修中心100余家。虽然北美市场举步维艰，但是正因如此，却激发了企业在第三世界国家的投入和用户开发。这一现象对将来海外业务的影响比较深远，会找到更多的突破点。

6、新业务开始走上高增长道路。《财报》中提到，「2018年，萤石业务继续盈利，海康机器人业务盈利」。也就是除了这两个之外，汽车电子和存储等新业务还没有实现盈利的重大突破。但从产品线上看，其他类新业务的利润增长达到了115.20%，虽然占比较少，但在持续进步，有较大增长空间。

需要注意的几个方面

1、周期问题。物信融合的概念确实让整体行业耳目一新，但这却是个巨复杂的大工程。在边缘智能实现落地并盈利的同时，物联网与信息网的融合会需要长期的磨合、适应，赋能百业就要有各行各业的解决方案，虽然底层逻辑没有出入，但真正到SaaS层，还是会出现意想不到的各种客观问题。这是一场持久战，需要比拼耐力。

2、数据的运营。随著视频企业向物联网的转型，在掌握了大量数据后，一定会出现对数据的运营。运营和变现是两个概念。运营是为了分析结果，更好的服务同类客户，而不是直接卖数据或者把它直接变成流量。这个过程怎么做，作为安防企业起家的几个上市公司，都没有太多经验。如何培养专业团队，如何提升数据管理能力，已经迫在眉睫。

3、管理层级问题。在2018年对公司结构进行较大改组之后，公司的管理是否能做到「大势随发展，团队走专业」至关重要。安防行业之前多数是单打独斗，架构可以向先进的公司学习，但而后的管理方式是否学习到位，是否能够汲取到「专注、专业、高效」的管理哲学精髓，是在考验公司的执行力，也在考验管理团队的智慧。业务上做了大的转向，必然会涉及到各个专业团队的管理和衔接。这也是需要花很大的时间和精力去完善的。

综 述

1、包括海康威视在内的视频物联网企业，会保持增长趋势，增长速度会高于2018年，但短时间内不会出现爆发式增长，一定会随著智能化技术的发展而发展。力求平稳、稳中有升会成为今后3-5年的主旋律（大华在历经架构调整、核心管理层调换之后，也会在力求稳健的前提下寻找机会）；

2、边缘智能将于今、明两年在落地上有较大突破，软体及平台等高利润产品的占比会逐步扩大，企业的利润较之2018年一定会出现增长；

3、视频物联网与信息网的「物信融合」在短时期内很难集中落地见到效益，将会是一个较长的过程，具体时间不确定，要等到今年底看部署、落地的情况才能判断；

4、视频物联网企业在向大数据转型的同时，信息安全问题会成为重中之重。越是融合，数据的安全性越重要。在今后，或会出现专业的视频信息安全公司来为企业和用户保驾护航。如果出现，那么这类公司的前景非常可期。

5、随著视频赋能行业越来越多，视频数据运营公司出现也未尝可知。这需要具备很强的运营和管理能力的专业企业来做，或者与视频物联网企业合作。这类公司的潜力较大。（完）

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