中秋过后，正午温度仍居高不下，但早晚已有凉意，路旁树木橙黄桔绿，正是落叶知秋，只是，这个月飘落的可能不只叶片，也得谨慎股市的变化。

短线上，波动有增加可能。今年正是「黑色星期一」的30周年，根据统计，百年以来，10月就是美股波动最大的月份，八年的牛市，投资者养成稍微回档就进场的投资方式，这样忽视风险被称为「在火山口跳舞」，亦即表面充满欢乐，但万一火山突然爆发，追涨也杀跌的卖压，可能产生严重损失，这也是央行日前指出滚雪球的「羊群效应」，必须防范这种无关基本面的大量资金挪移，引发互相践踏的风险。

长线，仍是看多。根据经济合作开发组织（OECD）最新公布的8月综合领先指标（CLIs）显示，世界各已开发经济体如美国，日本，加拿大和整个欧元区，其经济活动皆维持活络，仅英国有成长动能减缓迹象；主要新兴经济体如中国、印度、巴西都是呈现稳定成长，俄罗斯的经济则是放慢。由于这个综合领先指标可以透露出未来六到九个月景气动向，以此推估，年底到明年第1季，全球经济发展应可乐观以待，反映在股市，走势或有震荡，但牛市不变。

近期，国际媒体聚焦大陆，中国共产党的19届党代表大会即将举行，习近平总书记的报告关乎中国未来发展全貌，各界揣测不断。上一届18大提出在2020年要达到「小康社会」目标，另外，「两个百年」也就是中国共产党成立百年的2021年，中华人民共和国成立百年的2049年，其具体务实论述与数据如何，对台政策牵涉到两岸关系，如何面对美中与北韩问题情势，也将会是外资法人关注重心。

偏多操作策略不变，持股维持七成，可以一到二成资金布局避险资产。

全球股市均处于高档之际，陆股特别醒目，以沪深300指数而言，目前位置仅约略高过5,981点历史纪录的二分之一，由于中国虽然成长速度减缓，但经济成长仍稳健。中国9月官方制造业PMI 51.7，创下逾五年高点，服务业PMI为54.4，为2014年5月以来高点，民间的财新数据虽然较低，但仍处于50多空分界线之上，意味著景气持续扩张，加上MSCI纳入A股带来的长期流入资金，陆股ETF逢低可留意。

高科技产业仍是主流，旺季来临，通路商如大联大、联强等雨露均沾。人工智慧囊括未来五到十年趋势，其发展通过演算法分析数据以学习执行，重量级企业如微软、谷歌、脸书、亚马逊、百度等进入白热化竞争，台湾科技厂强项在硬体领域，在需要软硬整合的人工智慧战争中扮演军火商角色。人工智慧需要云端运算，企业用伺服器将因资料中心（Datacenter）需求受惠，整体出货量将较去年有两位数成长；苹果的无线蓝牙耳机AirPod销售超乎预期，智慧喇叭HomePod预定年底开卖，新款Apple Watch Series 3可支援LTE，预料将成为下半年新款主要卖点，英业达与广达同样具备云端概念与苹果色彩，业绩可望表现。

避险工具如黄金、美债等在台湾股市均有相关ETF可供参考，VIX（投资人恐慌指数）、反向ETF亦具类似效果，惟须留意，当行情持续振幅不大，其采用的衍生性金融商品转仓将影响净值，投资时必须留意。（作者是资深证券分析师）