▲分析师认为，美国股市当前的环境不足以支持20倍的本益比。（图／达志影像／美联社）

财经中心／综合报导

标普500指数正在经历近3个来表现最差的一个月，但Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示，股市还会出现更糟糕的情况。

Paulsen上周五（19）在CNBC节目Trading Nation表示，他猜测，美国股市将会出现更大幅度的修正，「我认为市场情绪将会受到良好的考验，例如出现15%的修正，牛市将得以延续。」

标普500指数目前较9月底创下的52周高点低了6%，低于「修正领域」定义的10%水准，以此标准来看，标普500指数要进入修正领域需跌至2,645点，这将是今年5月以来的新低，若市跌幅达到15%，将意味著今年以来的回报将吐至负值。Paulsen认为，股市需进行修正，以反映不断变化的市场环境，即利率上升、企业营利达到顶峰以及经济成长将放缓。

Paulsen说：「我认为，如果复苏继续下去，将需要一个更低的估值来维持不同的市场环境。」当前的环境不足以支持20倍的本益比，可能将更接近15至16倍的本益比，而目前距这目标仍有点距离。标普指数目前的本益比为19倍，这是过去10年来的高点，而科技股及非必要消费股等高成长股的本益比更是超过20倍。

「这可能是采取防御措施的时刻，」Paulsen指出，公共事业、必须消费品及房地产投资信托（REITs）等安全牌在这种环境中是更好的选择。这几个月来防御性股票以处于领先地位，必需性消费品指数ETF和公共事业指数ETF在这三个月来已上涨超过3%，而高科技指数ETF和非必需消费品ETF则已经至少下跌3%。

Paulsen认为，若防御性股票领先，代表著经济成长放缓的幅度将超过华尔街的实际预期。根据FactSet对GDP的估计，2018年美国经济将成长2.9%，2019年将放缓至2.5%。

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