核心觀點

經濟預期企穩以及政策轉暖,行業左側拐點確立。一方面,2018年貿易戰、去槓桿等因素使居民對經濟預期較爲悲觀,壓制了汽車消費,這些因素在2019年得到了邊際改善;另一方面,發改委已於1月提出汽車刺激方案,從鼓勵老舊車型淘汰、汽車下鄉等方面推動汽車消費。我們判斷未來各地消費刺激政策將陸續出臺,汽車銷量將企穩回升。推薦三條主線:1)有積極變化的整車企業:江鈴汽車、長安汽車、比亞迪。2)有業績彈性的零部件成長股:星宇股份、拓普集團、凌雲股份。3)長期穩健增長的藍籌:濰柴動力、上汽集團、華域汽車。

專題研究:新能源汽車核心技術梳理之IGBT

IGBT決定了車輛的扭矩和最大輸出功率等,是影響電動車性能的關鍵技術。

IGBT佔新能源汽車電控系統成本的40%-50%,純電動汽車單車價值超過3000元。新能源汽車未來具備較強的增長潛力,預計2025年中國新能源乘用車銷量620萬輛,帶來新能源乘用車IGBT210億的配套空間。IGBT技術壁壘極高,我國IGBT器件90%依賴進口,國內市場份額主要被歐美、日本企業壟斷。目前英飛凌壟斷車用市場,自主企業在努力突破。建議關注IGBT技術實力領先企業:比亞迪、臺基股份。

市場回顧

本週汽車與汽車零部件指數上漲2.2%,跑輸萬得全A指數0.1個百分點。本週燃料電池和特斯拉指數表現較好。個股來看,漲幅最大是旭升股份,跌幅最大是金固股份。

重點關注

我們發佈了凌雲股份最新深度報告。我們認爲,凌雲股份在汽車金屬結構件及汽車管路市佔率名列前茅,技術實力超羣,但長期盈利能力較弱導致一直被市場所忽視。2017年公司在管理上大幅優化,並提出全面向新能源零部件轉型的戰略方向,切入電池盒和熱管理業務。新能源電池盒單車價值高,市場空間大,公司收購的WAG獲得多家豪華車企訂單,搶得頭籌。憑藉公司積累的熱成型技術實力和後續訂單放量,電池盒業務有望貢獻明顯增量。預計公司2018、2019和2020年EPS分別爲0.53、0.69和0.99元,對應PE分別爲19.68X、15.02X和10.47X。