选择权的卖方策略
听说选择权有一种卖方策略,胜率很高,到底是怎么做的呢?日盛期货168团队就来研究看看!
首先,我们先来认识一下最基本的东西,什么是选择权?
什么是选择权
选择权有两种，分别是
看涨的「买权(call，又称可乐)」
看跌的「卖权(put，又称(葡萄)」
操作方式也有两种
分别是「买进(先买后卖)」及「卖出(先卖后买)」
组合起来便成了4种操作方式，如下表：
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买权 |
卖权 |
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买进 |
看大涨 |
看大跌 |
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卖出 |
看不涨 |
看不跌 |
从这个表我们可以看出
「买进选择权」的策略就像在买希望，
希望行情大涨或大跌。但是有经验的投资人都知道，
行情在大多数的时候都是盘整，
这时候便是「卖出选择权」，赚取时间价值的好时机了
什么是「卖出选择权」
「卖出选择权」指的是先卖出买权或卖权，
之后再进行回补的交易方式(类似股票的融券放空)，
也就是俗称的卖方策略。
优点是胜率高，当行情呈现区间盘整时，
可坐收时间价值，缺点是遇到大行情时，容易产生严重亏损，
以下便是几个卖出选择权的实例:
1.卖出买权Sell Call
卖出1口履约价8100点的买权102点
结算时指数如果在8100点以下，则可获利102*50=5100元
但如果指数涨到8202点以上，亏损会随著行情上涨而增加
如果再涨到8500点，就会亏损[(8500-8100)-102]*50=14900元
这是当卖方的坏处，获利有限但却是风险无限的
2.卖出卖权Sell Put
卖出1口履约价7900点的卖权35点
结算时指数如果在7900点以上，则可获利35*50=1750元
如果指数下跌到7865点以下，亏损会随著行情下跌而增加
例如当指数跌到7500点，就会亏损[(7900-7500)-35]*50=18250元
3.卖出买权+卖出卖权(不同履约价)
同时卖出
1口履约价7900点的卖权35点
1口履约价8100点的买权102点
结算时指数如果在7900~8100点之间
则可获利(35+102)=137*50=6850元
但是如果指数跌到7763点以下(7900-137=7763)
或涨到8237点以上(8100+137=8237)
所以当行情幅度越大亏损就会越大，如果跌到7500点
就会亏损[(7900-7500)-137]*50=13150元
上涨到8500点同样会亏损喔[(8500-8100)-137]*50=13150元
4.卖出买权+卖出卖权(相同履约价)
若我们同时卖出买权和卖权的时候
我们选择的履约价间隔越小，胜率就越低
如果选择一样的履约价，胜率最低
但是如果结算时指数刚好在我们选的履约价附近，就会有最高的获利
举一个例子来说:
同时卖出
1口履约价7900点的卖权35点
1口履约价7900点的买权235点
结算时指数如果正好在7900点，则可获利270*50=13500元
但如果跌到7500点就会发生亏损[(7900-7500)-270]*50=6500元
上涨到8500点，则会亏损[(8500-7900)-270]*50=16500元
看到这里，大家应该对「卖出选择权」的操作有基本概念了
只要行情没有超过预设的履约价便能获利
但如果像前面的例子，指数涨(跌)超过履约价好几百点时
就会有不小的亏损喔。所以我们事前一定要做好策略，并设好停损!
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以上简单的介绍了选择权的基本慨念及SELL方的基本架构那么实务上我们可以怎么做呢?
在以前没有周选择权的时代,只能一个月结算一次,听说有人就是月初时把部位都SELL好,然后就去游山玩水一个月后,再回来等结算收钱!天啊!真是好好赚啊!又有钱又有闲,天底下有这么好的事,别怀疑这是真的! 直到出了这件事:
接触 选择权 久一点的投资人，应该都对这则新闻有印象
「统一证券前总裁 杜总辉 惨赔六亿元的教训-爆发台湾期货史上最大违约案」
原来这么做也是有风险的!!
后来周选择权于2012 11/21正式上路,从此选择权的卖方除了每个月收一次钱外,现在更进步到每周都可收钱了!
有这么好康吗? 当然没有! 要每周赚,每月赚是有方法的!!
选择权卖方的获利主要是来自于权利金的时间价值耗损，若是在行情盘整的情况下，履约价的权利金时间价值就会随著逐渐接近合约到期日而消失，卖方因此就可以获取时间价值消失的利益。而由于台股指数在趋势上有大约70%的时间都是处在盘整的阶段，因此执行单一卖方交易就有很高的获胜机率，但由于没有买方部位保护，所以也隐藏著无限的风险。因此又称为【裸露卖方】。
图一；
由于卖方主要是以赚取时间价值为主要获利来源,而由上图可知,周选择权或月选择权的时间价值最高时会出现在合约刚上市之时,因此要做聪明的卖方,就要好好把握住这个时机!
时机掌握了之后,就要决定要做哪个履约价的卖方了!以上图来看,每个月的区间,我们可以依历史资料纪录来衡量当月或当周的区间点位!得出一个区间之后,我们就可以根据这个区间,来布局我们的卖方策略了!
架好区间再来就是找切入点了!
以1/14开盘大跌的情境演练一次.因为美股大跌,导致已经跌深一段试图反弹的台股跟进大跌159点开出,在考量台股已跌深,要再继续大跌的机率不高之下,先进场SELL7500的PUT!而后台股果真因跌深买盘进场,一路盘涨至收盘,这时就可进场SELL7900的CALL!这样就组成了一组7500/7900的选择权庄家策略（以上仅是情境推演讲解并非实际操作绩效）! 这样在未来的4个交易日后,只要指数不要超过7500~7900这个区间,庄家就等著收钱吧!(1/20指数结算于7700,因此卖方策略再一次成功!权利金全收进卖方口袋!)
以上就是最基本的卖方作法,但是该如何避掉行情突破预设区间的风险呢?实务上,你可以直接砍掉亏损的组合,再往上或下个区间布局!但这说得容易,没几个人办得到,所以应该不太可行!!另一种方式就是用期货来避险,如果你有一套模式,可以抓住大波段行情,再将这套模式写成程式语言,做成程式交易,让电脑自己执行,那是不是在行情突破时,你已经自动拥有期货的同方向单来规避掉行情突破的风险呢!
由以上可知,卖方可不是随随便便就可以当的,除了资本要较为雄厚外,你也需要对行情有一些基本的研判,而这些除了自己勤练功外,有些人会求助老师,但老师百百种,想轻松当卖方,可不是每个老师都在行!!这时候,有个专业的期货营业员甚至团队,就很好用了,你可以借助他们的专业及经验,来帮助你成为成功又轻松的卖方!
波段操作实例
以下是卖方策略的范例之一(当时还是月选择权)
归纳以上
做选择权卖方，一定要注意3件事：
1. 选择权卖方是 "资本事业"，资金太少绝对不要尝试
当选择权卖方，就像开保险公司一样，就是在"承担风险"
如果和保险公司买保单，保险公司的资金一定要很充足
你一定不希望保险公司只因为需要赔给某个顾客巨大金额，就瞬间倒闭，
因此当选择权卖方，你也应该准备充足的资金。
要操作选择权卖方策略，
以台指来说，
建议一口至少准备5万以上的资金，
甚至10万，备用资金越多越好。
2. 选择权卖方策略，通常好几年才会爆掉一次，但一次会赔掉好几年的获利
只要一次黑天鹅事件，
运气好的可以挺过去，运气不好的...就赔上好几年的获利。
3. 选择权卖方 风险无限，要避免高杠杆，以及准备避险计划
避险方法很多，例如停损、买进更价外的选择权。
一般会出事情，
都是因为加码摊平，造成杠杆放大。
例如：
2011年欧债危机时，就曾经爆发，
台湾金融史上最大选择权卖方违约事件 (赔光保证金还倒亏)，
当事人还是统一证券前总裁 (相关新闻连结) 。
他在欧债爆发当时第一根大跌，
没有停损或避险措施，反而继续加码，
造成第二根大跌时损失直接放大好几倍！
(当时市场波动性很不理性的放大， 即使1000点价外的选择权，权利金竟然也有高达50点)
很多时候，市场巨大波动不会让人出局，
赔钱时还加码才是让这个策略失败的元凶！
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如果你有耐心又很认真地看到这里,恭喜了!你已经跨出成为成功卖方的第一步了!
轻松一下!欣赏一下天气小姐的美照!
做为对自己辛苦研究卖方策略的一种奖励吧!!
再想想如何成为一个成功的选择权卖方,一定会事半功倍吧!!
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