選擇權的賣方策略
聽說選擇權有一種賣方策略,勝率很高,到底是怎麼做的呢?日盛期貨168團隊就來研究看看!
首先,我們先來認識一下最基本的東西,什麼是選擇權?
什麼是選擇權
選擇權有兩種，分別是
看漲的「買權(call，又稱可樂)」
看跌的「賣權(put，又稱(葡萄)」
操作方式也有兩種
分別是「買進(先買後賣)」及「賣出(先賣後買)」
組合起來便成了4種操作方式，如下表：
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買權 |
賣權 |
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買進 |
看大漲 |
看大跌 |
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賣出 |
看不漲 |
看不跌 |
從這個表我們可以看出
「買進選擇權」的策略就像在買希望，
希望行情大漲或大跌。但是有經驗的投資人都知道，
行情在大多數的時候都是盤整，
這時候便是「賣出選擇權」，賺取時間價值的好時機了
什麼是「賣出選擇權」
「賣出選擇權」指的是先賣出買權或賣權，
之後再進行回補的交易方式(類似股票的融券放空)，
也就是俗稱的賣方策略。
優點是勝率高，當行情呈現區間盤整時，
可坐收時間價值，缺點是遇到大行情時，容易產生嚴重虧損，
以下便是幾個賣出選擇權的實例:
1.賣出買權Sell Call
賣出1口履約價8100點的買權102點
結算時指數如果在8100點以下，則可獲利102*50=5100元
但如果指數漲到8202點以上，虧損會隨著行情上漲而增加
如果再漲到8500點，就會虧損[(8500-8100)-102]*50=14900元
這是當賣方的壞處，獲利有限但卻是風險無限的
2.賣出賣權Sell Put
賣出1口履約價7900點的賣權35點
結算時指數如果在7900點以上，則可獲利35*50=1750元
如果指數下跌到7865點以下，虧損會隨著行情下跌而增加
例如當指數跌到7500點，就會虧損[(7900-7500)-35]*50=18250元
3.賣出買權+賣出賣權(不同履約價)
同時賣出
1口履約價7900點的賣權35點
1口履約價8100點的買權102點
結算時指數如果在7900~8100點之間
則可獲利(35+102)=137*50=6850元
但是如果指數跌到7763點以下(7900-137=7763)
或漲到8237點以上(8100+137=8237)
所以當行情幅度越大虧損就會越大，如果跌到7500點
就會虧損[(7900-7500)-137]*50=13150元
上漲到8500點同樣會虧損喔[(8500-8100)-137]*50=13150元
4.賣出買權+賣出賣權(相同履約價)
若我們同時賣出買權和賣權的時候
我們選擇的履約價間隔越小，勝率就越低
如果選擇一樣的履約價，勝率最低
但是如果結算時指數剛好在我們選的履約價附近，就會有最高的獲利
舉一個例子來說:
同時賣出
1口履約價7900點的賣權35點
1口履約價7900點的買權235點
結算時指數如果正好在7900點，則可獲利270*50=13500元
但如果跌到7500點就會發生虧損[(7900-7500)-270]*50=6500元
上漲到8500點，則會虧損[(8500-7900)-270]*50=16500元
看到這裡，大家應該對「賣出選擇權」的操作有基本概念了
只要行情沒有超過預設的履約價便能獲利
但如果像前面的例子，指數漲(跌)超過履約價好幾百點時
就會有不小的虧損喔。所以我們事前一定要做好策略，並設好停損!
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以上簡單的介紹了選擇權的基本慨念及SELL方的基本架構那麼實務上我們可以怎麼做呢?
在以前沒有周選擇權的時代,只能一個月結算一次,聽說有人就是月初時把部位都SELL好,然後就去遊山玩水一個月後,再回來等結算收錢!天啊!真是好好賺啊!又有錢又有閒,天底下有這麼好的事,別懷疑這是真的! 直到出了這件事:
接觸 選擇權 久一點的投資人，應該都對這則新聞有印象
「統一證券前總裁 杜總輝 慘賠六億元的教訓-爆發臺灣期貨史上最大違約案」
原來這麼做也是有風險的!!
後來周選擇權於2012 11/21正式上路,從此選擇權的賣方除了每個月收一次錢外,現在更進步到每週都可收錢了!
有這麼好康嗎? 當然沒有! 要每週賺,每月賺是有方法的!!
選擇權賣方的獲利主要是來自於權利金的時間價值耗損，若是在行情盤整的情況下，履約價的權利金時間價值就會隨著逐漸接近合約到期日而消失，賣方因此就可以獲取時間價值消失的利益。而由於臺股指數在趨勢上有大約70%的時間都是處在盤整的階段，因此執行單一賣方交易就有很高的獲勝機率，但由於沒有買方部位保護，所以也隱藏著無限的風險。因此又稱為【裸露賣方】。
圖一；
由於賣方主要是以賺取時間價值為主要獲利來源,而由上圖可知,周選擇權或月選擇權的時間價值最高時會出現在合約剛上市之時,因此要做聰明的賣方,就要好好把握住這個時機!
時機掌握了之後,就要決定要做哪個履約價的賣方了!以上圖來看,每個月的區間,我們可以依歷史資料紀錄來衡量當月或當周的區間點位!得出一個區間之後,我們就可以根據這個區間,來佈局我們的賣方策略了!
架好區間再來就是找切入點了!
以1/14開盤大跌的情境演練一次.因為美股大跌,導致已經跌深一段試圖反彈的臺股跟進大跌159點開出,在考量臺股已跌深,要再繼續大跌的機率不高之下,先進場SELL7500的PUT!而後臺股果真因跌深買盤進場,一路盤漲至收盤,這時就可進場SELL7900的CALL!這樣就組成了一組7500/7900的選擇權莊家策略（以上僅是情境推演講解並非實際操作績效）! 這樣在未來的4個交易日後,只要指數不要超過7500~7900這個區間,莊家就等著收錢吧!(1/20指數結算於7700,因此賣方策略再一次成功!權利金全收進賣方口袋!)
以上就是最基本的賣方作法,但是該如何避掉行情突破預設區間的風險呢?實務上,你可以直接砍掉虧損的組合,再往上或下個區間佈局!但這說得容易,沒幾個人辦得到,所以應該不太可行!!另一種方式就是用期貨來避險,如果你有一套模式,可以抓住大波段行情,再將這套模式寫成程式語言,做成程式交易,讓電腦自己執行,那是不是在行情突破時,你已經自動擁有期貨的同方向單來規避掉行情突破的風險呢!
由以上可知,賣方可不是隨隨便便就可以當的,除了資本要較為雄厚外,你也需要對行情有一些基本的研判,而這些除了自己勤練功外,有些人會求助老師,但老師百百種,想輕鬆當賣方,可不是每個老師都在行!!這時候,有個專業的期貨營業員甚至團隊,就很好用了,你可以藉助他們的專業及經驗,來幫助你成為成功又輕鬆的賣方!
波段操作實例
以下是賣方策略的範例之一(當時還是月選擇權)
歸納以上
做選擇權賣方，一定要注意3件事：
1. 選擇權賣方是 "資本事業"，資金太少絕對不要嘗試
當選擇權賣方，就像開保險公司一樣，就是在"承擔風險"
如果和保險公司買保單，保險公司的資金一定要很充足
你一定不希望保險公司只因為需要賠給某個顧客巨大金額，就瞬間倒閉，
因此當選擇權賣方，你也應該準備充足的資金。
要操作選擇權賣方策略，
以臺指來說，
建議一口至少準備5萬以上的資金，
甚至10萬，備用資金越多越好。
2. 選擇權賣方策略，通常好幾年才會爆掉一次，但一次會賠掉好幾年的獲利
只要一次黑天鵝事件，
運氣好的可以挺過去，運氣不好的...就賠上好幾年的獲利。
3. 選擇權賣方 風險無限，要避免高槓桿，以及準備避險計畫
避險方法很多，例如停損、買進更價外的選擇權。
一般會出事情，
都是因為加碼攤平，造成槓桿放大。
例如：
2011年歐債危機時，就曾經爆發，
臺灣金融史上最大選擇權賣方違約事件 (賠光保證金還倒虧)，
當事人還是統一證券前總裁 (相關新聞連結) 。
他在歐債爆發當時第一根大跌，
沒有停損或避險措施，反而繼續加碼，
造成第二根大跌時損失直接放大好幾倍！
(當時市場波動性很不理性的放大， 即使1000點價外的選擇權，權利金竟然也有高達50點)
很多時候，市場巨大波動不會讓人出局，
賠錢時還加碼纔是讓這個策略失敗的元兇！
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如果你有耐心又很認真地看到這裡,恭喜了!你已經跨出成為成功賣方的第一步了!
輕鬆一下!欣賞一下天氣小姐的美照!
做為對自己辛苦研究賣方策略的一種獎勵吧!!
再想想如何成為一個成功的選擇權賣方,一定會事半功倍吧!!
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