三隻松鼠暫停IPO 對賭協議恐難完成
根據證監會的最新IPO審核情況，三隻松鼠處於中止審查狀態，其上市之路暫時告一段落。
新三板在線 · 文/程鵬飛
截至2017年10月19日的證監會最新IPO審核情況顯示，三隻松鼠處於中止審查狀態，這意味著三隻松鼠的上市之路暫時告一段落。
三隻松鼠的中止原因屬於情形四，即發行人主動要求中止審查，或其他原因導致審核工作無法正常開展。
值得注意的是，三隻松鼠曾與投資方簽署過關於「上市時間」的相關協議。若2個月後三隻松鼠的IPO仍處於中止狀態，協議將自動生效。賦予投資方回購權、連帶併購權、優先清算權、反稀釋權、重大事項一票否決權等特殊權利安排。
食品安全或成一大阻礙?
早在今年8月中旬，三隻松鼠就因食品安全問題被推到風口浪尖。
8月15日，國家食葯監總局發布《總局關於3批次食品不合格情況的通告》顯示，由天貓超市銷售的，三隻松鼠股份有限公司於2017年1月22日生產的開心果，黴菌檢出值為70 CFU/g，比國家標準規定(不超過25 CFU/g)高出1.8倍。
次日凌晨，三隻松鼠官方微博火速回應稱：黴菌超標的主要原因是儲存運輸不當引起。未來會加強相關方面管控。
及時回應或能幫助三隻松鼠避開一陣輿論風波，但對於一家擬IPO公司來說，這個問題很可能成為其上市路上的一大阻礙。本次公司終止IPO，是否就是受了此因素的影響?
對賭上市時間，三隻松鼠IPO其實很急迫!
對於三隻松鼠來說，管理層與投資方對賭上市時間，是其「急迫」上市的重要原因之一。
過去的幾年中，三隻松鼠先後獲得了IDG、今日資本等投資機構的多筆投資。三隻松鼠招股書顯示，公司在引進投資時，存在隨售權、回購權、連帶併購權、優先清算權、反稀釋權、重大事項一票否決權等投資人特殊權利安排。
2015年12月三隻松鼠股改時，雖然上述權益安排終止，但針對「上市時間」仍有一系列附加協議。
三隻松鼠與NICE GROWTH LIMITED、Gao Zheng Capital Limited (兩家公司為IDG資本控制的公司)約定的終止條款主要內容為：在投資文件終止後，若公司在本協議簽署後24個月內仍未向證監會提交上市申請材料的，則投資人自動恢復其在投資文件項下的優先權利。
若按照前述期限提交上市申請材料後，若發行人的上市獲得審核通過，則投資人權利永遠終止。若發行人的上市未獲審核通過，除非各方經協商確定繼續再次提交上市申請材料的，否則投資人將自動恢復其在投資文件項下享有的任何優先權利。
三隻松鼠與LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED (今日資本控制的公司)約定的終止條款內容如下：如果公司在簽署終止協議後24 個月內沒有實現合格上市，則特殊權利自動恢復效力。在前述24個月屆滿時，如果發行人的合格上市申請仍然處於相關監管機構的審核過程中，且申報材料未失效，則投資人同意延長自動恢復特殊權利效力的期限。
也就是說，本次三隻松鼠暫停IPO後，前述的投資人特殊權利將在2個月後自動重新生效。
這是否會對三隻松鼠未來的經營產生不利影響，尚有待考證。
本文出品：新三板在線。作者：程鵬飛。
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