鸿海(2317)- 世界级代工霸主
《鸿图无际远，海纳万川归》
【前言】
上周介绍的『纬创(3231)-低毛利的转型挑战』，纬创的主要业务是笔电相关代工，今天再来介绍世界级代工霸主鸿海(2317)，年营收超过四兆元的全球前25强的公司，事实证明代工也能在世界上站稳脚步，把别人的”红海”变成自己的「蓝海」。其目标打造一个全球化的供应链体系，并以「云、移、物、大、智、网+机器人」为战略方向，结合策略伙伴打造8K影像产业供应链，未来将以海量影像大数据为根基，加速人工智慧与智能学习的发展。
今年鸿海的3位独立董事分别是詹启贤、李开复以及傅立成(后因校务繁忙已辞任)，都扮演举足轻重的角色，詹启贤为现任国光生技董事长，并曾担任卫生署署长。傅立成是台湾机器人第一把交椅，投入研究机器人领域长达30年的时间，加入鸿海担任独董之后，协助鸿海加速机器人布局脚步。李开复是创新工场创办人，郭董称李开复是台湾人工智慧领域上非常杰出的知识领航者。从这里我们就可以看到鸿海在「智慧医疗」、「人工智慧」及「机器人」等产业的企图及野心。未来鸿海也将以「IIDM-SM」的创新商业模式前进，其内容为「整合（Integration）、创新（Innovation）、设计（Design）、制造（Manufacture）、销售（Sales）、行销（Marketing）」。
【公司产品】
精密机械、通讯、自动化设备、光电、汽车相关零组件、消费性电子、连接器、机壳、散热器…等。
【18家转投资及主要子公司(鸿家军)】
表：17家转投资及主要(上市柜)子公司(鸿家军)
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公司 |
股价 |
主要产品 |
|
220 |
触控模组 |
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46.35 |
电视构件及大型模具 |
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|
68.6 |
FPCB、PCB、HDI |
|
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111.5 |
系统模组封装 |
|
|
202.5 |
半导体设备 |
|
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18.75 |
光纤网路 |
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|
30.75 |
接取设备 |
|
|
19.7 |
玻璃基板 |
|
|
9.58 |
电信营运 |
|
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15.95 |
LCD检测整修 |
|
|
17.65 |
无线网路 |
|
|
12.5 |
TFT LCD |
|
|
39 |
LED |
|
|
25.65 |
连接线材 |
|
|
465.5 |
工业电脑 |
|
|
164.5 |
电池制造 |
|
|
85.7 |
游戏机/金属外壳 |
*制表日期：2017/12/13
【主要客户及国内外竞争对手】
主要客户涵盖各领域品牌大厂，包括HP、Dell、Apple、Nokia、Sony、Cisco 、BlackBerry等，占整体营收比重达70%。
国内外竞争者有三星、Celestica、 Flextronics、Jabil、Sanmina-SCI、仁宝、永硕、佳世达、和硕、广达、纬创等
【公司发展远景】
|
优势 |
劣势 |
因应之道 |
|
|
|
【近四年财报体质】
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年度 |
收盘价 |
毛利率(%) |
净利率(%) |
EPS |
本益比 |
|
2014 |
87.9 |
6.93 |
3.14 |
8.85 |
9.93 |
|
2015 |
80.8 |
7.15 |
3.35 |
9.42 |
8.57 |
|
2016 |
84.2 |
7.38 |
3.47 |
8.6 |
9.79 |
|
目前 |
93.7 |
6.63 |
2.14 |
3.87 |
未定 |
简评：上周看过纬创的毛利仅为3~4%，而同为代工业的鸿海毛利则有6~7%左右，应是高毛利产品组合的关系，再加上他的庞大营收规模，所以公司可以持续维持高获利。第四季是电子业旺季，且鸿海11月合并营收5695.99亿元，较10月成长达17.33%，也较去年同期成长18.5%，并改写历史新高纪录。值得期待一下Q4 EPS往上攀升。
【技术线型分析-周K线&月K线】
简评：目前以周K线图来观察，月(黄色)、季线(绿色)及年线(红线)趋势皆呈现往下，且已「死亡交叉」，从最高的122.5元到目前收盘价的93.7元，投资人已蒙受近20%的损失，使得目前除了上档卖压外还有停损卖压。
而将时间拉远到最近5年来看(月K线图)，股价都在70-110元的大区间来回，而目前价位仍在偏高的9字头，可以再等等8字头甜蜜点到来，除了能领股利外还在相对安全的价位。(注:甜蜜点仍需依当时状况调整)
【近年三大法人累计买卖超(张数)】
|
|
一个月 |
三个月 |
半年 |
一年 |
|
外资 |
-400152 |
-573574 |
-739940 |
-24016 |
|
投信 |
-16827 |
-48200 |
-47215 |
-19635 |
|
自营商 |
-12336 |
-22936 |
+2261 |
+469 |
|
合计 |
-429314 |
-644710 |
-784894 |
-43182 |
简评：「成也外资，败也外资」一路将鸿海推上百元，领完股利成本大约在80附近，然后就是翻脸倒货，近半年来就卖了73万张，甚至把近一年买进的都卖光了，外资的习性就是「稳定买进，疯狂卖超」，这就是所谓”外资卖起来要人命”啊～
【估价法-近五年现金股利】
|
年度 |
现金股利(元) |
盈余发放率(%) |
|
2013 |
1.5 |
31.1 |
|
2014 |
1.8 |
36.8 |
|
2015 |
3.8 |
48.6 |
|
2016 |
4 |
53.1 |
|
2017 |
4.5 |
52.3 |
|
|
3.12(平均) |
|
|
便宜价:49.9 |
合理价:62.4 |
昂贵价:99.8 |
简评：鸿海属于成长型公司，获利将投入公司营运中而非直接回馈给投资人，所以盈余发放率偏低是正常现象，因此造成估价法会有偏差，仅供参考。如果真的鸿海只剩50元远低于净值的61元，那时候应该又是股市海啸再次来袭了吧！
备注:
便宜价 = 近五年平均现金股利 * 16 (便宜价为殖利率6.25%)
合理价 = 近五年平均现金股利 * 20 (合理价为殖利率5%)
昂贵价 = 近五年平均现金股利 * 32 (昂贵价为殖利率3%)
【老牛总结】
★代工属成熟产业，而PC及平板小幅衰退，智慧型手机仅微幅成长。未來要朝向物联网、穿戴式装置、电动车、机器人等产业发展。
★鸿海从最高价122.5元跌至目前的94.1元，仍未见底，我们同样的以等待来换取甜蜜价的到来，在合适的价位进场鸿海长期持有会有不错的报酬。
★小资族也可研究财报找出体质较好的转投资或子公司，有机会「子凭母贵」在鸿海上涨时随之一起上涨，先研究财报找出体质较好的公司。
★现金股利估价法未必能适用于评估每家企业股价，用公式来计算便宜价或合理价可能会造成投资人无法选到能赚价差的成长型公司。
★年报资料常常被投资者所忽略，事实上许多相关产业资讯及公司营运资讯都在里面，等著有心人来掏宝。
★『贫者因书而富，富者因书而贵』，下周一(12/18)为大家列出「2018必读投资理财书籍」，希望大家排定2018年度的悦读计划，就能在抱紧股票的同时学习到更多的投资理财知识！
***本文所提之个股内容仅供参考，不具投资建议，投资前请先注意风险***
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