7月3日10点20分，新城发展控股股价达到11.06港元/股，这是2012年11月登陆港股以来的最高点，但很可能也是未来十年新城股价再无法企及的高度。

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股价狂泄

毫无悬念，今早一开盘，新城发展控股股价延续暴跌趋势，急跌15.05%。截至收盘，新城股价最终收报7.19港元/股，相比昨天的最高点跌去34%，市值蒸发近230亿港元。

新城集团A股平台亦然。由于昨天消息曝出时，A股已经收盘，新城控股股价未受影响。但今天，新城控股开盘跌停，封单300万手，封单资金总额超120亿，每股报38.42元。

股价的下跌，将是对新城系资金的考验。

股权穿透显示，富域发展和常州德润合计持有A股上市公司新城控股67.17%的股权。再向上穿透可以发现，富域发展和常州德润，皆为王振华控股公司。

这两家公司累计质押新城控股7.71亿股，占新城控股流通股比例为34.35%。同花顺数据显示，截至7月4日，富域发展和常州德润累计有14笔新城控股股权质押融资处于未解封状态。

其中最容易平仓的一笔，是6月3日质押在上海信托名下的一笔，共4850万股，占公司总股本2.15%。

按照19.29元的平仓价格，新城控股若再有6个跌停，即会触发该笔质押融资的平仓线。

有证券人士表示，被质押股票一旦触及平仓线，被质押人不能追加抵押物，质押股票有被强制平仓的风险。部分企业融资在签订协议时，往往将实际控制人的持股比例和是否正常履行职权等写入条款中，「如果新城融资也有类似条款，这个事可能会引起连锁反应。」

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债券暴跌

不仅股票崩盘，新城控股发行的债券也经历暴跌。

截至发稿，15新城01跌近8.46%、18新控05跌超8.65%。

Wind数据显示，截至目前，新城发展控股在存续期内的共有5笔债，总规模为140亿元。

据新城发展控股2018年年报，截至去年末，新城发展未偿还的借贷及可转换债券合计835.72亿元，其中有270.57亿元将在一年内偿还。另据年报显示，新城发展年底账上现金及等价物总额达到412.14亿元，因此账面风险敞口并不算大。

再看新城控股方面，Wind数据显示，目前新城在存续期的债券有21笔，包括超短融、公司债、私募债、中期票据、定向工具等，总规模为257.55亿元。

2018年年报显示，截至去年底，公司短期负债为22.7亿元，一年内到期的非流动负债为107.5亿元，同期公司货币资金为400.09亿元。

新城系上市公司看似账面资金充足，但如果考虑表外负债额，恐怕情况就没有这么乐观了。有上市房企资金人士向媒体透露，「大家普遍都只看得到房企的表内负债，而表外负债根本无法全部看清，房企的实际负债和资金成本都比年报显示要高。」

比如，新城就在江苏常州通过商业银行定向发行理财，利率8%，加上通道之类的费用，新城的融资资金成本将超过10%。

与此同时，上市公司实际控制人出事或遭受强制措施而不能履行公司管理职责，往往直接触发企业存续期融资的违约，以及后续融资，此番王振华个人涉案，极有可能引爆新城系公司的债务危机。

2013年雅居乐创始人、董事会主席陈卓林深陷非礼案泥潭时，雅居乐就曾遭遇类似的债务险情。当时，因为雅居乐部分信贷协议的特殊规定，一旦控股股东不再共同或享有行使对公司的管理控制权，相关贷款将被认定违约。债券评级机构穆迪和香港星展银行曾就此发布报告称，如果非礼事件进一步发酵，导致陈卓林离任公司董事局主席，将导致公司产生5笔贷款、约40亿元债务构成违约。

另有银行人士表示，目前整个资金市场非常紧张，特别是针对房地产的融资，王振华案件发生后，银行将可能选择对新城系公司抽贷。据地产行业研究人士表示，从比例上看，房企融资占比最大的就是银行贷款。因此，若一旦有银行选择对新城抽贷，将对新城整体资金链造成严重打击，或将影响目前正常的房地产开发经营项目，以及后续的投资与扩张。

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人事震荡

昨天晚间10点，新城控股发布公告，王振华之子王晓松临危接任公司董事长一职。

接任公司董事会主席的王晓松

随后港股上市的新城发展控股，也公告了王振华被刑拘情况，王晓松已经接任了公司董事会主席一职。

资料显示，加拿大籍的王晓松出生于1987年12月，是新城控股董事长王振华的独子，其2009年7月毕业于南京大学环境科学专业，本科学历。2009年8月进入新城，任常州公司工程部土建工程师，2010年4月起任上海公司工程部助理经理。2013年2月，王晓松任新城地产总裁。2015年12月，王晓松任新城控股董事会总经理兼任住宅事业部总裁。

但在2016年10月26日，王晓松突然辞任总裁职位。据传，这是因为王晓松个人婚姻不被王振华认可，导致父子反目。

这之后，王晓松离开新城长达两年，直到后来王晓松妻子生下一对双胞胎，父子重归于好，王晓松重返新城，接替王振华担任公司董事兼总裁职务。

王晓松能否担任起新城系的管理运营职责，掌舵公司度过危机时刻，还是个未知之数。

除了高层换帅，新城内部职员动荡也在酝酿中。

在王振华丑闻曝光后仅一小时，各大地产交流群中，便开始有猎头发布信息，邀约新城要跳槽的职员与之联系。

还有新城员工向媒体表示，昨天深夜已经收到猎头推荐工作的电话。

也有新城员工表示，董事长被刑拘事件发生后，他和同事就开始担心工资和奖金受到影响。

还有行业内高管表态，「我以后可能不会考虑加入新城控股，除了财务危机外，他们人才危机可能也是隐患。」

近几年，新城发展迅猛，有不少房企都将新城视为研究样本和学习对象，住宅+商业地产的发展模式，让新城被外界美名曰「小万科+小万达」。但实控人王振华此番触及道德和法律底线，正在让这匹人人艳羡的黑马失控奔向峭壁边缘。


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