股票有高有低，每个人都知道应低买高卖，如台积电是大家公认的好股票，但我相信买在60元与买在100元，大家还是会了解其中的差异；如何将有限的金钱，选择在购买对自己而言最值得投资的股票，此即涉及股票合理价值的评断。一档好股票应如何判断价位是否合理，我通常用下面方式为之。

第一先评估个股在心中主观合理的价值，为什么称「主观」，就是因为每个人都有其特殊性偏好及风险承受度的不同，而对价值评断的标准有所差异；但又为何称「合理」，就是要符合一套可验证的逻辑标准。其中，最常使用的方式就是「重置价值」及「经营价值」。

「重置价值」简单的说，就是以资产面做为评估的依据，即所欲投资之标的公司，假设要重新创设相同规模时所需投入之成本。此种方式可能较好评估，资产负债表打开简单计算一下即知，但缺点却无法合理估计公司的无形资产“人才、智财、商誉”等价值，故好公司应都会远高于此价值，而低于此价值者则通常为长期亏损、存有商业模式不合时宜或未来产业前景相对具高度不确定等因素，故此评估法为本人所不取。报章杂志所称「股价/净值比」即亦稳含此种概念，只是将资产换成股东权益。

我所用「经营价值」即是将自己想像成老板，去判断买下这个企业所花费金额应该多少方为合理？举例而言，假设一家公司年度获利为3亿，当这家公司开价50亿（即市值）卖给你时，你会不会买？简单的评估，从回收面，这笔投资约16.7年可回本，从收益面，这笔投资每年回馈6％的收益；但此时我可能就会从多面向进行估计，如这个产业是不是符合自己看好、想从事的行业，公司产品的市况、目标客群、商业模式、通路关系及竞争力维护成本等因素，当然前段资产重置成本也可列为评估因素的一环，经此综合评量后（不用想的太复杂，可利用上篇所提说故事的能力套入），若我觉得此公司业务经营尚有成长的空间，而目前市值所获得的回报亦符合个人主观的必要报酬标准，则此股票的价位即是合理价位（即买进不会影响生活、睡不著觉）；相对卖出时机而言，当市值超出合理价值很大时（我通常设定至少50％），亦可考虑卖出实现获利。

符合此合理价位后，即可执行买进，因为我的投资策略是讲求长期投资收益，用此方式最大好处就是可以避免股价短期波动对进出所做的错误反应，如公司具长期经营价值时，短期股价的急挫，低于合理的经营价值时，此时反而是提供给我们低接加码的时机，而非停损之执行，如此就可避免发生我所犯失败之例（二）所提中保9917的错误。

当然价值投资法最大的缺点就是「时间」无法确定，有可能你所挑之个股，假设距合理价格有折价20％，人之常情总会希望早日涨到该合理价位，若是半年就涨到，又或三年才涨到，此间投资报酬率就差距非常大了。故纵使想长期持有领股息，但也总不希望处长期套牢，而被迫长期投资者。故此时就买进价格的时点及位阶亦可以由技术图形辅助判断，我常用的就是最基本的K线、平均线及价量关系，打底盘整愈久，K线、长短期股价平均线纠结在一起时，通常是较佳买点，若再遇价格温和扩增，向上突破盘整区时，则通常可能获得较即时的回馈。（记住，我认为技术分析只是辅助工具，当然先决条件是要满足前项所提，符合「合理的经营价值」范围内；而技术分析中价量变化已可说明一切，勿庸太多指标分析反客为主，我的投资心法一向希望讲求简单，只要会加减乘除、会运用资料思考判断、会说故事就大约就够了）