美股券商．第一证券Firstrade 交易美股期权免交易佣金($0美元)

那么，如何透过券商交易期权呢？！

以下以简单的例子作说明。

例如：现在NFLX的股价是97.03，我看涨8月19日之前股价会涨到98，我就以每股2.04的call期权价买入1个合约。2.04 x 100 = 204 。结果到8月19号的时候，股价涨到了101，那么这个时候我的收益是怎么样的？是不是我就可以以98元的行权价买入100股101元的股票，再在市场上卖出， （101 - 98）x 100 = 300我的获利是不是300 - 204 = 96 。还有一个问题，如果股价在8月16号就涨到了101，我是不是也可以在8月19日到期日之前的8月16日行权？

期权的价格是会根据股价的变化而变化的。当股价从97.03涨到了101，涨了将近4块钱；期权可能涨2块钱（平价期权价格变化大概是股票变化的50%，你买的是价外期权，幅度应该小于50%，此处近似为平价期权）。股价的涨幅是4%，期权价格的涨幅是98%！！！

也就是说，此时你卖出期权，利润是（4.04-2.04）*100=200美金。

如果你行权，需要你占用账户里的98*100=9800美金的现金，买入股票；假如你立即按101的价格卖出去，你的利润是（101-（98+2.04））*100 =96美金。

你可以看到，利润相差一倍，而且更重要的是，占用资金！如果行权了，就跟买股票一样，失去了杠杆的意义。

永远不要行权！！！

否则就失去了买期权的意义！！

当然16号行权也可以，行权了你得到100股NFLX股票，每股持仓成本是98+2.04

简单来讲，期权就是一个对赌合约，买卖双方赌未来一段时间内标的物（可以是股票、指数或者ETF) 价格的变化。

举一个看涨期权（Call）的例子，就很容易看明白。

1. 王大锤和韩梅梅

阿里巴巴现在的股价是175.80美金，王大锤认为在未来的两周内阿里巴巴的股价会涨，而且会超过182美金，非常有可能达到190美金，但是韩梅梅并不同意王大锤的看法。王大锤夜观星象之后，对自己的判断非常有信心，决定和韩梅梅赌一把。于是两人签了一个合约，规定：

1. 王大锤立即付给韩梅梅0.97美金，购买一个权利；
2. 韩梅梅收到这笔钱，答应履行一个义务；
3. 王大锤的权利是：在两周内的任意时间，他可以以182美金的价格从韩梅梅手里买入1股阿里巴巴的股票；
4. 韩梅梅的义务是：当王大锤要求行使权利的时候，必须按照182美金的价格卖给他1股阿里巴巴股票。

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如果王大锤的预测正确，股价在第一周的星期五就涨到了190美金，王大锤可以立即以182美金的价格买韩梅梅手里的1股阿里巴巴股票，然后再以市价卖出去，赚得8美金，减去签合约是付出的0.97美金，王大锤总赢利7.30美金。

如果王大锤预测错误，股价在两周内都低于或者等于182美金，很显然他不会以比市价高的价格买入股票；同时，如果以市价从韩梅梅那里买入股票也无利可图，所以他会放弃行使权利。在第二周的最后一个交易日过去之后，合约终止，王大锤损失0.97美金。韩梅梅的义务也随之终止，盈利0.97美金。

看到这里，你会说王大锤是个纯赌徒！但是他是真的傻吗？

假设王大锤预测股价会涨时，选择买入阿里巴巴股票。他就要用175.8美金的价格买入一股，再在190美金的价格卖出，盈利14.2美金。本质上是，以175.8美金的现金，撬动14.2美金的收益，比例是12.38：1。如果买期权，是以0.97美金的现金，撬动7.30美金的收益，比例是1：7.25。王大锤在用一个非常小的赌注，来博取阿里巴巴股票上涨带来的高收益，这就是期权的杠杆作用。

再来看风险。王大锤买了175.8美金的一股阿里巴巴股票，理论上最大的风险，是阿里巴巴股票跌倒零，退市，他损失175.8美金；王大锤买期权的最大风险，股价没有涨过目标值，期权合约变成一张废纸，损失1.5美金。（很多时候王大锤也可以选择在合约到期之前，把期权以更低的价格卖出去，以弥补损失。）很显然，期权的风险更小。

这个时候，你可能会一拍大腿，感叹，这是真实一笔好生意，原来王大锤是个人才啊！那韩梅梅就是个傻啦？

2. 概率站在韩梅梅那一边

事实恰恰相反。市场上大部分“韩梅梅”并不是个人，而是机构，叫“做市商”（Market Maker)，一群非常聪明的人！他们本质上不相信股价是可以预测的，而是按照正太分布随机波动。（当然他们也会使用一些技术分析，但是我认为那并不是保证他们稳赚不赔的主要原因。）

正太分布显示，股价在一个标准差范围之内波动的概率是68.2%，就是下图从-1σ到1σ的范围之内。阿里巴巴的股价是175.8美金，目前的标准差是6.4，也就是说阿里巴巴股价在169.4到182.2的范围内的概率是68.2%。王大锤赌的是股票价格上涨超过182美金，近似就是下图1σ右边的范围，那么韩梅梅赢得赌局的概率是84.1%！有没有不寒而栗？

 

1. 股票的标准差是根据BS期权定价模型计算得出，简易的算法是平价期权的看涨期权价和看跌期权价的和。
2. 随机事件用正态分布模型来研究是很普遍的方法，更多信息可以看维基百科中正态分布或钟形曲线的应用。

 

抛开做市商更完备的数据、专业的调研团队以及对散户心理的研究，仅仅从概率的角度，他们就是稳赚不赔的。有数据显示，97%的期权交易账户，会在第一年爆仓，存活率仅仅3%！

那么问题来了，那散户玩期权就完全没有机会了吗？

3. 一个拼智商的游戏

虽然现实是散户九死一生，但其实期权交易设计的规则是平等的。因为你也可以卖出看涨期权，和做市商进行同样的操作。而且不仅可以买卖看涨期权（Call），还可以买卖看跌期权（Put），还可以买卖几个看涨期权和看跌期权做组合。也就是说，做市商可以做的，你都可以做，概率也可以站在你的这一边！

那么关键问题在哪里？期权策略太复杂，太数学了，太反直觉，普通人很难理解，很少人会花时间去深入研究。

比如期权的价格分为内在价值和外在价值，而外在价值又分为时间价值和隐含波动率。时间价值是随著时间流逝而加速蒸发的一条曲线；隐含波动率是根据历史波动率和市场当下期权报价计算出来的一个近似参数，它也是高度不确定性的。除此之外，还引入Theta值考量股价和期权价格的关系，Gamma值来考量Theta值的变化率。这一些列的数学处理，把影响期权价格的各种因素量化之后，通过买入或卖出多个期权，组成组合，有专门做空时间价值的组合，有做多和做空隐含波动率的；有方向性策略，也有市场性策略的，等等等。。。被称为“期权圣经”的《期权投资策略》（Options As A Strategic Investment, by Lawrence G. McMillan)一书共有728页，讲述了二十多种期权策略，每个策略都可以单独出一本书来阐述。

简单来说，这是一个被聪明人设计出来的复杂的赌博游戏，它的门槛很低，每个有财富梦想的人拿出几百美金就可以参与；规则平等，没有谁有好人卡或者隐藏技能；甚至设计者都把游戏的设计过程和游戏攻略都公开了；唯一拼的就是智商！

即使你没有机构信息全备、没有他们团队协作优势，只要你足够深刻地理解其中规律，永远只下注高概率策略，并严格执行，那么，再强大的机构，也无法占你半点便宜。因为概率是客观的，任何外力都无法改变它，再强大也不行！

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