【方亚申╱先探1988期】

今年以来国际油价从每桶六○．一美元(西德州)一路盘坚上涨，转眼即将进入六月，价格已上冲至七二美元之上，涨幅达十九％，直接影响的就是塑化业获利。这次美国公布企业获利，在S&P 500指数中，能源业获利年成长高达九成以上，居各类股之冠，当中美国相关机器设备、炼油以及页岩油业者，尤其生产成本较一般原油高的页岩油(每桶成本约三五～四○美元)，几年前油价来到生产成本时，市场还担心页岩油增产将压抑油价，没想到需求持续强劲，加上油国组织(ＯＰＥＣ)果真遵守减产协议，导致油价持续上扬。

另一要因就是中东地缘政治不稳定，美、英、法联合对叙利亚做出惩罚性攻击，全球最大石油生产国之一的俄罗斯则站在叙利亚一方，叙利亚成美俄新武器战场，地区动荡，加上以色列强势对叙国部署飞弹(伊朗也牵涉其中)展开攻击，战场又由叙国延伸至以色列及伊朗；美国则撕毁伊朗核子协议，意欲制裁经济伊朗，美以伊加上俄国(连中国都在旁)，连最大生产国的沙乌地阿拉伯也将加入(沙伊为世仇)，中东地区果真如火药库！再加上中国、日本、欧美经济复苏，增加石油需求，油价如何跌得下来？六月底ＯＰＥＣ将开会，或是转折点。

油价上涨的前因后果

笔者认为，油价大涨是美俄在主导。美国页岩油大赚钱，加速开发是川普当选总统之后的事，美国以往每日输入千万桶石油，目前自给自足并能出口，一来一往相差非常多；俄罗斯财政来源有一半是靠输出石油，油价越高相对收入越多。想想美俄在叙利亚角力，但都是局部性的，尚未出现大规模战事，且常常美国强势、俄国神隐；俄国回击、美国后退，若美国真有意打击俄罗斯，压低油价效用会更高。地区战事没完没了，但是油价上涨是事实，好到美俄以及沙乌地阿拉伯，而伊朗也从中获利，不过态度若太嚣张，就由以色列出手教训、攻击轰炸。一切似乎都是按照普丁及川普剧本演出。而吃亏的是叙利亚人民以及全球经济，尤其中国及印度是石油主要输入国，据估计价每涨十美元，中国就一年就要增加近三百亿美元进口成本。等于美国又间接打到中国，好到沙乌地阿拉伯。

沙国最大石油国营企业从去年就说要ＩＰＯ，据说该公司是地表最赚钱的公司，每年获利超过上兆美元。沙国在连续增加国内社会福利及大批购买武器下，过去几年就屡传财政吃紧，甚至引发政变。如今油价涨当然爽，不仅国内可趋安定，未来该石油公司挂牌可望募得更多资金，稳坐全球最大总市值公司。

面对国际油价上攻每桶七三美元，沙乌地阿拉伯能源部长法利赫保证将适当供给原油，以支持全球经济成长。最近，该官员访问印度就表示，支持全球经济成长是「沙国王国的关键目标之一」；他并重申维持市场稳定的承诺，且沙国与其他产油国将保证提供适当的供给，以弥补任何可能发生的短缺现象。再看美俄在中东的动作，不难想像这些国家不想让油价下跌。

最近，外资摩根大通及美银美林最新报告预测，布兰特原油将于明年重返一○○美元(布兰特一般高过西德州价格约五～六美元)，预期布兰特期油将于明年第二季升至九○美元，甚至可能重返一○○美元。报告指出，展望未来十八个月，该投行预期委内瑞拉石油产出持续减少，伊朗石油出口削减，将使供油趋于紧俏。同时，ＯＰＥＣ很有可能与俄罗斯合作设定油价底部。美银美林将今年布兰特原油预估均价上调为七○美元，明年亦调高为七五美元，大幅高于原先预估的六四美元及六○美元。

至于西德州中级原油，今年预估均价由六○美元上调至六五美元，明年则由五六美元大幅调高为六九美元。均价与高点相差近三○美元，显然也是认为政局难测、高低变化大，不过总的来说趋势向上不变。而今年以来，纽约原油已经上涨十九％，伦敦原油则涨十七％左右。

台塑集团惊人成长

油价上半年看起来在七○美元之上问题不大，也就是说，比第一季收盘价六四．九一美元高出九．四％以上，对塑化业是好消息，上游原料涨，中游如五大塑化原料等也不会掉太多，对于大家业绩会较好，尤其第二季开始天气转热以及将为下半年旺季出货准备。

国乔、台达化、华夏今年获利旺

其中我们看到台塑集团股最争气，台塑四宝去年税后获利高达二三八○亿元，今年第一季税后赚五六六．二三亿元，在拥有美国德州(台塑美国主投资)低价页岩油生产成本，以及在美国大举投资，加上越南大炼钢厂即将投产，说实在的，台塑集团受中国大陆市场影响性已降低，其市场在全球，是台湾的中流砥柱。按照这种情况发展，今年台塑四宝获利可能将超过去年，挑战三千亿元获利，那么怎会没有除权息行情呢？

当○八年金融海啸发生时，台塑集团股总市值一度降至一．五五兆台币，但是去年底已冲到三．三四兆元，今年再上层楼达三．八七兆元直逼四兆元，仅次于台积电（2330），微幅超过鸿海集团，由此可知台塑集团股的威力。有油价盘高支撑，台塑四宝股价股价就不容易跌，也撑住台股半边天。