美股在不断的创新高之际，各样警讯纷纷出笼，科技股FB、Netflix 1日暴跌20%给你看.....科技股首先敲响丧钟

极端风险来的时候，叫天天不应叫地地不灵，割肉担心倒在黎明前的黑暗里，扛著担心“断头铡”变成“拦腰斩”了，这可如何是好？

使用的工具就是我们的独门绝技，期权大法了

以下举2例作说明：

周四开盘后，FACEBOOK 的4月27日到期期权的波动率(IV)一度蹿升到90%，

关于波动率（IV）新手可以简单理解为市场情绪.也就是在期权市场上，有大批恐慌群众在购买期权，导致期权价格变得非常昂贵。

利用这点，我们的期权回血大法，就呼之欲出了。

回血大法：备兑开仓（covered call）

损益图如图上所示，比例是如果持有100股的FACEBOOK股票，就卖出1张行权价高于现价的虚值看涨期权。

针对长期持有且不想卖出股票的朋友，可以用这个组合来进行回血操作。

因为在波动率(IV)较高时，FB的看跌期权(put)和看涨期权(call)都变的很贵，利用这点，就可以卖出近期（7月27日或者8月3日到期的看涨期权(call)，

行权价高低可以自己把握，这样既可以吃到短时间内波动率冲高回落的收益，又可以随著时间的流逝，获得逐渐掉值的时间价值，

除此之外，如果FB进一步下跌，卖出的看涨期权(call)会逐渐掉值，所获得的盈利可以补偿一点点下跌亏损，

虽然不多，但蚊子腿也是肉，史诗级暴跌咱都扛了，能吃一点是一点吧。

有人要问了，如果涨上去怎么办？

很简单，因为卖出的虚值OTM calll就是别人可以用高于现价的价格（假设180或者185）买100股FACEBOOK的股票，手上有货心中不慌，大不了在这个位置把股票卖给别人，自己获得期权费，再去买个虚值的看涨期权(call)或者100股FACEBOOK好了。

不过如果实在不愿放弃短期暴涨超过所卖的call行权价的收益，这个策略就不太适合，因为这个组合的本质就是用牺牲短期暴涨的收益，来换取稳定收益。

或者可以在卖出行权价以上的位置，提前布局购买一个更虚的看涨期权（call）。

这个方法不仅可以短期操作，如果您觉得FACEBOOK今后股价会在相当长时间内没办法恢复到过去的高点，大可以一直卖短期内到期的（几周或者一个月）的看涨期权(call) ，在获得正股股息和红利的同时，不断收取期权的时间价值。

其他暴跌科技股的股东们也可以采用类似操作来回血，比如$Twitter(TWTR)$ , $Netflix, Inc.(NFLX)$ , $英特尔(INTC)$的股东们。

怎么样？

是不是操作简单，效果显著。

当然，如果您了解期权基础，懂得策略组合，还有更多的期权武器库助回血

 

如何“多快好省”的购买期权“救命药”

首先我们确认了两大原则，

第一，既然是买期权保仓位，就是对持仓有信心不想砍仓，要保证涨上去没风险，跌下去有保护。

第二，在恐慌情绪下，各种对冲和保护的成本都会提高，股指期货有贴水，而期权的隐含波动率IV（可以理解为恐慌情绪下的溢价）也会飙升，所以我们能做的只有尽量优化,降低成本。

1.“救命神药”第一颗：熊市看跌期权价差（Bear Put Spread）

 

在恐慌情绪下，IV很高，而衡量IV对期权影响的VEGA也很高，此时单纯的买看跌期权(put)的价格已经十分昂贵，

考虑到极端情况下，指数也不可能下跌归零，因此我们可以买一个平值(atm)或者略虚值(otm)的看跌期权(put)同时，再卖出一个极虚的看跌期权，

这样既可以对冲掉一部分过于昂贵的vega，又可以保证在下跌的gamma(下跌盈利加速度)一定区间内保护你的仓位，起到续命效果。

但是如果继续大盘下跌超过保护区间，这时需要将现有的实值（itm）期权价差卖掉，再买更加虚值(otm)期权价差继续保护。

当然，因为买的期权比卖的期权贵，作为期权的净买方，在获得下跌保护的好处同时，也要付出一部分的vega和theta(时间价值)的敞口，如果恐慌情绪缓解或者持有时间太久，是要不断付出权利金损耗的。

2.“救命神药”第二颗看跌比例价差（Put Back Spread）

 

如果实在害怕极端风险的发生，担心爆仓或者无法忍受巨幅波动，那么构建看跌期权比例价差就非常合适了。

这个组合的要点是卖一个平值看跌期权（put）,同时用所获得的权利金购买两个虚值看跌期权(put),

这样既对冲了一部分VEGA,又降低了买期权成本，同时又有在极端下跌情况下的正GAMMA（下跌加速度）盈利以保护仓位的功能。

满足了“既要又要也要”的续命良方当然也有缺点，就是多买了一个虚值看跌期权（put）和看跌价差（bear put spread）一样，会使整个组合仍存在VEGA和THETA （时间价值）的敞口，当市场逐渐归于平静时，多买的一个期权会损失掉一部分的VEGA和THETA的溢价。

好处这么多，当然也要付出一点代价嘛。

3.“救命神药”第三颗日历和对角价差（CalendarSpread and Diagonal Spreads）

 

了解了之前的两颗“救命神药”，我们会发现尽管可以做到非常好的下跌保护，但是他们都很害怕恐慌消散VEGA下降带来的损失，

而日历和对角价差比较特殊，他们可以一定程度的保护下跌的风险，

而根据近期和远期的恐慌程度不同，VEGA既有可能会因为远期恐慌的消散赚钱，也有可能因为近期恐慌大于远期恐慌而赚钱，

这种复杂的组合只适合精通于期权的“老中医”使用，新手朋友们了解一下就好了，如果无法理解，还是选择简单的期权组合，因为有哲人曾经说过“less is more”，只要熟悉特性，简单的组合也可以发挥巨大的威力。

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